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杨帆｜中信证券宏观与政策首席分析师
S1010515100001
中亚五国地处联通欧亚的战略要地，加强与中亚合作对我国保障资源安全、运输安全及边境安全意义重大。产业发展方面，中亚五国普遍处于从农业主导向工业发展转型阶段，纺织、采矿与汽车是其重点产业。经贸合作方面，中国与中亚经贸合作方兴未艾，未来仍有广阔空间，重点关注基建、能源及矿产领域。展望未来，建议关注将于2025年召开的第二届中亚峰会。
风险因素：中亚五国经济增长动能不及预期；中国与中亚经贸合作不及预期；全球地缘政治局势超预期恶化。
徐广鸿｜中信证券海外研究联席首席
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美国民主党与共和党总统候选人即将再次展开角逐。鉴于此前拜登与特朗普首次辩论后市场上出现的“特朗普交易”热潮，此次民主党更换候选人后的哈里斯与特朗普的首次交锋，或将再度引发“候选人交易”现象回归市场。而回顾历史表现，无论是从美股指数绝对收益层面还是成分股盈利层面来看，特朗普任期内美股市场的表现均优于拜登执政时期。因此，如若2024年美国总统大选最终由特朗普获胜，短期内可关注受估值扩张驱动的房地产、金融行业，而中长期则可关注因企业所得税降低而受益的原材料、工业等行业。
风险因素：美联储货币紧缩导致系统性金融风险；美股业绩复苏低于预期；海外金融体系风险蔓延；全球地缘冲突进一步升级。
明明｜中信证券首席经济学家
S1010517100001
部分机构出于防御风险和储备流动性的考虑提前赎回债基，进而引发当前信用债的调整压力。本轮信用市场调整更多受机构行为影响，居民端暂未出现明显的赎回行为，短期内赎回压力相对可控。往后看，建议进一步关注理财净值变动以及居民端的理财赎回行为变化，以应对可能引发的负反馈风险。除此之外，也应关注后续央行的货币政策操作，或有必要通过降准来稳定当前债券市场的调整压力。在此背景下，配置方面建议保持流动性，不建议过度下沉和拉长久期，建议关注目前为止表现较好的短端高等级城投债。若后续信用市场调整快速平息，可关注本轮调整幅度较大的板块，例如把握二永板块收益率在债市企稳后的后续下行空间，以及部分中长期债券调整后的收益价值。
风险因素：监管政策超预期收紧；央行货币政策超预期；个别信用事件冲击。
债市启明｜降息后美国经济与美债将如何演绎？
预计美联储9月降息25bps，年内降息50-75bps。美国就业市场走弱、通胀压力明显缓解是美联储开启本轮降息的主要原因。首次降息后虽然美国房地产市场景气度或将较快回升，但就业市场预计较难快速企稳。未来美联储结束降息需待美国就业、收入增速、消费增速等经济领域趋于健（金麒麟分析师）康增长态势。美债利率已经步入下行周期，首次降息后美债利率仍有下行空间，尤其是短端美债。
风险因素：美国经济变动超预期；美国通胀变动超预期；美国产业等政策方向变动超预期；地缘政治风险超预期等。
刘海博｜中信证券制造产业首席分析师
S1010512080011
机械｜换机周期+现代化升级，大拖赛道量价齐升
受2022年年底“国三”切“国四”，及高标准农田建设、土地流转政策持续推进影响，国内马力段上延及升级趋势仍处起步阶段，国内拖拉机市场25/26年有望迎来换机潮，大拖赛道有望迎来量价齐升。参考海外市场，成熟市场均由头部企业引领行业发展且占据市场绝对主导，产品智能化水平持续增强带来行业规模持续增长。鉴于目前国际形势复杂多变，粮食安全举足轻重，且我国农业机械较欧美发达国家差距较大，农机行业正处于补短板、智能化、本土化的产业升级初始关键阶段，国家政策支持持续发力，我们看好农机行业发展前景，尤其大拖赛道发展，建议重点关注行业内核心零部件自给率高、技术及渠道先行布局的农机行业龙头企业。
风险因素：农机购置补贴政策调整风险；原材料价格及人工成本上涨风险；国内市场竞争加剧的风险；海外市场风险；产品技术升级风险。
人形机器人板块发展趋势确定，板块有望进入下一轮密集催化期，头部厂商有望在2024年实现爬坡量产。建议关注与Figure机器人相关性较高的国内公司，人形机器人产业链高确定性和相关度标的，关注2024世界机器人大会相关标的。
风险因素：人形机器人产业化不及预期；具身大模型迭代不及预期；核心零部件国产化不及预期；下游需求不及预期；企业竞争加剧风险。
李想｜中信证券公用环保行业首席分析师
S1010515080002
在汽车制造等新型高端制造业引领下，制造业对于用电增量的解释力度正不断增强；受益新能源车渗透率快速提升的充换电需求，已成为用电增量的重要构成；各部门电气化率提升拉动用电作用明显，未来仍有较大渗透空间。我们测算2018~2023年用电新动能对于全社会用电增速的贡献率落在1.4%~3.8%区间内，受益新动能拉动，用电量增速在弱经济环境下有望延续强势表现，我们预计2024~2026年全社会用电增速将分别达到6.2%/6.1%/6.0%。需求强劲叠加市场化改革不断推进，公用事业行业盈利正处于上行周期趋势中。
风险因素：用电量增速超预期下滑；来水不及预期；煤价大幅上行；上网电价超预期下调；风光造价上行与收益率不及预期；行业政策超预期变动。
姜娅｜中信证券消费产业首席分析师
S1010510120056
我们认为市内免税店政策当前时点出台意义显著，对降低消费外流影响、鼓励旅游购物消费提供支持，其中中国中免及参股的中出服作为当前政策施行下的核心城市的经营主体最为受益。当前政策下，必须在口岸提货点提货携带出境，对购物便利性形成一定限制，放长以韩国等经验来看，我们认为放开入境提货虽然政策突破难度大但存在概率。考虑到市内免税店购物场所更大和购物时间更充裕，有利于增加精品等品类销售，预计将与香化、烟酒品类为主的机场免税店互为补充，共同承接海外消费回流，建议观察后续市内免税店的品牌引进、品类战略情况，以更加明确测算潜力空间。
