【信达能源】煤炭周报：产地倒挂&库存去化，谨慎乐观看待煤价|煤炭_新浪财经

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动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至8月23日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价834元/吨，周环比下跌3元/吨。产地动力煤：截至8月23日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价805元/吨，周环比下跌20.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）668元/吨，周环比下跌5.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）705元/吨，周环比下跌7元/吨。国际动力煤离岸价：截至8月23日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比上涨0.9美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价118.0美元/吨，周环比下跌6.1美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价90.0美元/吨，周环比下跌1.5美元/吨。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比下降，产地临汾价格周环比下降。港口炼焦煤：截至8月22日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1700元/吨，周下跌150元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1835元/吨，周下跌178元/吨。产地炼焦煤：截至8月23日，临汾肥精煤车板价(含税)1650.0元/吨，周环比下跌50.0元/吨；兖州气精煤车板价1230.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1580.0元/吨，周环比下跌50.0元/吨。国际炼焦煤：截至8月23日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价214.9美元/吨，下跌4.7美元/吨，周环比下降2.12%，同比下降23.74%。

动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至8月23日，样本动力煤矿井产能利用率为95.5%，周环比增加0.1个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为90.98%，周环比增加0.8个百分点。

沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至8月22日，沿海八省煤炭库存较上周下降17.00万吨，周环比下降0.49%；日耗较上周下降0.70万吨/日，周环比下降0.29%；可用天数较上周持平。内陆十七省：截至8月22日，内陆十七省煤炭库存较上周下降117.70万吨，周环比下降1.37%；日耗较上周下降3.50万吨/日，周环比下降0.88%；可用天数较上周下降0.10天。

化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比下降。截至8月23日，化工周度耗煤较上周下降8.84万吨/日，周环比下降1.46%。高炉开工率：截至8月23日，全国高炉开工率77.5%，周环比下降1.37百分点。水泥开工率：截至8月23日，水泥熟料产能利用率为54.0%，周环比上涨2.2百分点。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为95.5%(+0.1个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为90.98%(+0.81个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降3.50万吨/日(-0.88%)，沿海8省日耗周环比下降0.70万吨/日(-0.29%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降8.84万吨/日(-1.46%)；钢铁高炉开工率为77.47%(-1.37个百分点)；水泥熟料产能利用率为54.02%(+2.17个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报834元/吨(-3元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1700元/吨(-150元/吨)。值得注意的是，8月以来，大秦线日均发运量仅在100万吨左右，北港调入量低位运行，北方港库存持续去化。在发运倒挂等因素影响下，我们预计后续调入端难有明显改善。整体上，随着北港调入量维持低位、降雨减少对火电挤兑效应逐步弱化和“金九银十”阶段季节性非电需求即将来临，我们认为当前应谨慎乐观看待煤炭价格。煤炭配置核心观点：从煤炭供需基本面看，气温迎来季节性走低，电厂日耗也将逐步下降，但随着“两重”“两新”等重大举措将加快推进，“金九银十”的非电需求仍然值得期待，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24年1-7月，全国原煤产量同比下降0.8%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格有望反弹力度更高。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周期依旧处于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、中枢已站上新平台的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且中枢仍处于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是非常有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产相对低估且估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综合考虑一级市场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是非常具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下，煤炭板块迎来较大回调，我们继续坚定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板块。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点把握现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

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一、本周核心观点及重点关注

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重要指标前瞻

资料来源：Ifind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

本周核心观点

结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

近期重点关注

1. 国际煤价连续五周上涨，累计上涨幅度近10%。据CNBC印度尼西亚频道8月19日雅加达消息，路孚特(Refinitiv)数据显示，上周国际市场煤炭期货价格继续上涨高位波动，洲际交易所（ICE）煤炭期货纽卡斯尔（Newscastle）9月合约价格周一（2024年8月12日）收于152.5美元/吨，环比前一交易日上涨1.33%，连续第10天上涨。周二、周三两个交易日微降调整，周四（8月15日）交易价格再度环比上涨2.26%，上升至每吨151.75美元；周五（8月16日）价格盘中最高摸到每吨152.70美元高点，收盘时小幅回落至148.65美元/吨。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/FjU07krxKWdM9DWINqq9Dw）

