金融破段子 | 当红辣子鸡，逃不过分化？

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最近这几周，多家券商发布了2025年的年度策略。其中“红利”依然是被颇为看好的高频词汇。

是的，在不少人看来，这几年红利风格的表现可圈可点，而那些早早买上红利基金的投资者，算得上是赢在了起跑线。

不过，今天早上小编读到的一则关于红利基金的报道，却让我颇为感概——同为名字中带有“红利”的基金，分化可真不小。表现突出的，年内收益可达30%左右；但表现不如人意的，年内净值的下跌幅度超过了10%（注1）。

虽然早就习惯了市场有分化，但原来同一大主题下的基金（投资者大概率认为策略相似），一年之内竟然也会出现这么大的分化？

原因之一，恐怕是同名不同理（理念）。

比如，有的基金经理是以分红次数和预期股利收益作为主要标准来筛选股票的；有的基金经理主要参考的是过去一年的年度股息率（注2）；而我们的基金经理，则希望能挑选出满足长期高股利和即期高股利的股票来构建组合。

你可以这样理解，虽然都是名字中带红利二字的基金，但有的专注于即期高分红，有的从长期的视角给长期的分红进行称重，起点已然存在一定差异。

当然，上述同名不同理的现象不单单存在于红利股。此成长非彼成长、此价值非彼价值……越是常见的抽象概念，越得花时间仔细推敲、了解本质。

原因之二，则是从看对方向到真正赚钱，中间至少还隔着两道具象难题——买对和卖对。

如果对投资做拆解，它至少包括三个动作：一是选定标的，二是买入，三是卖出。在很多情况下，这三个动作中只做对其中一个或者两个，可能依然无法赚钱。这也正是投资实践与纸上谈兵的差异——光看对方向还远远不够，还要在合适的时间买入或者卖出。

其实今天小编还在“东方财富网”上看到了一则标题为“2024年，你赚钱了吗？”的股民调查问卷，其中第一个问题是关于年内股市收益情况的。截至今天下午14:00（2024年12月23日），2.8万多参与问卷的网民中，有近半数（47.6%）选择的是“还亏着呢”这一选项。可见，就算是主流指数都有两位数涨幅的年份（可以简单理解为方向上应该是参与市场），要想真正赚到钱，并没有那么容易。

红利投资也一样。如果取一头一尾，2024年的红利指数表现不错，但如果看过程，中间也有过几次振幅不小的起落。买在低点和越涨越买的不同操作，势必会让净值走出不同的走势。

可见，理解基金经理和基金产品，绝对不能浅尝辄止、只凭一个模糊的概念就仓促操作。要厘清基金经理对于收益来源的定义和描述，还要结合其产品的实际持仓确认其是否力所能及、知行合一。

（转自：中泰证券资管）

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