（图片来源：全景视觉）张玮/文 周三，美股低开低走盘中持续下挫，临近尾盘出现恐慌性抛售，道指暴跌逾800点，科技和芯片板块拖累纳指跌幅超过4%，创下八个月以来的最差单日表现。受美股负面影响，亚太股市追随跌势，日经225指数低开2%，韩国综指低开2.4%，恒指低开3%下破26000点，创15个月新低。
当日收盘之后，特朗普接受了关于股市抛售的简报，再度将矛头对准了“屡教不改”、坚持加息的美联储，认为美联储加息过快，称美联储“已经疯了”。
9月26日，美联储宣布加息25个基点至2-2.25%区间，创2008年以来最高，属于年内第三次加息。不仅如此，10月3日晚间美联储主席鲍威尔还发表“鹰派”讲话，引发美债收益率加速上行，10年期美债收益达到3.23%。
两大动因支撑美联储加息：一是近段时间美国经济数据表现强劲，薪资增速上扬，失业率极低，预计2019年可进一步降至3.5%；二是对2007年次贷危机以来量化宽松政策的修复，长时间处于低利率水平可能会再次增加金融风险，逐步加息有助于减少金融市场失衡。
但是，仔细观察不难发现，美股的慢牛是从2009年开始的，直到今年2月才有了阶段性回调；而2015年12月至今美联储已经进行了8次加息，为何2017年以前的加息没有导致美股动荡？
笔者认为，加息本身尚不足以构成市场紧缩预期，真正引发恐慌的，是市场判断与美联储实际行为的“预期差”。下图反映了2009年以来市场对联储货币政策收紧的预估程度，不难发现，在2017年以前，市场对联储收紧货币政策的速度一直是高估的，所以“慢加息”反而支持牛市；而2017年以后联储加快了加息步伐，不断超出市场预期，这才是导致今年以来美股震荡的主要原因。
除了市场公认的美股长期慢牛导致脆弱性积累和联储加息“过紧”以外，导致周三美股暴跌还有两方面潜在因素。
首先，受国庆期间美国副总统彭斯的“无端指责”影响，美股科技股延续跌幅。人们都在逃避原先的科技行业领涨股，苹果、谷歌、Facebook均跌逾4%。
第二，不排除中期选举的政治因素。
众所周知，特朗普当局将在今年11月迎来中期选举。与之前不同的是，本次中期选举还要涉及司法权。司法权归属最高法院所有，由 1 名首席大法官和 8 名大法官组成，大法官则由总统提名、参议院同意后得以任命，终身任职，大法官对美国的影响力甚至远超过提名他们的总统，若共和党取胜，特朗普可能顺利提名两位大法官。
目前来看，共和党在参议院获胜的可能性极大：参议院方面，共和党继续保持领先优势，人数甚至可能从 51 人增至 60 人左右。民主党议员有 26 位改选，共和党仅有 7 位。目前不确定性较大的 11 个席位中有9 位议员来自 2016 年大选特朗普大幅获胜的州，另两位则出自希拉里勉强取胜的州。众议院方面，也不能对共和党过于悲观。首先，当前共和党内非常团结，特朗普在党内支持率较高，从此前几次中期选举结果来看，总统在党内支持率的高低对中期选举结果影响较大；其次，美国经济数据强劲，成为特朗普和共和党最有力的背书。前文提到当前美国失业率降至历史新低，薪资增速上升，消费增速上升支撑经济。在经济大好的情况之下，叠加税改落地、贸易战争取到以蓝领白人为主的基层选票支持，将让共和党获得更广泛的支持和赞许。
若共和党参众两院皆获胜，在特朗普成功提名两名大法官之后，民主党在此后多年中的政治主张都将面临失利。因此，在11月6日中期选举前，“反对势力”有理由多维度“攻击”现任政府，削弱特朗普的选票支持。从目前的动作来看，特朗普关于“美国优先”的口号不容反驳，而“逆全球化”的海外战略也得到了从基层民众到上层精英的一致支持，唯有金融市场的短期震荡可以在不牺牲民主党政治光环的前提下，增加对特朗普政策主张的质疑。特别地，在美联储的成员名录中，民主党占主体，这就不难解释为什么美联储在加息立场上与特朗普“大相径庭”。
（作者系昆仑健康保险资管中心首席宏观研究员，经济观察报宏观经济研究院特约研究员）
责任编辑：张玉洁 SF107
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