「研」值调频·一周热门报告研选（9.6-9.13）|AI_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：民生证券研究院）

>>>>>> 9.6-9.13 <<<<<<

（数据来源民生证券研究院小程序，排名不分先后）

宏观｜8月美国非农数据点评：8月非农的降息“角力”

能源开采｜煤炭行业2024年半年报总结：煤价回落致业绩环比下滑，持仓市值环比提升

电子｜电子行业2024Q2业绩综述：复苏成长双主线

通信｜通信行业24H1业绩综述：AI算力基建外需高景气，内需拐点一致

机械｜机械行业2024H1中报综述：全球产业链重构，出口链+周期复苏板块受益

化工｜基础化工行业2024H1业绩综述：24H1整体呈现向好态势，关注景气度向上标的

食品饮料｜低度酒及饮料行业2024年中报业绩综述：需求分化，把握结构性景气

建筑建材｜2024上半年建材行业总结：民爆、药玻、石膏板表现突出

房地产｜地产行业2024年中报业绩综述：地产政策持续释放，营收利润仍承压

非银｜非银行业（保险）2024年中报业绩综述：权益投资驱动利润表现回暖，资负有望共振

8月美国非农数据点评：8月非农的降息“角力”

1、7月和8月的非农数据的表现恰恰告诉我们一个道理，不要过分关注非农。

2、非农就业在7月爆冷后、8月温和回暖。

3、和时间赛跑的美联储。

4、历史上来看，当前非农数据引发市场大起大落是否反常？还要持续多久？

风险提示：

海外货币政策超预期、地缘因素超预期。

发布日期：2024-9-6

❖

煤炭行业2024年半年报总结：煤价回落致业绩环比下滑，持仓市值环比提升

1、市场回顾：24Q2动力煤价震荡偏稳运行。

2、持仓分析：24Q2板块持仓市值略有提升，主因市值上涨。

3、中报总结：24Q2板块盈利同环比下滑，动力煤子板块表现较优。

4、后市展望：短期煤价持稳运行，非电旺季到来有望进入上行通道。

投资建议：

标的方面，我们推荐以下投资主线：1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。

风险提示：

1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌。

发布日期：2024-9-8

❖

电子行业2024Q2业绩综述：复苏成长双主线

1、板块综述：复苏为主轴，稳健成长业绩回暖。

2、行业分析：复苏趋势明显，终端创新不止

半导体：芯片设计：板块2Q24收入新高，盈利能力显著改善；功率器件：库存持续去化，需求回暖涨价可期；半导体设备：订单旺盛，收入稳健释放，板块合同负债在4Q23短暂下行后重启增长；半导体材料：稼动率爬升带动业绩复苏，看好景气延续，板块公司在手订单强劲增长；半导体封测：行业景气复苏，业绩大幅回暖。

电子终端：电子品牌：AI创新叠加自然换机周期，行业需求逐渐复苏；电子代工：否极泰来，AI全面赋能业务发展；手机零部件：消费电子市场回暖，产业链价值提升；光学：竞争放缓，终端创新不止；3C设备：创新+换机潮，设备新周期启动。

其他板块：PCB：业绩逐季修复，把握AI结构性机会，2Q24 PCB板块业绩持续修复，AI带来服务器及交换机PCB升级需求；汽车电动化智能化趋势不减，消费类PCB经过23年激烈的竞争后，价格有所修复；面板：LCD行业新秩序开启，行业龙头盈利显著改善；被动元件：行业触底反弹，业绩稳中有增。

投资建议：

我们坚定看好电子板块的长期投资机遇。周期方面，关注库存去化节奏和需求回暖趋势，建议关注：恒玄科技、北方华创、拓荆科技等。成长方面，继续推荐AI云端+终端的创新，以及折叠屏、AR/MR眼镜等新赛道，建议关注：立讯精密、领益智造、歌尔股份等。