2. 海关总署：7月中国进口动力煤同比增超10%。海关总署最新数据显示，2024年7月份，中国进口动力煤（非炼焦煤）3536.7万吨，同比增长10.09%，环比增长1.82%，再创历史同期新高，同时也刷新了历史月度进口第二高位。7月份，动力煤进口额为28.34亿美元，同比下降2.61%，环比微降0.48%。2024年1-7月份，中国累计进口动力煤22754.8万吨，同比增加1909.72万吨，增长9.16%；累计金额188.51亿美元，同比下降14.02%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/cfRaLEz7tt9jup9wnL9d1Q）

3. 2024年7月份全社会用电量同比增长5.7%。7月份，全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。从分产业用电看，第一产业用电量142亿千瓦时，同比增长1.5%；第二产业用电量5656亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业用电量1871亿千瓦时，同比增长7.8%；城乡居民生活用电量1727亿千瓦时，同比增长5.9%。1~7月，全社会用电量累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%，其中规模以上工业发电量为53239亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量764亿千瓦时，同比增长7.5%；第二产业用电量36329亿千瓦时，同比增长6.6%；第三产业用电量10396亿千瓦时，同比增长11.0%；城乡居民生活用电量8482亿千瓦时，同比增长8.4%。(资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/vJKFZ_XVrOU9UVlLr-pYWA）

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二、煤炭板块及个股表现

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⚫本周煤炭板块下跌3.45%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌0.55%到3327.19；涨幅前三的行业分别是家电(3.00%)、银行(2.92%)、非银金融(-0.34%)。

⚫本周动力煤板块下跌2.59%，炼焦煤板块下跌5.52%，无烟煤板块持平，焦炭板块下跌4.53%，其他煤化工板块持平。

⚫本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为中国神华(-0.62%)、电投能源(-1.00%)、淮河能源(-1.05%)。

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三、煤炭价格跟踪

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1、煤炭价格指数

⚫ 截至8月23日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价724.0元/吨，周环比下跌1.0元/吨。

⚫截至8月21日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为713.0元/吨，周环比下跌1.0元/吨。

⚫ 截至8月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价699.0元/吨，月环比下跌1.0元/吨。

2、动力煤价格

⚫ 港口动力煤：截至8月23日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价834元/吨，周环比下跌3元/吨。

⚫产地动力煤：截至8月23日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价805元/吨，周环比下跌20.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）668元/吨，周环比下跌5.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）705元/吨，周环比下跌7元/吨。

⚫国际动力煤离岸价：截至8月23日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比上涨0.9美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价118.0美元/吨，周环比下跌6.1美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价90.0美元/吨，周环比下跌1.5美元/吨。

⚫国际动力煤到岸价：截至8月23日，广州港印尼煤(Q5500)库提价917.8元/吨，周环比下跌3.5元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价902.2元/吨，周环比下跌9.1元/吨。

3、炼焦煤价格

⚫港口炼焦煤：截至8月22日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1700元/吨，周下跌150元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1835元/吨，周下跌178元/吨。

⚫ 产地炼焦煤：截至8月23日，临汾肥精煤车板价(含税)1650.0元/吨，周环比下跌50.0元/吨；兖州气精煤车板价1230.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1580.0元/吨，周环比下跌50.0元/吨。

⚫国际炼焦煤：截至8月23日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价214.9美元/吨，下跌4.7美元/吨，周环比下降2.12%，同比下降23.74%。

4、无烟煤及喷吹煤价格

⚫ 截至8月23日，焦作无烟煤车板价1160.0元/吨，周环比持平。

⚫ 截至8月16日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格1002.0元/吨，周环比下跌110.0元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)992.3元/吨，周环比下跌112.5元/吨。

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四、煤炭供需跟踪

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1、煤矿产能利用率

⚫截至8月23日，样本动力煤矿井产能利用率为95.5%，周环比增加0.1个百分点。

⚫截至8月23日，样本炼焦煤矿井开工率为90.98%，周环比增加0.8个百分点。

2、进口煤价差

⚫ 截至8月23日，5000大卡动力煤国内外价差19.2元/吨，周环比上涨3.0元/吨；4000大卡动力煤国内外价差-14.0元/吨，周环比下跌0.1元/吨。

3、煤电日耗及库存情况

⚫ 内陆17省：截至8月22日，内陆十七省煤炭库存较上周下降117.70万吨，周环比下降1.37%；日耗较上周下降3.50万吨/日，周环比下降0.88%；可用天数较上周下降0.10天。

