【建筑建材】长三角水泥提价100元，企业盈利有望迎来显著改善——水泥行业跟踪点评报告（孙伟风/陈奇凡）

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报告摘要

国庆节前，长三角多地熟料水泥价格大幅提涨100元

根据数字水泥网消息，9月27日起，长三角沿江地区熟料价格计划一次性大幅上涨100元/吨。由于价格长期处于低迷状态，多数企业亏损经营，为了扭亏为盈，企业计划加大错峰生产力度，9月27日至10月31日生产线停产12天，减产35%（安徽沿江日均减产不少于4.5万吨/天）。

9月29日，江苏南京、扬州、泰州、淮安及盐城地区水泥价格上调50-100元/吨。前期几轮价格上涨后均未能稳住，价格水平一直偏低，为提升运营质量，企业大幅推涨价格。安徽合肥、铜陵、池州、马鞍山、安庆等地区水泥企业公布高标号水泥价格上调100元/吨。企业陆续开始执行错峰生产，市场供需关系得到改善，为提升盈利，跟随周边地区上调价格。蚌埠、淮南等地区散装水泥价格跟涨100元/吨。

华东水泥价格跌至周期底部，企业盈利水平回落至低位

根据ifind数据，本轮提价前华东区域水泥均价已下跌至370元/吨左右，较21年周期高点价格（约700元/吨）接近腰斩；24年初至今，华东水泥价格总体呈现环比下行趋势，与之对应，华东水泥企业盈利水平持续走弱，24H1多家水泥企业亏损，其余企业利润出现大幅下滑。根据我们调研所得，24年9月长三角各家企业均处于盈亏平衡或亏损状态，各家企业改善盈利诉求较强。

挺价共识逐步形成，若涨价落地将助力企业盈利显著改善

随着龙头企业充分意识到总需求大周期级别下行，叠加企业盈利水平持续回落，短期盈利目标的权重在企业战略层面的重要性越发提高，如海螺水泥在“提质增效重回报”的公告中，明确提出“盈利是目的，份额是基础”的总体思路。我们判断，尽管需求将持续下行，但在主要企业达成共识的背景下，水泥价格提涨或有支撑。根据我们测算，本次提价对海螺水泥、华新水泥、天山股份年化归母净利润（2025年）增厚分别为44.1/6.7/48.8亿元（此处假设2024、2025年销量增速均为-10%，华东区域销量占比按照2023年收入占比测算）。

风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。

发布日期：2024-10-08

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