风险提示：

电子行业周期复苏不及预期；行业竞争加剧；汇率波动。

发布日期：2024-9-10

❖

通信行业24H1业绩综述：AI算力基建外需高景气，内需拐点一致

1、光通信：两极分化明显，AI驱动数通需求高增长，电信市场仍待进一步回暖。

2、运营商：依然是红利策略中实现稳健增长的优质标的。

3、主设备：网络设备领域回暖，互联网/企业网需求向好。

4、光纤海缆：推荐24H2海缆国内开工以及海外招标带来的板块机会。

5、IDC：H1数据中心行业利润均呈现上升，看好国资拉动效应。

6、卫星互联网&北斗：低轨卫星首批组网完成，需持续重视事件催化。

7、物联网：龙头业绩快速增长，期待AI赋能终端带来行业新动能。

投资建议：

通信行业整体业绩稳健，考虑：AI基础建设领域外需持续高景气，内需分行业看头部云厂商加大资本开支，其他下游有望迎来拐点，且预计整体产业链各环节技术迭代速度加快，建议关注光通信/运营商/ICT/IDC/卫星互联网/物联网板块头部公司。

风险提示：

宏观经济波动带来的风险，AI技术落地不及预期。

发布日期：2024-9-9

❖

机械行业2024H1中报综述：全球产业链重构，出口链+周期复苏板块受益

1、2024Q1-Q2：营业收入增速下降，归母净利润同比有所下滑。

2、营收端：光伏、核电、服务机器人高增速，纺服、3C、基础件加速增长，运输、起重运输设备稳定增长。

3、归母净利润端：核电、起重运输、塑料加工设备、船舶制造、纺织设备明显增速较快，矿山机械、基础件稳定增长，高空作业平台增速转正。

4、毛利率：从环比/同比角度看，机械整体同比毛利率水平有所下降，同比来看，起重运输、叉车、矿山冶金设备、塑料加工设备增长明显。

5、估值：目前机械 22 个子板块中，部分子板块估值处于4年区间20%分位数以下。

投资建议：

从以上分析来看，二季度表现较好的公司主要对应海外产业链重构需求，或者有自身产业逻辑支撑。建议关注几个方向：1）受益于海外产能建设需求的通用机械板块，叉车领域，如杭叉集团、安徽合力，注塑机如伊之密、海天国际；2）工程机械出海及设备更新政策需求推动，如三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力等；3）纺织机械复苏，叠加技术迭代：宏华数科。4）3C自动化及检测设备供应商：赛腾股份、博众精工、创世纪等。5）农机受益于大型化趋势，建议关注：一拖股份。6）运输设备板块：船舶迎来“换船周期”，新签订单表现良好，利润端有望逐步改善，建议关注：中国船舶、中国重工（维权）、中国动力等。

