【苏泊尔（002032.SZ）】盈利能力稳健，关联交易金额上调——2024年三季报点评（洪吉然）

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报告摘要

事件：

苏泊尔公布2024年三季报：公司24Q1-Q3实现营收165亿元，YoY+7 %；归母净利润14亿元，YoY+5%；扣非归母净利润14亿元，YoY+5%。公司24Q3实现营收55亿元，YoY+3%；归母净利润4.9亿元，YoY+2%；扣非归母净利润4.8亿元，YoY+1%。

点评：

内销短期承压，外销延续增长

分区域看，内销方面，24Q3跑赢大盘但同比略有下滑，主要系平台和企业竞争加剧，未来公司将通过控制费用和提高营销效率来保持利润率、推动内销增长。外销方面，公司将2024年与SEB日常关联交易金额上调至68.5亿元（较年初预计同比+12%），公司通过与SEB的深度协同效应（尤其北美市场），推动外销增长。

期间费用率下降，盈利能力稳定

24Q1-Q3/24Q3公司毛利率分别为24.5%/24.6%，同比-0.9/-0.8pct，毛利率同比略有下滑，24Q1-Q3/24Q3公司归母净利率8.7%/8.9%，同比-0.2/-0.1pct，盈利能力基本保持稳定。24Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为10.1%/1.8%/2.0%（同比-0.7pct/-0.1pct/+0.1pct）；24Q3销售/管理/研发费用率9.5%/1.8%/2.2%，YoY-1.0/-0.1/+0.2pct。资产负债表方面，24Q3公司净现金（货币资金+交易性金融资产+衍生金融资产+其他流动资产-短期借款-长期借款-应付债券）26.1亿元。现金流方面，24Q3经营活动产生的现金流量净额6.12亿元（去年同期6.07亿元）。

风险提示：SEB订单不及预期，原材料价格上行，海外销售疲软。

发布日期：2024-10-30

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