浙商早知道 | 8月14日|息差_新浪财经

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1、大势：

周二上证指数上涨0.3%，沪深300上涨0.3%，科创50上涨0.5%，中证1000上涨0.5%，创业板指上涨0.9%，恒生指数上涨0.4%。

2、行业：

周二表现最好的行业分别是国防军工（+1.4%)、电力设备（+1.2%)、电子（+1.1%)、非银金融（+1.0%)、通信（+1.0%)，表现最差的行业分别是食品饮料（-1.0%)、医药生物（-0.8%)、煤炭（-0.4%)、家用电器（-0.3%)、房地产（-0.2%)。

3、资金：

周二沪深两市总成交额为4773亿元，南下资金净流出19.18亿港元。

02 重要观点

【浙商宏观李超/林成炜/费瑾】宏观深度报告：日央行利率走廊是什么样的？

1、所在领域：宏观

2、核心观点：

日本有三大政策利率，分别是补充借贷便利（上限）、补充存款便利（下限）、基本贴现和贷款利率（公开市场操作利率）。日央行利率走廊要“框住”的是无担保隔夜拆借利率。

1）市场看法：

市场未有相关领域的深度研究报告。

2）观点变化：首提

3）驱动因素：

以史为鉴，探究日本利率走廊的形成机制。

4）与市场差异：首提

3、风险提示：

1）国内：日本经济和通胀超预期回升或导致货币政策转向。

2）海外：地缘冲突扰动超预期，外需放缓或供给冲击都可能导致日本货币政策框架变化。

报告日期：2024年8月11日

报告详情：

03 精品报告

【浙商银行梁凤洁/陈建宇】息差企稳，曙光乍现——24H1商业银行经营数据点评

银行—《24H1商业银行经营数据点评：息差企稳，曙光乍现》

作者：梁凤洁/陈建宇

报告日期：2024年8月12日

1、报告摘要：

1）盈利增速继续承压：

24H1商业银行净利润、测算营收同比分别+0.4%、-1.6%，增速（降幅）环比分别下降0.3pc、2.4pc。驱动因素来看：

①利息净收入方面，测算24H1利息净收入同比下降4.8%，降幅环比扩大1.4pc，主要是规模增速放缓拖累，24H1末商业银行总资产同比增长7.3%，增速环比下降1.9pc；注意到，息差已经企稳，24H1息差较24Q1持平于1.54%，判断主要得益于负债成本改善；②非息收入方面，24H1非息收入同比增长9.7%，增速环比收窄5.6pc，判断主要是中收继续承压，同时其他非息对盈利贡献减弱。

2）农商行利润增速下滑：

子行业中，国有行、股份行、城商行利润增速（降幅）均环比改善，分别较24Q1改善1.7、0.2、0.2pc至-2.9%、+1.4%、+4.3%；农商行利润同比增速则环比下降10pc至6%，判断是Q2加大减值计提、不良处置力度，叠加高基数影响。

3）资产质量表现较平稳：

不良方面，24H1末商业银行不良率环比-3bp至1.56%，关注率环比+4bp至2.22%，关注率波动，判断与零售风险上行有关。子行业中，农商行不良率环比大幅下降19bp，判断是不良大力处置的结果；国有行、股份行、城商行不良率环比分别-1bp、持平、-1bp至1.24%、1.25%、1.77%。

拨备方面，24H1末商业银行拨备覆盖率环比+5pc至209%。其中国有行、股份行、城商行、农商行环比+3pc、-1pc、+1pc、+10pc至254%、217%、192%、143%。

4）继续看好银行股行情：

我们认为银行股行情不是下半场，而是长周期的开始，继续看好当前银行板块投资机会。推荐“大+小”哑铃组合。

①大：高股息大行，六大国有银行、兴业银行。

②小：高股息中小行，南京银行、沪农商行、江苏银行、浙商银行、渝农商行；高成长中小行，苏农银行、常熟银行、宁波银行。