风险提示：

1）宏观经济复苏低于预期风险；2）原材料价格上行导致毛利率波动风险；3）下游需求不及预期风险。

发布日期：2024-9-8

❖

基础化工行业2024H1业绩综述：24H1整体呈现向好态势，关注景气度向上标的

1、基础化工板块2024H1财务数据回顾。

2、我们持续看好低估值、有业绩、行业景气度向上的标的，建议关注涤纶长丝、粘胶、轮胎、制冷剂等行业优质股票标的以及部分优质成长股。

风险提示：

下游需求不及预期，原油及天然气大幅上涨，环保和生产安全等。

发布日期：2024-9-9

❖

低度酒及饮料行业2024年中报业绩综述：需求分化，把握结构性景气

1、啤酒：收入表现分化，利润呈现较好韧性。

2、黄酒：营收稳健增长，加大投入毛销差承压。

3、饮料：板块业绩分化，东鹏景气突出。

投资建议：

考虑到当前消费需求整体偏弱，且未来需求的恢复节奏存在一定不确定性，短期市场偏向交易确定性与边际改善，因此投资建议上第一梯队选择基本面景气相对较优、业绩具备α的标的；第二梯队选择高股息概念相关标的；第三梯队建议关注超跌后具备底部配置价值标的。啤酒板块推荐燕京啤酒、珠江啤酒，主因非现占比高+单品渠道利润周期因素共振下公司收入端α具备一定持续性，其中燕京啤酒得益于改革稳步推进，经营效率持续提升，利润端α更为突出。其次推荐高分红标的重庆啤酒。考虑到啤酒企业经营性现金流稳定、未来基本无大额资本开支，分红比例有望提升，建议关注青岛啤酒股份。考虑到华润啤酒24H1偿还大额有息债务，预计24年现金分红比例提升概率不大，建议关注超跌后底部配置价值。同时建议持续跟踪现饮渠道需求恢复情况。饮料板块则推荐布局高景气细分赛道＋持续推进全国化的东鹏饮料，建议关注康师傅控股、统一企业中国、农夫山泉。黄酒板块建议关注会稽山、古越龙山。

风险提示：

原材料价格大幅上涨；下游需求恢复不及预期；行业竞争加剧；食品安全风险等。

发布日期：2024-9-9

❖

2024上半年建材行业总结：民爆、药玻、石膏板表现突出

1、水泥：行业底部，提价保利渐成共识，二季度加大错峰有效推涨价格

2、民爆：看点在西藏、新疆区域景气以及加快集中

3、玻璃：竣工压力显现，浮法玻璃价格逐步承压；Q2光伏玻璃价格震荡下行，关注行业冷修动态。

4、玻纤：复价有效，静待需求端变化，24H2粗纱价格韧性较强，电子布供需格局更优。

5、消费建材：集中度提升，竞争偏激烈；

风险提示：

原材料价格波动的风险；政策落地情况不及预期；市场竞争激烈的风险。

发布日期：2024-9-10

❖

地产行业2024年中报业绩综述：地产政策持续释放，营收利润仍承压

地产篇：

1、政策端：“517”政策逐步释放，部分城市应放尽放；

2、市场端：新房成交短暂回温后趋冷，二手房成交稳定上升；

3、宏观端：上半年竣工新开工同比下滑；

4、开发商端：经营普遍承压，融资结构逐步优化；

物业篇：1、基础物业服务：管理规模增速放缓，物业费变化较为稳定；

2、增值服务：非业主增值回归理性，社区增值分化凸显；

3、财务表现：增收不增利现象突出，业务毛利率趋同，对母公司依赖持续降低

风险提示：

调控政策收紧风险、预售模式变化风险、房价大幅下跌风险、土地价格上升风险、境外融资收紧风险、市场进一步下行风险

发布日期：2024-9-10

❖

非银行业（保险）2024年中报业绩综述：权益投资驱动利润表现回暖，资负有望共振

1、负债端：寿险实现高基数下的高增长，财险增速有所放缓。

2、渠道人力端：人力规模逐步企稳，个险和银保的专业化程度持续提升带动产能和收入提升。

3、利润及分红派息：投资回暖带动净利润回升，普遍进行中期分红。

4、资产端：总投资收益率和净投资收益率表现分化，债券占比持续提升。

5、内含价值：依托新业务价值和投资端较为亮眼表现，EV增速回暖。

投资建议：

上市头部险企及时进行产品结构调整，严格落实“报行合一”，压降负债成本，调整产品结构及时适应市场变化，未来分红险、保障型等险种占比有望提升，产品结构有望更为均衡，有望缓解市场对于潜在“利差损”和“费差损”风险的担忧。伴随系列宏观经济政策落地发力和资本市场改革的推进，投资端有望持续回暖，另外考虑到去年同期基数，保险资产和负债端有望迎来共振，建议重点关注经营稳健、产品体系丰富的头部寿险标的中国太保，关注中国平安、中国人寿、新华保险，以及财险龙头中国财险。

风险提示：

政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长期利率下行超预期、险企改革不及预期。

发布日期：2024-9-8

SHENDU

民生研究

MINSHEN RESEARCH

特别声明、重要提示、免责声明与风险提示

特别声明：本公众号展示的内容为证券研究报告摘要，仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点及风险提示以民生证券研究院发布的完整报告为准。

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。

在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。

若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。

风险提示：行业政策变化风险、市场需求不及预期。