彭博专栏：市场不再担心通胀 但也不指望经济强劲重启和复苏

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　　原标题：彭博专栏：市场不再担心通胀 但也不指望经济强劲重启和复苏

　　来源：彭博资深编辑John Authers、钜亨财经

　　全球股市周一 （19 日） 出现数个月以来最糟糕的一天，带动市场的消息包括疫情新闻令人担心，但重中之重是债券市场的转变，因为债券市场对通胀做出的反应很直接。

　　这对笔者的经济指标通胀图的更新产生了很大影响。官方通胀数据很难看，升至几十年来最高水平，因此以深蓝色标明，但市场指标是不同深浅的灰色。就债券市场而言，通胀情况实际上不像过去 10 年中大部分时间那样令人担忧：

图一：笔者的经济指标通胀图

　　该图是基于 20 天移动平均的债市价格，这是刻意如此，以避免其对单日波动过于敏感。如果我们使用最近的收盘价，情况会更加戏剧化。另外，其他两个关键的债市指标现在低于过去十年的平均值。

　　首先，收益率曲线 （10 年期和 2 年期美债收益率利差） 自 2 月以来首次跌破 100 个基点，一般来说，投资者越预期通胀将上升，他们要求的收益率曲线就越陡峭；换句话说，长期和短期收益率之间的差距将扩大。

　　收益率曲线趋平是对经济增长的担忧，以及不担心通胀的迹象。如图所示，收益率曲线趋平现在似乎是一个强有力的趋势：

图二：美债收益率曲线

　　其次，5 年平衡通胀率也已降至新低，并远低于金融海啸后的初期水平，更至关重要的是，这是美联储青睐的通胀预期指标。

　　实际上，这意味着债市认定，通胀根本不是问题。

　　企业和消费者调查的蓝色粗条纹表明，企业已经确信他们受到成本通货膨胀的影响，消费者正迎来将要到来的价格上涨。

　　而如果企业和消费者有这种想法，他们很可能会采取相应的行动——这将推高通胀。与此同时，在经济学家预估上的灰白条纹表明，预测行业认为没有什么好担心的。

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责任编辑：闵采勤