⚫沿海八省：截至8月22日，沿海八省煤炭库存较上周下降17.00万吨，周环比下降0.49%；日耗较上周下降0.70万吨/日，周环比下降0.29%；可用天数较上周持平。

4、下游冶金煤价格及需求

⚫截至8月23日，Myspic综合钢价指数120.1点，周环比上涨1.00点。

⚫ 截至8月23日，唐山产一级冶金焦价格2010.0元/吨，周环比下跌110.0元/吨。

⚫高炉开工率：截至8月23日，全国高炉开工率77.5%，周环比下降1.37百分点。

⚫吨焦利润：截至8月23日，独立焦化企业吨焦平均利润为-37元/吨，周环比持平。

⚫高炉吨钢利润：截至8月23日，螺纹钢高炉吨钢利润为-310.54元/吨，周环比增加68.3元/吨。

⚫电炉吨钢利润：截至8月23日，螺纹钢电炉吨钢利润为-241.06元/吨，周环比增加32.8元/吨。

⚫铁废价差：截至8月22日，铁水废钢价差为-84.5元/吨，周环比增加28.1元/吨。

⚫高炉废钢消耗比：截至8月23日，纯高炉企业废钢消耗比为14%，周环比下降0.1个百分点。

5、下游化工、建材价格及需求

⚫ 截至8月23日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2036.0元/吨，周环比下跌58.0元/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2200.0元/吨，周环比下跌58.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2117.6元/吨，周环比下跌27.6元/吨。

⚫ 截至8月23日，全国甲醇价格指数较上周同期上涨32点至2391点。

⚫ 截至8月23日，全国乙二醇价格指数较上周同期上涨59点至4646点。

⚫ 截至8月23日，全国醋酸价格指数较上周同期上涨236点至3489点。

⚫ 截至8月23日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨67点至2418点。

⚫ 截至8月23日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.95点至114.6点。

⚫ 水泥开工率：截至8月23日，水泥熟料产能利用率为54.0%，周环比上涨2.2百分点。

⚫ 浮法玻璃开工率：截至8月23日，浮法玻璃开工率为81.6%，周环比下跌0.6百分点。

⚫ 化工周度耗煤：截至8月23日，化工周度耗煤较上周下降8.84万吨/日，周环比下降1.46%。

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五、煤炭库存情况

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1、动力煤库存

⚫秦港库存：截至8月23日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降21.0万吨至512.0万吨。

⚫55港动力煤库存：截至8月16日，55个港口动力煤库存较上周同期增加13.9万吨至6845.7万吨。

⚫产地库存：截至8月23日，462家样本矿山动力煤库存173.0万吨，上周周度日均发运量164.4万吨，周环比上涨8.6万吨。

2、炼焦煤库存

⚫ 产地库存：截至8月23日，生产地炼焦煤库存较上周下降2.1万吨至328.2万吨，周环比下降0.62%。

⚫ 港口库存：截至8月23日，六大港口炼焦煤库存较上周增加12.0万吨至355.4万吨，周环比增加3.50%。

⚫ 焦企库存：截至8月23日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周下降6.2万吨至645.4万吨，周环比下降0.95%。

⚫ 钢厂库存：截至8月23日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周增加11.2万吨至717.6万吨，周环比增加1.59%。

3、焦炭库存

⚫ 焦企库存：截至8月23日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加1.2万吨至46.9万吨，周环比增加2.60%。

⚫ 港口库存：：截至8月23日，四港口合计焦炭库存较上周增加3.0万吨至191.2万吨，周环比增加1.59%。

⚫ 钢厂库存：截至8月23日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周上涨3.21万吨至536.99万吨。

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六、煤炭运输情况

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1、国际煤炭运输价格指数

⚫ 截至8月23日，波罗的海干散货指数(BDI)为1762.0点，周环比上涨71.0点。

⚫截至8月23日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为848.8点，周环比下跌26.4点。

2、国内煤炭运输情况

⚫ 截至8月22日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量110.3万吨，上周周度日均发运量105.6万吨，周环比上涨4.8万吨。

⚫截至8月16日周五，本周中国铁路煤炭发货量4013.5万吨，上周周度日均发运量3803.1万吨，周环比上涨210.5万吨。

3、环渤海四大港口货船比情况

⚫截至8月23日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1377.7万吨（周环比下降42.52万吨），锚地船舶数为71.0艘（周环比增加8.00艘），货船比（库存与船舶比）为24.0，周环比下降1.04。

