中邮·军工|周观点：我国成功发射卫星互联网低轨卫星，C919承运旅客突破100万人次|卫星_新浪财经

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转自：中邮证券研究所

12月16日18时00分，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。此前，8月6日、10月15日和12月5日，我国“千帆星座”分别发射3组卫星。“千帆星座”由上海垣信卫星科技有限公司作为运营方主导规划、建设、运营等业务。“千帆星座”空间段远景规划将部署1.5万余颗卫星，按照规划，到2025年，“千帆星座”将完成一期648颗卫星的部署，初步构建全球覆盖的卫星互联网系统。我国卫星互联网建设加速，建议关注相关标的，包括铖昌科技、臻镭科技、思科瑞、航天环宇、航天电子、上海瀚讯等。

12月19日，从上海虹桥机场飞往西安咸阳机场的东航MU2158航班上迎来国产大飞机C919的第100万名旅客。这也意味着，自2023年5月28日投入商业运营以来，C919已累计承运旅客突破100万人次。C919生产交付节奏有望加快，2023年1月，中国商用飞机有限责任公司党委常委、副总经理张玉金接受采访时介绍，预计C919在5年内年产能规划将达到150架。建议关注国产大飞机相关标的，包括中航西飞、中直股份、润贝航科、三角防务、中航重机、广联航空、中复神鹰、光威复材、中航高科等。

军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。

2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。

1.1 我国成功发射卫星互联网低轨卫星

12月16日18时00分，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。

此前，8月6日、10月15日和12月5日，我国“千帆星座”分别发射3组卫星。“千帆星座”由上海垣信卫星科技有限公司作为运营方主导规划、建设、运营等业务。“千帆星座”空间段远景规划将部署1.5万余颗卫星，按照规划，到2025年，“千帆星座”将完成一期648颗卫星的部署，初步构建全球覆盖的卫星互联网系统。

我国卫星互联网建设加速，建议关注相关标的，包括铖昌科技、臻镭科技、思科瑞、航天环宇、航天电子、上海瀚讯等。

1.2 C919承运旅客突破100万人次，规模化商运持续推进

12月19日，从上海虹桥机场飞往西安咸阳机场的东航MU2158航班上迎来国产大飞机C919的第100万名旅客。这也意味着，自2023年5月28日投入商业运营以来，C919已累计承运旅客突破100万人次。

截至2024年12月19日，中国商飞已向三大航交付14架C919飞机。其中，东航作为C919全球首发用户，运营的9架飞机在8条精品航线上执行商业航班总计6240班，承运旅客超85万人次。国航C919飞机执飞由北京前往上海、杭州、成都和武汉的四条航线。南航C919飞机已开通从广州至上海、成都、杭州和海口的四条航线。三大航运营的C919飞机已累计开通15条航线，通航10座城市。

C919生产交付节奏有望加快。2024年4月27日，中国国航公告，与商飞公司于2024年4月26日签订协议，向商飞公司购买100架C919飞机（增程型），新飞机将于2024至2031年分批交付。2024年4月29日，南方航空与中国商飞签订100架C919飞机购买协议，新飞机计划于2024-2031分批交付。C919先上产能再逐步上量，生产交付节奏有望加快。2023年1月，中国商用飞机有限责任公司党委常委、副总经理张玉金接受采访时介绍，预计C919在5年内年产能规划将达到150架。

建议关注国产大飞机相关标的，包括中航西飞、中直股份、润贝航科、三角防务、中航重机、广联航空、中复神鹰、光威复材、中航高科等。

1.3 投资建议

军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、菲利华、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、航天电器、高德红外、图南股份等。

2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、华秦科技、航天南湖、中科海讯、海格通信、芯动联科、臻镭科技、铖昌科技、航天彩虹、三角防务、润贝航科、联创光电等。

二

行情概览

2.1 军工板块表现

本周中证军工指数下跌0.79%，申万军工指数下跌0.83%，上证综指下跌0.70%，深证成指下跌0.62%，沪深300指数下跌0.14%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第7位。

2.2 个股表现

本周军工涨幅前十的个股为：西部材料（+16.91%）、中航电测（+8.07%）、金信诺（+7.18%）、紫光国微（+5.40%）、中国海防（+5.10%）、泰豪科技（+4.81%）、宝钛股份（+4.29%）、景嘉微（+3.91%）、中航沈飞（+3.09%）、中国船舶（+2.80%）。

2.3 军工板块及重点标的估值水平

截至2024年12月20日，中证军工指数为10839.37，军工板块PE-TTM估值为73.07，军工板块PB估值为3.06。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史中部位置，自2014年1月1日起，历史上有65.07%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，39.94%的时间板块PB估值低于当前水平。

