国君研究｜电新观点合集

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一、最新观点

风电：海风示范项目的重大进展推进

江苏国信（850MW）、三峡（800MW）、龙源射阳(1GW）项目等重大海风项目开工在即，对板块形成催化，相关企业迎来订单收入确认预期。2025年是十四五的关键节点，将是海风装机大年，预计2024、2025年装机规模有望达到合计30-35gw的水平，作为对比2022、2023年全年国内海风装分别是5.1和7.2gw，意味着2024年下半年到2025年将进入到国内海风的大规模建设期。同时展望十五五期间，国内海风规划有望继续打开空间，同时海外需求特别是欧洲海风高增长，海风景气度将持续向上。

光伏：行业协会介入，价格底部出现

推荐：硅料、硅片、电池片、组件、光伏玻璃、胶膜等。

近期光伏行业协会出了最低投标指导价，价格不能低于0.68元/w，这个政策有助于形成组件价格底部。设定组件的最低招投标价，提升组件产业链议价能力，同时约束长尾组件企业低价中标，利好组件龙头格局改善。后续我们认为光伏制造将走向高质量发展，突出转换效率领先、能效高效的技术和企业，改善行业供给侧持续过剩的局面，提升未来盈利预期。

锂电：磷酸铁锂出现涨价信号，量利齐升可期

推荐：锂电正极材料、负极材料、锂电池。

锂电是政策驱动下基本面实际好转的板块，短期车市叠加储能的需求排产超预期，中长期欧洲碳排放法案及美国储能抢装推升明年需求预期。产业对高端磷酸铁锂需求大幅增长，行业已出现供不应求的情况，存在涨价预期，负极存在出清可能性，锂电产业链龙头都存在重估空间。

工控：AI服务器电源打开新空间

近日英伟达公布了 GB200NVL72 机架产品的设计进展及 40余家数据中心基数设施提供商参与构建和设计，其中高功率电源厂商包括台达电、光宝、麦格米特和伟创力四家。麦格米特成为英伟达的唯一内地供应商，有望在 GB200 产品上提供高功率电源。

四、报告节选

【全球风电高增长，乘风出海正当时】

受益于海外风电需求持续向上，产业链供需瓶颈逐步显现，风机、塔筒、海缆等环节企业率先出海接单，有望带来业绩提振。

全球风电增长强劲，海上风电突飞猛进。2023年全球风电累计装机首次突破TW，装机增速持续强劲，根据全球风能理事会(GWEC)发布的《2024全球风能报告》，得益于技术进步和商业模式创新，风能行业快速发展。2023年全球新增风电装机容量117GW，同比增长50%；预计2024年全球新增装机量将达到131GW，未来5年CAGR为9.4%。全球陆上风电增长稳健，新兴市场展现活力，预计未来五年陆上风电年平均装机容量为130GW，至2028年全球陆上风电市场将更加多元化。海上风电成长提速，占比有望持续提升。2023年全球海风新增装机10.8GW，主要贡献增量来自于中国和欧洲地区。受益于海上风电资源丰富，技术快速进步带动经济性不断提升，预期海风成长将持续提速。预计2024年海上风电新增装机18GW，同比增长80%，未来5年CAGR为27.9%，高于全球风电装机增速，海风占比有望持续提升。其中欧洲海风建设快速增长，市场潜力巨大；亚太地区当前仍由中国主导，日、韩、越南等地区快速成长；北美地区海风建设蓄势待发。

全球风电供应链瓶颈显现，中国风电企业把握出海机会。伴随风电市场的快速成长，供应链端需求持续提升。但受原材料价格上涨、地缘政治以及产品质量技术等多种因素影响，欧洲、北美等海外地区风电供应链有望出现供需瓶颈。1）风机，预计除中国、拉美、亚太地区外，欧洲、北美、中东和非洲地区均将面临风机产能缺口。2）塔筒，预计从2026年起欧洲海上风电塔筒的需求量将超过年产量；北美、拉丁美洲等地区暂无海上风电塔筒生产基地。3）海缆，技术进步推动海缆需求量价齐升。受益于海外风电产业链供需紧张态势，国内风机、塔筒、海缆等环节企业已率先开始出海接单，有望带来业绩提振。风机环节，受益于海外新兴风电市场起量，全球风电龙头逐步收缩全球业务，带动中国风机龙头市占率快速提升，且海外风机订单毛利率优异。塔筒环节，欧洲塔筒管桩产能持续吃紧，国内管桩龙头海外订单占比持续提升。海缆环节，欧洲海缆龙头订单饱和，国内龙头加速出海接单。

催化剂：海外大单签订；海外清洁能源需求提速。

风险提示：行业竞争加剧；市场需求不及预期；汇率波动风险。

【核准提速，国内核电加快发展】

我们认为中国的核电发展边际正在改善。总量层面，2019年重启核电核准后，核准的机组数量逐渐增长，2022、2023年分别新增核准了10台机组，我们预计2024年核准数量仍将增加；技术层面，三代核电堆正在全面国产化替代，四代堆的研发引领世界。除了发电领域，军民融合的应用场景也推动了中国核电的发展。此外，我国与世界其他国家在核电领域的合作逐渐紧密，核电设备以及技术的出海也将助力核电行业发展。

中国是核电发展的主力军，并逐渐加强与世界的合作。核电是未来能源系统当中重要的一环。中国作为世界核电发展的主力军，目前核电发展边际正在改善。除了新增核准的机组数量，我国在建的核电机组数量也傲视全球。同时我国与世界其他国家在核电领域的合作也逐渐紧密。未来随着国内核电发展逐渐向好，我国与世界其他国家的核电合作也将为中国核电发展带来新的机遇。

技术进步叠加应用场景丰富推动核电行业发展。三代核电堆全面国产化替代、加速研发四代堆是我国目前核电发展的技术趋势。我国自主研发的华龙一号已经成为核准的主要机型，同时自主研发的玲珑一号作为世界先进的模块化小堆在未来也会有更丰富的应用场景。我国在四代堆研发领域领先世界，已经率先拥有了第一座高温气冷堆，同时正在大力研发其他四代堆技术路线。军民融合也是核电发展的主要趋势之一，中国与世界其他国家在核电领域的合作也会加速中国核电设备、技术出海，带动中国核电发展。

核电设备行业市场规模有望快速增长。我国核电电源投资额与中国核电的资本开支均呈上升趋势，带动了我国核电设备行业规模增长。核岛设备不仅在核电设备成本中占比最高，技术壁垒同样较高，行业格局较为稳定。未来随着我国核电设备的发展，核岛设备的相关企业必将快速发展。

风险因素：核电核准不及预期，核电项目建设不及预期，核电事故风险。

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