曲美家居董事长之子“还债”背后：业绩持续承压，股价今年跌近五成

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转自：港湾商业观察

《港湾商业观察》施子夫 王璐（金麒麟分析师）

受地产行业的波及影响，家居行业近年来难言乐观。而在近期，曲美家居（603818.SH）董事长赵瑞海之子赵泽龙在短视频中“父债子还”也引发外界关注。

赵泽龙在短视频中调侃，“我有一事请教一下大家，有钱人家的孩子叫富二代，家里有工厂的叫厂二代，这公司是我爸的，负债48个亿，我是啥二代啊？”

据查询发现，赵泽龙于今年4月16日在抖音平台发布第一条视频，截至10月7日共发布视频40条左右，目前拥有15.3万粉丝。

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董事长之子还债背后，业绩持续承压

当上市公司董事长之子都打造出“还债”的人设时，那么曲美家居到底怎么了？

财务数据方面，2024年上半年，曲美家居实现营收18.03亿元，同比下降7.4%；归母净利润-1.25亿元，上年同期为-1.57亿元。

在半年报中，曲美家居表示，公司对国内与海外业务进行优化与战略调整，力争尽快实现公司整体业绩的扭亏为盈。一方面，国内业务积极进行产品创新、品牌焕新与渠道改革，以新的曲美Pro、曲美lab3.0产品为支撑，线上品牌内容资产为抓手，渠道改革和线下店态创新为依托，推进业务发展；与此同时，同步大力推动降本增效工作，积极盘活北京土地与厂房资产，持续优化公司的成本结构，提升盈利能力；另一方面，随着欧美市场消费逐步回暖，Ekornes子公司盈利能力在上半年呈现改善趋势，收入降幅大幅收窄，净利润显著提升，订单情况向好。

公司强调，2024年1-6月，Ekornes AS公司原材料成本占收入比重同比显著下降，帮助公司在营业收入仍有小幅下降的背景下，净利润有所回升。预计2024年全年公司毛利率及盈利能力将持续呈现改善趋势，随着原材料价格持续低位，这一改善有望延续到2025年。 

据了解，2018年，曲美家居完成了对挪威上市公司EkornesASA的要约收购，通过子公司持有Ekornes90.5%的股份，成为其控股股东。2021年7月，公司进一步收购EkornesAS9.5%股权，成为EkornesAS的完全控股股东。当时，这笔36.8亿元的收购案成为家居行业最大的海外并购案之一。

净亏损有所收窄，固然有市场的影响，但曲美家居的控成本措施也显然助力不少。半年报显示，无论是营业成本，还是细项的销售费用、研发费用等都同比下降。

具体来看，营业成本较上年同期减少8.70%，主要系本期人工及原材料成本下降所致；销售费用较上年同期减少9.13%，主要系本期人工费、会议费、服务费等减少所致；研发费用较上年同期减少14.38%，主要系本期研发投入人工费、设计费等减少所致。 

拉长时间来看，曲美家居最好的业绩表现在2021年。2021年-2023年，曲美家居实现营收分别为50.73亿、48.53亿和40.28亿，增速分别为18.57%、-4.35%和-17.00%；归母净利润分别为1.779亿、3696万和-3.042亿，增速分别为71.31%、-79.23%和-923.06%。

2021年中报-2024年中报，曲美家居实现营收分别为25.13亿、25.37亿、19.47亿和18.03亿，增速分别为42.97%、0.94%、-23.24%和-7.40%；归母净利润分别为1.283亿、1.255亿、-1.57亿和-1.25，增速分别为410.60%、-2.18%、-224.68%和20.41%。

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债务压力不小，股价今年跌近五成

至于前述赵泽龙所提到的负债，截至2024年上半年，曲美家居负债总额为45.95亿，其中流动负债15.11亿，非流动负债30.84亿，资产负债率为66.06%。

2021年-2023年，公司负债总额分别为56.18亿、52.78亿和49.10亿，资产负债率分别为73.52%、69.21%和70.58%。总体来看，公司的偿债压力依然不小。

在半年报发布不久，9月9日，曲美家居发布公告称，公司董事吴娜妮女士因个人资金需求，拟自减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价方式减持所持股份不超过23.56万股，占公司总股本的0.0342%。

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