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我忍不住拍手称快，精彩！
2024年10月18日，友发集团（601686.SH）披露定增预案，拟发行发行股票数量不超过21551.72万股，发行价格为4.64元/股，募集资金总额不超过人民币10.00亿元，扣除发行费用后，将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。
值得注意的是，本次发行对象李茂津、徐广友、陈克春、陈广岭、刘振东、朱美华均为公司控股股东、实际控制人，这些股东将全额认购，公司公告称，“充分展示了实际控制人对公司未来发展的坚定信心以及支持公司发展的决心”。
股东之间关系不一般：
李茂津与刘振东为连襟关系；徐广友的妻子李茂红与李茂津为堂兄弟姐妹关系；陈克春与李茂津为表兄弟关系。
实控人全额认购定增，似乎没毛病，然而问题在于，4.64元的发行价格是按照“低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%”计算，简单讲就是当时的20日均价打八折，如果较现价（10月23日）5.54元/股，则折价约16%。
问题是友发集团现在严重破发。
2020年友发集团在A股上市，发行价格12.86元/股。目前已经较发折价跌去近57%。
也就是说，当初人家12块多把股票卖给你，现在又要通过定增4块多买回来。与此同时，定增后总股数增加，每股收益摊薄，等于损失惨重的中小投资者又要被割一刀！
你说精彩不精彩？
更精彩的还不止这个。
这公司常年靠巨额融资补流，与此同时又大手笔分红给大股东输送利益。
也就说，现在如果定增落地，大股东们持股比例进一步提升，以后分的钱更多了。
友发集团主营业务是焊接钢管研发、生产、销售企业。公司主营产品包括焊接圆管、镀锌圆管、方矩焊管、方矩镀锌管、钢塑复合管和螺旋焊管等。
公司2020年上市，上市以来，不断进行融资，似乎患上了“资金饥渴症”。
2020年12月，友发集团IPO募资净额17亿元，其中13亿元用于300万吨钢管建设项目，4亿元用于补充流动资金。
2022年1月7日，友发集团通过议案，同意IPO募投项目结项，节余募集资金1.65亿元用于补流。
2021年9月，友发集团披露了20亿元可转债预案，14.5亿元用于唐山友发新型建筑器材有限公司焊接钢管、热浸镀锌盘扣脚手架、爬架加工项目，5.5亿元用于补充流动资金。
加上本次10亿元定增计划，全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。上市以来，友发集团通过募集用于和计划用于补流、还债的资金已经高达4+1.65+5.5+10=21.15亿元。
公司IPO募资17亿元，加上可转债20亿和本次10亿元，累计募资+计划募资47亿元。这47亿元中，实际上有近一半是补流、还银行贷款的。
公司真这么缺钱吗？
真缺吗？如缺。
2020年到2023年，友发集团累计分红14.87亿元，同期友发集团累计实现归母净利润26.24亿元，上市后赚的钱，一半以上用于分红。
企业分红不是好事吗？
但友发集团这家公司，过半股权在一众实控人手中，与此同时，公司上市后的业绩持续承压。这个时候大手笔分红，是为了谁的利益最大化？是不是掏空式分红？相信大家自有答案。
至2024年三季度末，控股股东、实际控制人李茂津、徐广友、尹九祥、陈克春、陈广岭、刘振东、朱美华及其一致行动人合计持有公司745,228,100股股份，占公司总股本的比例为52.11%。
也就是说，历次分红，大部分落入公司实控大股东们手里。
本次发行完成后，李茂津、徐广友、尹九祥、陈克春、陈广岭、刘振东、朱美华及其一致行动人合计持有960,745,341.00股，占公司总股本的比例增加到58.38%。
实控人们拿走巨额分红的同时，公司业绩承压，债台高筑，
2021年和2022年，友发集团归母净利润分别同比下滑46.28%和51.63%，2023年同比增长91.85%，但今年上半年，再度同比下滑67.14%。
公司2024年上半年资产负债率已经高达64.62%，同比增加5.65个百分点，流动负债达到107.19亿元，已经是期末现金及现金等价物余额的约5倍，天可怜见。
说到这里，我们再聊聊友发集团的业绩。友发集团以前的业绩其实挺好的，准确的说，上市以前业绩挺好的，上市后“突然”变差。这就令人不禁起疑了。
2019年和2020年，友发集团归母净利润同比增速分别达到123.30%和32.22%。
不过，上市以前，友发集团长期存在与关联方的大额资金拆借。
2016-2018年，友发集团与关联方发生资金拆借情况，其中，拆出金额合计分别为32.08亿元、11.46亿元、5600.53万元；拆入金额合计分别为2.76亿元、2.60亿元、300.00万元。
与友发集团进行资金拆借的关联方中，有两家公司天津物产友发实业发展有限公司（简称“物产友发”）、天津物产金属国际贸易有限公司（简称“物产金属”），其中，物产金属即是公司客户，也是公司供应商。有一家天津信德胜投资集团有限公司的实控人正是上市公司友发集团实控人之一刘振东。
与关联方的资金拆借，往往用于补充流动性不足。但在实际行为中，也可能通过体外资金循环粉饰业绩。
事实上，上市之前，即有媒体质疑公司的拆借存在不正常之处。如中国产业经济信息网指出：“2016年至2018年，友发集团向关联方累计拆出资金共计469876.77万元，拆出资金利息共计6864.08万元。从最终收回资金来看，友发集团并未收回利息6864.08万元。”
最后，友发集团大股东们一边“掏空式分红”现金到手，另一边又低位参与定增，增加持股的同时给公司提供流动性。看似“左脚踩右脚上天”，但实际上又何尝不是一种“拆东墙补西墙”？
那么：
公司的财务窟窿是否上市以前已经形成？
上市前的财务疑点和上市后突然业绩变脸是否有关？
大股东们不顾公司基本面大手笔分红，是“掏空家底”还是另有隐情？
或许，需要监管部门查明。
本文首发于泡财经风口解读专题，如有转载，请注明出处。
（转自：泡财经）
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