【国信电子胡剑团队】江波龙：2Q24营收同环比增长，企业级存储与自研芯片加速起量|分析师_新浪财经

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报告发布日期：2024年9月9日

报告名称:《江波龙（301308.SZ）-2Q24营收同环比增长，企业级存储与自研芯片加速起量》

分析师：胡剑（金麒麟分析师） S0980521080001 / 胡慧（金麒麟分析师） S0980521080002 /叶子 S0980522100003 / 詹浏洋 S0980524060001

联系人：李书颖/连欣然

2Q24营收实现同环比增长

公司主要以存储颗粒为原材料进行存储模组产品的开发，产品包括嵌入式存储、固态硬盘(SSD)、内存条及移动存储(U盘、存储卡)。受市场疲软影响，1H23各存储颗粒原厂营业利润均跌入负值区间，随上游厂商持续减产供给收缩，存储价格自4Q23显著回暖，进入2Q24需求温和复苏，价格增速放缓，在此背景下：公司2Q24实现营收45.9亿元(YoY+106.1%,QoQ+2.99%)，归母净利润2.1亿元(YoY+166.47%,QoQ-45.41%)，扣非归母净利润1.76亿元(YoY+154.61%,QoQ-51.62%)，毛利率22.65% (YoY+22.12pct,QoQ-1.74pct）。

2Q24市场需求逐步分化，高端产品库存占比提升

随着模组厂与下游备货完成，消费电子需求温和复苏，相比1Q24，2Q24消费应用出货放缓，根据Trendforce数据，2Q24消费类NAND Flash零售渠道的出货量年减40%，叠加NAND Flash晶圆价格持续上涨，使得模组厂营运成本增加；而在AI服务器拉动下企业级SSD自4Q23累积涨幅80%；因此，公司存货储备主要针对企业级等成长较快的产品进行差异化备货。

小容量存储累计出货超5000万颗，企业级存储逐步起量

1H24公司企业级存储收入达2.91亿元，同比增超2000%；已推出多款高速eSSD产品，覆盖480GB至3.84TB主流容量，自主研发PCIe SSD与SATA SSD系列已完成与鲲鹏、海光、龙芯、飞腾、兆芯、申威多个国产CPU平台服务器的兼容性适配，具备“eSSD+RDIMM”产品能力。公司自研主控芯片应用量已超千万颗；小容量存储芯片已构建以汽车为主体、网通工业为补充的客户矩阵，累计出货量远超5000万颗。

收购稳步推进，全球业务持续布局

17年公司收购Lexar（雷克沙）后，1H24 Lexar固态硬盘在波兰和新加坡市场份额排名第一，CFe存储卡在中国和法国市场份额排名第一，品牌零售业务已覆盖50多个国家和地区。23年收购的巴西存储品牌Zilia与头部存储封测厂力成在苏州的封测基地元成苏州已于1H24实现净利润2789.6与 434.6万元，国内外供应链体系逐步完善。

风险提示

存储行业需求不及预期，新产品放量不及预期等。

国信电子团队

胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）

胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）

叶子（金麒麟分析师）：北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，南方科技大学深港微电子学院访问学者，研究领域包括半导体物理与薄膜沉积技术、光电化学等；2020年加入国信证券，国信证券应用经济学博士后，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980522100003）

詹浏洋：清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）

李书颖：香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）

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（转自：剑道电子）