13.【方正医药】商保新增量蓄势待发，AI+引领新一轮医疗革命|AI_新浪财经

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本文来自方正证券研究所于2024年12月19日发布的报告《商保新增量蓄势待发，AI+引领新一轮医疗革命》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

周超泽 S1220523070003

许睿 S1220523080005

窦慧敏 S1220524100005

医药行业催化接踵而至，积极看好未来成长性：今年医药行业先后迎来医疗反腐、院外比价、医保核查、Drgs控费等一系列事件影响，使得指数显著跑输其他行业，投资者普遍有对医药长期空间和支付力紧张的担忧，这一年经历的种种事件均是对存量支付结构的优化，期望获得更久期支付力。其实10月以后，我们已经迎来了行业的重大转折，国家开始考虑开拓大力发展商保业务，支付端迎来积极的增量变化，同时AI产业端应用已经日趋成熟，未来将会引领下一轮医疗革命。

支付端核心矛盾逐步解决，商保开启第二增长曲线：今年全国医疗保障工作会议已经落幕，提支持和推动商保机构加快建立长期护理保险产品、推动商保、慈善互助等与基本医保同步结算、支持普惠性商业保险将创新药纳入报销，研究探索形成丙类目录。可见支付端开源已经纳入未来几年工作的重点，通过医保数据开放、院内同步结算等方式提升商保的渗透率扩大规模和降低核保成本，逐步解决目前医保资金支付力不足的问题，通过商业保险的大力发展来开启医疗健康市场的第二增长曲线。

AI+浪潮席卷全球，引领新一轮医疗革命：AI革命席卷全球，在医疗领域AI通过神经网络和计算机视觉技术，能够对CT、MRI等影像数据进行快速分析，精准识别病灶，生成结构化报告，帮助医生快速完成诊断，显著提升影像数据处理效率和早期疾病筛查精度。同时AI还能够结合解剖结构与诊断逻辑，查漏补缺，为医生提供可靠的辅助支持，进一步提高影像诊断的准确性和一致性。头部企业当下都在在AI赋能医学影像设备领域积极布局，通过自主研发和战略合作构建智能化产品体系，如迈瑞医疗、联影医疗、东软集团、万东医疗等。

具体到当下的投资策略，我们建议采用医药的哑铃型配置，即创新+出海的成长方向+红利股息的稳健方向，成长方向可选创新药、数据要素、高值耗材等领域，建议关注恒瑞医药、科伦药业、康方生物、益方生物、国新健康、久远银海、惠泰医疗、微电生理、迈瑞医疗、联影医疗、润达医疗等公司；稳健方向可选中药、药店、部分医疗服务领域，建议关注华润三九、羚锐制药、马应龙、济川药业、大参林（维权）、健之佳、一心堂、通策医疗（维权）、国际医学等。

风险提示：商保拓展不及预期风险；AI发展不及预期风险，医保支付压力超预期风险；其他系统性风险。

方正医药团队

周超泽

周超泽：首席分析师，6年卖方研究经验，浙江大学生物工程学士，哥伦比亚大学/罗格斯大学化学工程与计量金融学双硕士，历任国海证券研究所医药首席/所长助理、民生证券研究院医药首席，2022年带队获得第十六届卖方分析师水晶球奖生物医药行业第三名（公募基金分榜单第二名）、新浪财经金麒麟奖创新药行业未来之星，2023年加入方正证券研究所，长期深耕创新药、原料药产业链。

许睿：资深分析师，5年卖方研究经验，复旦大学药物化学硕士，2023年加入方正证券研究所医药组，负责统筹医药制造研究方向（化药、创新药、CXO、原料药、科研服务等）。

窦慧敏：方正证券医药组团队成员，谢菲尔德大学金融学硕士，负责统筹医疗消费研究方向（中药、医疗服务、药店、医疗美容等）。

唐娜：方正证券医药组团队成员，上海交大生物材料博士，哈工大学士，重点覆盖医疗器械板块（医疗设备、医疗耗材等）。

韩乐：方正证券医药组团队成员，中科院生物物理研究所细胞生物学博士，中国医药生物技术协会生物诊断技术分会委员，重点覆盖A/H/美股创新药板块。

郭雪寒：方正证券医药组团队成员，上海财经大学金融学博士，曾就职于蚂蚁集团从事研究工作，重点覆盖医疗服务、零售药店板块和美股研究。