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七、天气情况

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⚫截至8月23日，三峡出库流量为14500立方米/秒，周环比下降5.84%。

⚫未来10天河套地区有较强降雨四川盆地江汉等地有持续高温：未来10天（8月23日-9月1日），江南东部、华南大部以及云南、西藏南部等地累计降雨量有30～80毫米，其中云南南部和广东等地的局部地区有100～130毫米；此外，新疆西南部和沿天山地区、西北地区东部和中部偏北地区、华北、内蒙古西南部和东北部、东北地区北部、黄淮等地累计降雨量有30～60毫米，其中河套地区、山西西部和南部、河北中南部、山东西部、河南中东部等地的部分地区有90～140毫米，局地180毫米以上；上述大部地区累计降雨量较常年同期偏多5～8成，局地偏多1～2倍。

⚫高温天气未来10天，23-27日，四川盆地、陕西南部及关中、江汉、江淮西部、江南中西部等地有持续高温天气，日最高气温普遍有35～37℃，四川、重庆等地局地可达40-42℃；28日之后江汉及江南西部高温天气有所缓解，9月初四川盆地高温天气将趋于缓解。

⚫长期天气展望：未来11-14天（9月2日至9月5日），西北地区东部、四川盆地、华南西部、云南西部和南部等地累计降雨量有20～40毫米，局地超过50毫米。

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八、上市公司估值表及重点公告

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1、上市公司估值表

2、上市公司重点公告

【平煤股份】平煤股份2024年半年度报告：2024年上半年，公司完成原煤产量1421万吨，精煤产量完成659万吨，实现营业收入162.54亿元，同比减少1.78%，归属于上市公司股东的净利润13.93亿元，同比减少37.66%；截至2024年6月30日，公司资产总额达到743.33亿元，归属于上市公司股东的净资产269.69亿元。

【平煤股份】平煤股份关于股权激励限制性股票回购注销实施公告：顶山天安煤业股份有限公司（以下简称“公司”）2020年限制性股票激励计划中103名激励对象因调动、免职、退休已获授但尚未解除限售的限制性股票121.92万股；11名激励对象业绩考核未达标部分限制性股票2.016万股；根据《上市公司股权激励管理办法》、公司《2020年限制性股票激励计划（草案）修订稿》（以下简称“激励计划”）的相关规定，公司将上述激励对象合计123.936万股限制性股票进行回购注销。

【甘肃能化】2024年半年度报告：报告期内，公司煤炭产品产量1032.12万吨、销量857.16万吨；火力发电量18.05亿度；浓硝酸产量2.83万吨，销量2.73万吨，复合肥产量6.10万吨，销量5.88万吨。实现营业收入562,498.67万元，归属于母公司股东的净利润89,724.38万元，每股收益0.1677元，期末每股净资产3.14元。

【潞安环能】潞安环能关于参与探矿权竞拍及其结果的公告：2024年7月5日，由山西省自然资源厅委托山西省自然资源事业发展中心发布《山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权挂牌出让公告》（晋自然资事业出让公告〔2024〕4号）。依据公司第七届董事会第二十次会议通过的关于公司竞买煤炭资源的授权，公司管理层组织报名参与竞买，并于8月21日经过自由报价及限时竞价，最终以121.26亿元人民币竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权。

【兖矿能源】兖矿能源集团股份有限公司2024年半年度业绩快报公告（更正版）：报告期内，公司通过科学合理优化生产组织，实现产能有效提升；通过加强精益管理，实现最大限度挖潜降本增效；有效对冲了煤炭价格下降的不利影响。相关举措在第二季度发挥了较好成效，二季度净利润环比一季度提升，实现逆势增长。2024年上半年，公司实现营业收入723.12亿元；净利润75.68亿元。其中，二季度净利润为38.12亿元，环比一季度增加0.55亿元，增幅1.46%，环比增长幅度优于同行业平均水平。截至2024年6月30日，资产总额3,594.63亿元，较上年末增加49.98亿元，增幅1.41%；归属于上市公司股东的所有者权益758.42亿元，较上年末增加30.14亿元，增幅4.14%。

