纳斯达克，拟修改IPO规则，以提高美国上市门槛

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https://www.federalregister.gov/documents/2024/12/30/2024-30898/self-regulatory-organizations-the-nasdaq-stock-market-llc-notice-of-filing-of-proposed-rule-change

纳斯达克Nasdaq，于2024年12月发布了一项提议(目前还不是一项规则，只是一项提议)，拟修改纳斯达克首次公开发行(IPO)规则。提议主要针对中小型公司，目前该提议已获得纳斯达克董事会批准，有待SEC批准。

纳斯达克市场，目前由高到低分为三个市场，依次是：全球精选市场(Global Select Market)、全球市场(Global Market)、资本市场(Capital Market)。

针对3个市场中较低的2个市场，纳斯达克建议修改《上市规则》第5405条和第5505条，要求在纳斯达克全球市场(Global Market)或纳斯达克资本市场(Capital Market)上市的公司在首次公开发行股票(IPO)时，必须完全以发行所得满足适用的非限制性公开持股最低市值(MVUPHS)要求，即不再将转售股东或遗留股东(合并前原股东)持有的任何股份计入其最低的公众流通股上市要求。

MVUPHS，Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares，非限制性公开持有的股份市值，指不是由公司高管/董事/10%股东持有的、且不受任何转售限制的股份。

在公司上市的同时进行公开发售的情况下，以前发行的登记转售股份(转售股份)，如果不是由公司高管、董事或持股10%的股东持有，除了在发售中出售的股份外，也算作 “非限制性公开持有股份”。

纳斯达克还建议对从美国场外交易市场(OTC市场)上调至纳斯达克上市、并同时进行公开发行的公司进行类似修改。

纳斯达克上市规则，要求公司至少拥有非限制性公开持有股份的市值。

纳斯达克对拟IPO股票的最低市值要求：

如果选择在纳斯达克全球市场(Global Market)首次上市，

• 按收入标准，公司必须至少拥有800万美元的MVUPHS，

• 按股权标准，必须至少拥有1800万美元的MVUPHS，

• 按市值标准或总资产/总收入标准，必须至少拥有2000万美元的MVUPHS。

如果选择在纳斯达克资本市场(Capital Market)首次上市，

• 根据净收入标准，公司的MVUPHS必须至少达到500万美元，

• 根据股权标准或上市证券市值标准，公司的MVUPHS必须至少达到1500万美元。

此举似乎直接针对中小型公司，若提议生效，意味着纳斯达克IPO门槛难度增加。

早前，纽约证券交易所也修改了规则，自2024年9月起要求所有IPO募资至少达到1000万美元。这1000万美元不包括超额配售或绿鞋期权。

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