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【报告导读】
1. 传媒：中企出海系列：扬帆大时代，出海新征程
2. 电新：全球电网投资高增，电力设备出海可期
银河观点
传媒：中企出海系列：扬帆大时代，出海新征程
岳铮丨传媒行业分析师
S0130522030006
一、核心观点
经济高质量发展，出海势在必行：经济的高质量发展和对外贸易的扩大为文化产业的国际化提供了物质和市场支撑，而政策端的利好与企业端的发展需要则共同推动出海进程：作为世界第二大经济体，中国的经济实力可以作为文化出海的坚实基础，且经济高质量发展也需要产业出海为经济增长赋能；政策端内外协同：在外部广泛参与多种多边、双边及区域合作框架，为企业国际化发展铺设了坚实的外部平台。在内部出台一系列支持性政策都为出海进一步提供了政策导向和资源支持；企业端三重驱动：战略驱动型企业注重全球布局和国际化竞争力的提升；市场驱动型企业瞄准海外市场巨大的需求空间和丰富的细分赛道；成本驱动型企业着眼于降低生产成本和税收负担。
海外经验：优质内容是核心竞争力：以好莱坞全球化为例，其文化出海的路径主要分为萌芽期、成长期、扩张期、爆发期四个关键阶段。在萌芽期，好莱坞电影突破文化障碍，在全球市场中站稳脚跟。在成长期和扩张期，其通过多样化的电影类型和品牌IP打造，进一步增强了国际影响力。我们认为，文化出海的关键发展因素在于打造核心优质内容，持续吸引消费者，从而开拓全球市场。
文化内容出海：内容先行，脚踏实地：游戏与影视剧作为文化出海的内容载体，也是文化出海的“探路者”。游戏方面，2024年初至今出海游戏市场同比有明显的提振，随着国内游戏市场竞争的白热化，游戏出海将成为多数厂商未来发展的重要方向之一；影视方面，海外市场用户付费意愿更强，微短剧出海这一新兴业态也有望为中国影视行业出海开辟新的增长空间。
文化平台出海：布局全球，锐意开拓：文化平台出海以电商平台和短视频平台为主线，不断开拓海外市场份额。在跨境电商技术长期积累及消费者多样化需求的催化下，国货的多重优势推动国产品牌崛起并向全球市场突围；同时，短视频平台在积极开拓东南亚蓝海市场的同时，也在竞争较为激烈的欧美市场逐渐占有率一席之地。
二、投资建议
文化出海作为文化强国的重要组成部分，其不仅是文化产品的输出，更是一种国家软实力的展示和文化自信的体现，对全球文化生态的多样性和共同繁荣具有重要意义。我们认为：以相关政策为导向，以优质内容为核心，以新质生产力为动力将是未来文化出海的主要发展模式。随着政策支持的不断加码，精品内容的不断累积，以及新质生产力带来的生产效率提升，我国的文化出海有望在未来实现更长足、更优质的发展，也必将为我国的文化强国事业做出坚实贡献。建议关注：1）文化内容出海相关的游戏行业和影视院线行业公司：神州泰岳、腾讯控股、网易-S、光线传媒等；2）文化平台出海相关的电商和短视频平台类互联网公司：阿里巴巴-SW、快手-W等。
三、风险提示
海外政策文化差异的风险，海外市场竞争加剧的风险，汇率波动的风险，新兴业态需求不及预期的风险，AIGC技术和应用发展不及预期的风险等。
电新：全球电网投资高增，电力设备出海可期
黄林丨电新行业分析师
S0130524070004
一、核心观点
全球电网投资2030年有望翻番达6000亿美元。受益于工业化、城镇化、科技革命带来的用量高增，能源转型以及发达经济体老旧电网设备更新，全球电网投资高增，2024年欧洲、美国、中国和拉丁美洲部分地区领跑，后续将从发达经济体转移至新兴市场，配电网投资在电网总投资中仍占大部分。
从出口到出海，电力设备扬帆远航。海外市场具有产品、认证、渠道、人才等多种壁垒，但近年来，我国电力设备发挥技术优良、价格优势、交付优势以及抱团出海模式综合优势，通过经销、直销、海外并购、绿地投资建厂多元化途径，从产品出口走向产能出海。
变压器出海欧美增速亮眼。根据GMI数据，全球变压器市场规模将从2023年的4257亿元增长至2032年的7928亿元，CAGR达7%，美欧增速高于全球平均。根据海关总署数据，我国变压器出口金额21-23年CAGR达18.2%，24H1同增26.8%达204.8亿元，其中液体变压器出口金额21-23年CAGR达64.4%，2024H1同增55.8%达122.5亿元。从出口地区来看发达经济体增速亮眼；从出口价格来看，出口均价提升拉动出口总额高增。思源电气、金盘科技、华明装备等民企出海一马当先，国企出海提速，部分民企产能布局发达国家，海外优势逐渐彰显，享受海外高毛利。
智能电表产能出海遍地开花。根据Precedence Research数据，全球智能电表市场规模预计将从2022年的1932亿元增长至2032年的4637亿元，23-32年CAGR达9.20%。根据海关总署数据，我国电表出口金额21-23年CAGR达13.8%，24H1同增4.7%达52.5亿元。目前亚非欧为主要出口市场，新兴市场出口增速亮眼。海兴电力、三星医疗、威胜信息等民企已实现海外多地产能布局，国电南瑞、许继电气、东方电子等国企海外收入占比低，但增速亮眼。
二、投资建议
变压器出海重点关注思源电气、华明装备、金盘科技、中国西电、伊戈尔。智能电表出海关注海兴电力、三星医疗、威胜信息（计算机&通信组覆盖）、东方电子、许继电气、国电南瑞。
三、风险提示
电网投资不及预期的风险；原材料价格暴涨的风险；竞争加剧导致产品价格下行的风险；海外政局动荡、海外贸易环境恶化带来的政策风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2024年8月20日发布的研究报告《银河证券每日晨报 - 20240820》
分析师/责任编辑：周颖
评级体系：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
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