风险因素：配套政策后续落地进展低于预期；宏观经济增速承压影响消费需求；竞争日益加剧；汇率大幅波动；市内免税店经营表现不及预期等。
Upcoming conferences and events
— 会议与活动 —
皓元医药2024年中报业绩解读说明会
2024年08月29日08:30
曼恩斯特2024年中报交流
2024年08月29日09:00
北大荒2024年中报业绩交流会
2024年08月29日09:30
恒帅股份2024年中报业绩交流会
2024年08月29日10:00
三博脑科2024年中报业绩交流会
2024年08月29日10:00
裕兴股份2024年中报业绩交流
2024年08月29日10:30
三诺生物2024年中报业绩交流会
2024年08月29日10:30
东方铁塔2024年中报业绩交流
2024年08月29日10:30
海南橡胶2024年中报业绩交流会
2024年08月29日10:30
理想汽车2024Q2季报交流会
2024年08月29日10:30
美团24Q2业绩交流会
2024年08月29日11:00
倍加洁2024年中报业绩交流
2024年08月29日13:30
天能股份2024年中报业绩交流会
2024年08月29日13:30
东方雨虹2024年中报业绩交流
2024年08月29日13:30
双星新材2024年中报业绩交流
2024年08月29日14:00
甘李药业2024年中报业绩说明会
2024年08月29日15:00
聚飞光电2024年中报业绩交流会
2024年08月29日15:00
诺普信2024年中报业绩交流会
2024年08月29日15:00
华电重工2024年中报业绩交流会
2024年08月29日15:00
泓博医药2024年中报业绩解读说明会
2024年08月29日15:00
华荣股份2024年中报业绩交流
2024年08月29日15:00
川环科技2024年中报业绩交流会
2024年08月29日15:00
一拖股份/第一拖拉机股份2024年中报业绩交流会
2024年08月29日15:30
信创产业投资机遇展望
2024年08月29日15:30
华人健康2024年中报业绩交流会
2024年08月29日16:00
共创草坪2024年半年报业绩交流会
2024年08月29日19:00
如何看待本轮信用债调整的幅度与时长
2024年08月29日19:00
鸿利智汇2024年中报业绩交流会
2024年08月29日20:00
弘亚数控2024年中报业绩交流会
2024年08月29日20:30
德方纳米2024年中报业绩交流会
2024年08月29日20:30
中信证券绿色金融与可持续发展会议
2024年08月30日
正海磁材2024年中报业绩交流会
2024年08月30日09:00
杭可科技2024年中报业绩交流会
2024年08月30日09:00
怡合达2024年中报业绩交流会
2024年08月30日09:00
东岳集团2024年中报交流
2024年08月30日09:00
晶瑞电材中报业绩交流电话会
2024年08月30日09:30
敷尔佳2024年中报业绩交流会
2024年08月30日10:00
泰坦科技2024中报业绩解读说明会
2024年08月30日10:00
普莱柯2024中报业绩交流电话会
2024年08月30日10:00
陕西煤业2024年中报业绩交流
2024年08月30日10:00
安乃达2024中报业绩电话会
2024年08月30日10:00
2024年08月30日10:00
上海合晶半年报业绩交流电话会
2024年08月30日10:30
键凯科技2024年中报业绩解读说明会
2024年08月30日11:00
北方铜业2024年中报交流
2024年08月30日11:00
居然之家2024年中报业绩交流会
2024年08月30日11:00
携程集团2024年中报业绩交流
2024年08月30日13:00
永升服务1H24业绩后交流
2024年08月30日13:30
云南铜业2024年中报业绩交流
2024年08月30日14:00
利民股份2024年中报业绩交流
2024年08月30日15:00
迪哲医药2024年中报业绩说明会
2024年08月30日15:00
华光环能2024年中报业绩交流
2024年08月30日15:00
中粮科工2024年中报业绩交流会
2024年08月30日15:00
安克创新2024年中报解读会议
2024年08月30日15:00
中信金属2024年中报交流
2024年08月30日15:00
大元泵业2024年中报业绩交流会
2024年08月30日15:00
博众精工2024年中报业绩交流会
2024年08月30日15:30
老凤祥2024年中报业绩说明会
2024年08月30日15:30
柯力传感2024年中报业绩交流
2024年08月30日15:30
2024年08月30日15:30
益丰药房2024年中报业绩交流会
2024年08月30日15:30
万国数据二季报及近况交流
2024年08月30日15:30
国邦医药2024年中报业绩解读说明会
2024年08月30日16:00
德固特2024年中报业绩交流会
2024年08月30日16:00
丰乐种业2024年中报业绩交流会
2024年08月30日16:00
中粮糖业2024年中报业绩交流会
2024年08月30日19:00
海目星2024年中报业绩交流会
2024年08月30日21:00
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