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九、本周行业重要资讯

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1. 7月中国炼焦煤进口量同比增52.0%：海关总署公布的最新数据显示，2024年7月份，中国进口炼焦煤1084.1万吨，同比增52.0%，环比增9.9%，环比连续两个月增长。7月中国炼焦煤进口额为17.1亿美元，同比增78.2%，环比增14.6%；据此推算进口均价为157.3美元/吨，同比增23.2美元/吨，环比增6.4美元/吨。2024年1-7月累计进口炼焦煤6822.7万吨，同比增29.3%；累计进口额为108.5亿美元，同比增13.2%。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1826437985798291458）

2. 上半年新疆阿克苏地区规上原煤产量1399.68万吨增长20.7%：阿克苏地区统计局数据显示，上半年，地区15家规模以上原煤生产企业开采原煤1399.68万吨，较去年同期增加239.91万吨，同比增长20.7%，增速较1-5月提高3.1个百分点,较去年1-6月提高23.4个百分点。日均开采原煤7.73万吨，较同期6.41万吨增加1.32万吨。分品种看，炼焦烟煤产量753.68万吨，同比增长21.3%，占原煤比重53.8%；一般烟煤产量646万吨，同比增长20.0%，占原煤比重46.2%。分县市看，规上工业原煤开采企业主要分布在库车市、拜城县，两县（市）原煤产量同步增长。库车市生产原煤651.55万吨，同比增长4.5%，增速较1-5月加快8.4个百分点，占规上工业原煤产量的46.5%；拜城县生产原煤748.12万吨，同比增长39.5%，涨幅较1-5月放缓10.8个百分点，占规上工业原煤产量的53.5%。6月，地区规上工业生产原煤336.33万吨，同比增长31.8%，环比增长24.7%。其中，炼焦烟煤产量184.88万吨，同比下降6.1%，占原煤比重55.0%；一般烟煤产量151.45万吨，同比增长159.7%，占原煤比重45.0%。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1826421591656464386）

3.7月水电增速小幅回落，占全社会用电总增量58%：根据国家统计局数据，7月我国规上工业发电量8831亿千瓦时，同比增长2.5%，增速略有加快。其中，水力发电1664 亿千瓦时，同比增长36.2%，贡献全社会用电总增量的58%。环比来看，7月水力发电增长15.8%，仍然呈现出抬升态势，但增速相比6月份有较为明显的回落。火电则降幅收窄，托底作用凸显。此外，7月以来南方多地强降雨天气持续，叠加去年同期低基数，预计下半年水电出力维持高增，火电出力空间持续承压。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1826875498680283138）

4.CCI炼焦煤：焦炭第六轮提降，焦煤延续跌势：截止8月22日， CCI山西低硫指数1624元/吨，日环比下跌13元/吨；CCI山西高硫指数1384元/吨，日环比下跌16元/吨；灵石肥煤指数1530元/吨，日环比持平；济宁气煤指数1210元/吨，日环比持平。焦炭落实第五轮降价后，产地煤矿出货压力较大，多煤种价格继续下跌50-100元/吨左右，且本周山西主流大矿竞拍流拍现象及成交跌幅均未改善，焦煤市场弱势运行。山西吕梁地区焦煤市场延续弱势运行，焦炭五轮降价落地后下行压力仍不减，原料需求低迷，煤矿出货压力明显，煤矿为换取签单不断下调报价，其中离石低硫肥煤（A11 S1 G95）报价降至1500元/吨，从7月下旬起累计降幅已达400元/吨，目前报价已降至去年低点。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1826541063871131650）

5. 2024年1-7月俄罗斯煤炭出口和产量下降：数据显示，2024年前7个月，俄罗斯煤炭产量同比减少190万吨，降幅0.8%，至2.51亿吨。与此同时，同期用于出口的铁路煤炭运输量暴跌至1.06亿吨，同比减少1120万吨，降幅10%。一方面，与煤炭产量相比，出口下降的速度较高的原因在于物流问题。另一方面是，雅库特的产量增长对俄罗斯煤炭总产量产生了支撑。在雅库特，埃尔加（Elga）和科尔马（Kolmar）等公司开采的煤炭很难在洗选厂加工，在选煤设施中加工时损失量高达50%。而这些数字没有反映在煤炭产量的统计中。此外，与库兹巴斯相比，雅库特的煤矿企业离远东港口更近，从而简化了物流，大大降低了成本。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1826502390342844417）

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十、风险因素

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重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

本文源自报告：《产地倒挂&库存去化，谨慎乐观看待煤价》

报告发布时间：2024年8月24日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

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