三

数据跟踪

3.1 定增数据跟踪

3.2 股权激励数据跟踪

3.3 重点细分领域信息跟踪

（1）低空经济

亿航智能与长安汽车携手攻关“飞行汽车”。12月21日，长安汽车与亿航智能签订了飞行汽车合作协议，双方将依托各自优势，对飞行汽车整机等关键技术进行联合攻关，探索研究具有未来感、科技感的产品，布局飞行汽车应用场景，推动商业化进程。长安汽车董事长朱华荣透露，未来5年，长安汽车将在低空经济领域投入超200亿元，快速推动飞行汽车产业发展；未来十年，投入超1000亿元努力探索陆海空及人形机器人立体出行解决方案。按照规划，长安汽车将在飞行汽车领域同步开展低空飞行器和飞行汽车两种形态的产品及其产业，计划2026年前推出飞行汽车产品。

民航华东局召开E20型载人eVTOL型号合格审定首次审查会。12月10日-11日，民航华东地区管理局组织召开了上海时的科技有限公司E20型载人电动垂直起降航空器（eVTOL）型号合格审定首次审查会。华东局适航审定处及监管局、民航广州审定分中心、中国民航大学、中国民航科学技术研究院和中国AOPA等单位参会。E20型航空器最大起飞重量2600公斤，最大座位数5座，采用倾转旋翼构型、分布式电推进技术、新能源电池系统等新颖设计特征，预期可在人口密集区上空开展商业载客运营。

中企获阿联酋首张无人机配送商业运营许可（金麒麟分析师）证。迪拜民航局17日为中国企业美团颁发了阿联酋首张超（金麒麟分析师）视距无人机配送商业运营资质证书。迪拜王储谢赫哈姆丹·阿勒马克图姆当日为美团无人机物流商业化运营迪拜启动仪式揭幕。他表示，迪拜将继续支持通过先进技术推动航空和运输领域项目的发展，以打造多元化和灵活的数字经济。据介绍，在获得相关资质认证后，美团无人机将开始以航空运营人的身份在当地进行商业化运营探索。其前期与阿联酋法基大学医院和美国罗切斯特理工学院迪拜校区等合作伙伴共同开通的测试航线将直接转为商业化运营航线，可为罗切斯特理工学院迪拜校区以及迪拜数字园区的用户提供快餐、应急药品等商品的飞行配送服务，未来还将探索应急等更多场景的应用服务。

航天时代飞鹏获批民航华东局首张无人驾驶航空器生产许可证。12月19日，中国民用航空华东地区管理局正式向航天时代飞鹏有限公司颁发FP-98无人运输机系统的生产许可证（PC）。这是该无人运输机系统继今年4月获得型号合格证（TC）后，在商业化运营方面取得的又一项重要成果，标志其正式步入批量化生产阶段。

（2）军贸市场

运-9E运输机正式交付首个海外客户。《环球时报》记者12月16日从中国航空工业集团陕飞获悉，由其自主研发的运-9E运输机已正式交付给首个海外客户。运-9E型运输机是在运-9运输机基础上，为满足国外客户需求而研制的出口型运输机，可执行人员、装备和物资运输任务。具有飞行距离远、货舱容积大、载货量多、装卸方便等特点，能适应高温、高原、高寒等各种恶劣环境，是一种安全可靠、性能优良的多用途运输机。

欧洲多国重申继续为乌克兰提供军事支持。当地时间16日至17日，由英国牵头的“联合远征军”国家首脑峰会在爱沙尼亚首都塔林举行，与会各国首脑讨论了国防开支和对乌克兰的支持等事项。爱沙尼亚总理米查尔称，“联合远征军”国家10国首脑已同意于2025年继续向乌克兰提供价值120亿欧元的军事援助。他还建议“联合远征军”成员国将国防支出提高至国内生产总值的2.5%，以对抗俄罗斯。

（3）高温合金、钛合金材料

镍价跟踪：12月20日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格14965美元/吨，较上周末价格下跌5.34%；长江有色市场镍板现货均价124400元/吨，较上周末价格下跌4.89%。

钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。

海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院12月16日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格4.4-4.5万元/吨；1级国产海绵钛价格4.3-4.4万元/吨；2级国产海绵钛价格4.2-4.3万元/吨。

金属钒价格跟踪：12月20日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg。

军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

证券研究报告《我国成功发射卫星互联网低轨卫星，C919承运旅客突破100万人次》

对外发布时间：2024年12月24日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师:鲍学博 SAC编号:S1340523020002

分析师:马强 SAC编号:S1340523080002

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（转自：中邮证券研究所）