外汇商品 | 布局12月季节性做多机会——美国国债月报2024年第十二期|美债_新浪财经

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美国国债，机构MBS

本期专栏：统计显示，美债10Y收益率表现出9、10月上行、11月回落、12月反弹、次年1月再回落的季节性。收益率季节性波动的背后，可能和机构投资者季节性建仓的行为有关。我们统计了海外投资者、美国商业银行、海外央行、日本投资者、EPFR全球基金等几个维度下的单月美债净买入历史概率。分析后发现，1月、5~7月、11月机构一致性买入的概率相对更高，这与美债收益率下行的季节性规律对应。12月是布局次年1月收益率波段下行的窗口期。

一级市场方面，11月拍卖需求总体较好，只有11月20日的20Y拍卖需求较差。30Y、7Y需求强劲，认购倍数达到历史最高水平。二级市场方面，空头力量明显消退，但多头依然较为谨慎。

展望后市，单边策略方面，12月收益率可能先下后上，总体震荡。我们的交易策略已经在11月持续发出买入信号，目前处于“满仓”状态。趋势上11月的10Y4.5%大概率已筑顶，等待明年进入主动去库后构建底部。曲线策略方面，短线降息预期博弈空间有限，期限利差或保持震荡。

机构MBS监测：11月机构MBS收益率随美债收益率冲高回落，月末较月初基本持平。MBS久期较10月下降超过0.5Y。机构MBS相对美债的信用利差反弹，目前仍有较大收敛空间。

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