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核心观点:关注中报催化,首选业绩稳定的龙头企业
8月19日-8月23日,食品饮料指数跌幅为2.8%,一级子行业排名第15,跑输沪深300约2.3pct,子行业中其他食品(+0.0%)、肉制品(-0.8%)、零食(-1.5%)表现相对领先。个股方面,ST加加、ST春天、金禾实业涨幅领先;海南椰岛、舍得酒业、天佑德酒跌幅居前。本周多家上市公司公布中报,与一季度相比,一方面2024Q2业绩增速整体回落,这也与淡季市场情况相符;另一方面中报业绩出现明显分化。白酒企业中,金徽酒2024Q2营收与利润分别增7.7%与1.9%,二季度柔和、星级、年份系列主力产品陆续提价,推动费用转型,计划由过去厂家、经销商共同投市场费用,逐步转型为未来费用全部由公司掌控投放方向和节奏。为保证提价顺利,二季度公司主动控制了回款节奏和市场投放量。目前价格和库存位于良好水平为三季度旺季销售奠定基础。而舍得酒业为了适应市场客观情况,对次高端大单品品味舍得主动控货去库存,产品结构下移,2024Q2营收与利润分别下滑22.7%与88.4%。大众品中,劲仔食品中报业绩贴近预期上限,二季度实现营收与利润分别为20.9%与58.7%的增长,主要是公司开发散装经销商等新客户,同时丰富产品结构,提升单店卖力水平。下周是中报密集披露时期,从中报业绩稳定性角度出发,我们仍建议聚焦头部龙头公司。
(1)五粮液:二季度公司严格控货,批价持续上行,渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩,公司已步入渠道改善周期。(2)山西汾酒:汾酒延续景气度,中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力,全国化进程加快。(3)贵州茅台:公司将深化改革进程,以更加务实的姿态,强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放,此轮周期后茅台可看得更为长远。(4)劲仔食品:公司持续保持营收稳定增长,成本回落带来利润弹性,看好公司大单品战略下的中长期发展。
风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
1. 每周观点:关注中报催化,首选业绩稳定的龙头企业
8月19日-8月23日,食品饮料指数跌幅为2.8%,一级子行业排名第15,跑输沪深300约2.3pct,子行业中其他食品(+0.0%)、肉制品(-0.8%)、零食(-1.5%)表现相对领先。个股方面,ST加加、ST春天、金禾实业涨幅领先;海南椰岛、舍得酒业、天佑德酒跌幅居前。本周多家上市公司公布中报,与一季度相比,一方面2024Q2业绩增速整体回落,这也与淡季市场情况相符;另一方面中报业绩出现明显分化。白酒企业中,金徽酒2024Q2营收与利润分别增7.7%与1.9%,二季度柔和、星级、年份系列主力产品陆续提价,推动费用转型,计划由过去厂家、经销商共同投市场费用,逐步转型为未来费用全部由公司掌控投放方向和节奏。为保证提价顺利,二季度公司主动控制了回款节奏和市场投放量。目前价格和库存位于良好水平为三季度旺季销售奠定基础。而舍得酒业为了适应市场客观情况,对次高端大单品品味舍得主动控货去库存,产品结构下移,2024Q2营收与利润分别下滑22.7%与88.4%。大众品中,劲仔食品中报业绩贴近预期上限,二季度实现营收与利润分别为20.9%与58.7%的增长,主要是公司开发散装经销商等新客户,同时丰富产品结构,提升单店卖力水平。下周是中报密集披露时期,从中报业绩稳定性角度出发,我们仍建议聚焦头部龙头公司。
2. 市场表现:食品饮料跑输大盘
8月19日-8月23日,食品饮料指数跌幅为2.8%,一级子行业排名第15,跑输沪深300约2.3pct,子行业中其他食品(+0.0%)、肉制品(-0.8%)、零食(-1.5%)表现相对领先。个股方面,ST加加、ST春天、金禾实业涨幅领先;海南椰岛、舍得酒业、天佑德酒跌幅居前。
3.上游数据:部分上游原料价格回落
8月20日,GDT拍卖全脂奶粉中标价3482美元/吨,环比+6.8%,同比+42.1%,奶价同比上升。8月15日,国内生鲜乳价格3.2元/公斤,环比+0.0%,同比-14.6%。中短期看国内奶价仍处于回落趋势中。
8 月 24 日,生猪出栏价格 20.3 元/公斤,同比+19.0%,环比-3.7%;猪肉价格 27.7元/公斤,同比+22.0%,环比+1.8%。2024 年 6 月,能繁母猪存栏 4038.0 万头,同比-6.0%,环比+1.1%。2024 年 6 月生猪存栏同比-4.6%。2024 年 8 月 17 日,白条鸡价格 17.9 元/公斤,同比-3.0%,环比+0.8%。
2024 年 7 月,进口大麦价格 255.9 美元/吨,同比-25.9%。2024 年 7 月进口大麦数量 123.0 万吨,同比+70.8%,进口大麦数量出现回升,平均价格持续下降,啤酒企业原料成本有望得到缓解。
8月23日,大豆现货价4409.5元/吨,同比-11.1%。8月15日,豆粕平均价格3.4元/公斤,同比-29.9%。预计2024年大豆价格可能回落。
8月23日,柳糖价格6230元/吨,同比-19.6%;8月16日,白砂糖零售价格11.3元/公斤,同比-0.9%。
4. 酒业数据新闻:汾酒5.88万吨原酒项目即将投运
近日,国家统计局发布数据:1-7月,我国规模以上企业白酒产量234.6万千升,同比增长1.4%;其中,7月规模以上企业白酒产量26.1万千升,同比下降5.1%。规模以上企业啤酒产量2267.4万千升,同比下降1.6%;规模以上企业葡萄酒产量6.8万千升,同比下降4.2%(来源于酒业家)。
8月22日,郎酒集团董事长汪俊林在第四届郎酒庄园会员节上透露,2024年郎酒新增酱酒产能0.5万吨,2025年酱酒产能计划新增0.5万吨,预计2025年酱酒年产能达到8万吨。此外,酱香郎酒储酒量预计2024年10月达到27万吨,预计到2030年,酱香郎酒储能可达50万吨。汪俊林同时表示,酱香型郎酒继续坚持两快一慢,严格执行快生产、快储存、慢销售,2025年仍将按照总储量的十分之一投放市场销售(来源于酒业家)。
8月20日,据吕梁日报消息,汾酒集团新增5.88万吨原酒储能项目即将投运,这标志着该市白酒产业的储能也将迈上新台阶。项目总投资4.48亿元,建设内容包括3栋半敞开式酒库、4栋陶坛酒库,可增加储酒能力5.88万吨。目前,该项目各项建设工程已全部完工,正在加快办理工程规划、竣工验收手续。项目正式投运后,汾酒集团的基酒储酒能力将得到显著提升,不仅优化了酿造及贮配资源配置,更为汾阳市白酒产业的高质量发展注入了强劲动力(来源于糖酒快讯)。
5.备忘录:关注山西汾酒8月28日发布半年度报告
下周(8月26日-8月31日)将有10家公司召开股东大会,72家公司公布半年度报告。
6. 风险提示
宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。
研报发布机构:开源证券研究所
研报首次发布时间:2024.8.25
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