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张夏 S1090513080006
田登位 S1090524080002
上周ETF净流入规模减少，北向与融资资金延续净流出，二级市场可跟踪资金由净流入转为紧平衡。海外方面，美国7月非农数据大幅不及预期，市场开始交易美联储9月降息50bp。二季度险资持股比例回升，持股规模续创新高，在保费快速增长，固收类产品利率下降的背景下，险资成为市场重要增量资金。
⚑ 险资持股规模、比例均环比提升：高收益资产稀缺背景下，今年以来居民储蓄部分转向保险产品，保险公司保费收入均维持在10%左右增长。保险资金增配股票和基金，成为市场重要增量资金。今年来固收类产品收益率快速下行，无法覆盖保险公司负债端预定利率3%的保险产品，且新的会计准则下归入FVOCI的资产价值变动不计入利润表，均增加了保险资金配置权益类资产尤其是高股息类资产的动力。截至2024年6月，险资共持有股票、基金3.78万亿，为历史最高水平，同时股票和基金配置比例也回升至12.25%。
⚑ 货币政策与利率：上周（8/5-8/9）央行公开市场净回笼7597.6亿元，未来一周将有212.9亿元逆回购、4010亿元MLF到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至8月9日，R007上行7.0bp，DR007上行12.8bp，1年期国债收益率上行6.6bp，10年期国债收益率上行7.1bp，同业存单发行规模增加316.4亿元，1M/6M同业存单利率上行，3M同业存单利率下行。
⚑ 资金供需：二级市场可跟踪资金由净流入转为紧平衡。北上资金流出，净流出147.6亿元；融资余额下降，融资资金净卖出73.5亿元；ETF净流入210.7亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东由净减持转为净增持，公布的计划减持规模扩大。
⚑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为必选消费、医药生物、可选消费。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
⚑ 市场偏好：行业偏好上，交通运输、食品饮料、石油石化获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入白酒、CXO、创新药，融资资金加仓工业互联网、白酒、第三代半导体。宽指ETF以净申购为主，其中沪深300ETF申购较多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，消费ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为南方中证1000ETF。
⚑ 海外变化：美国7月非农数据大幅不及预期。美国7月非农就业人数增加11.4万人，预估为增加17.5万人，前值为增加20.6万人。美国7月失业率为4.3%，创2021年10月以来新高，预期为4.10%，前值为4.10%。7月时薪环比上涨0.2%，略低于预期和前值的0.3%，同比上涨3.6%，不及预期3.7%。
风险提示：经济数据不及预期、海外政策超预期收紧。
01
流动性专题
※ 2024Q2险资持股规模、比例均环比提升
当前市场正面临着中高收益率资产缺失问题，持续增长居民储蓄部分转向投资保险产品，今年以来保险公司保费收入均维持在10%左右增长，截至2024年6月底，保险资金运用余额已达30.87万亿元，同比增长10.98%。
保险规模的持续扩张，为市场带来了持续的长线资金。今年来固收类产品收益率快速下行，无法覆盖保险公司负债端预定利率3%的保险产品，且新的会计准则下归入FVOCI的资产价值变动不计入利润表，均增加了保险资金配置权益类资产尤其是高股息类资产的动力。截至2024年6月，险资共持有股票、基金3.78万亿，为历史最高水平，同时配置比例也回升至12.25%。
02
监管动向
03
货币政策工具与资金成本
上周（8/5-8/9）央行公开市场净回笼7597.6亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购212.9亿元，同期有7810.5亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼7597.6亿元。未来一周将有212.9亿元逆回购、4010亿元MLF到期。
货币市场利率上行，R007与DR007利差缩小；短、长端国债收益率上行，期限利差扩大。截至8月9日，R007为1.87%，较前期上行7.0bp，DR007为1.82%，较前期上行12.8bp，两者利差缩小5.8bp至0.05%。1年期国债到期收益率上升6.6bp至1.46%，10年期国债到期收益率上升7.1bp至2.20%，期限利差扩大0.5bp至0.74%。
同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。上周（8/5-8/9）同业存单发行482只，较上期增多116只；发行总规模3457.8亿元，较上期增多316.4亿元；截至8月9日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化1.4bp、-3.2bp、2.3bp至1.77%、1.80%、1.94%。
04
股市资金供需
1、资金供给
资金供给方面，上周（8/5-8/9）新成立偏股类公募基金21.4亿份，较前期减少7.1亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入210.7亿元。上周整个市场融资净卖出73.5亿元，从前期净流入转为净流出，截至8月9日，A股融资余额为14044.8亿元。陆股通上周净流出，当周净流出规模为147.6亿元，从前期净流入转为净流出。
2、资金需求
资金需求方面，上周（8/5-8/9）IPO融资金额回升至21.0亿元，共有2家公司进行IPO发行，截至8月9日公告，未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模1.5亿元。重要股东由净减持转为净增持，净增持2.7亿元；公告的计划减持规模56.8亿元，较前期上升。
限售解禁市值为522.9亿元（首发原股东限售股解禁363.3亿元，首发一般股份解禁17.7亿元，定增股份解禁73.7亿元，其他68.3亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至517.8亿元（首发原股东限售股解禁432.6亿元，首发一般股份解禁0.0亿元，定增股份解禁76.3亿元，其他8.9亿元）。
05
市场情绪
1、市场情绪
上周（8/5-8/9）融资买入额为2497.6亿元；截至8月9日，占A股成交额比例为8.2%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
上周（8/5-8/9）纳斯达克指数下跌0.2%，标普500指数下跌0.0%。上周VIX指数回落，较前期（8月2日）下降3.0点至20.4，市场风险偏好改善。
2、交易结构
上周（8/5-8/9）关注度相对提升的风格指数及大类行业为必选消费、医药生物、可选消费。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（95.3%）、可选消费（83.6%）、医药生物（73.8%）、科创50（70.8%）、必选消费（57.5%）。
06
投资者偏好
1、行业偏好
行业偏好上，上周（8/5-8/9）交通运输、食品饮料、石油石化获各类资金净流入规模较高。上周陆股通净流出147.6亿元，净买入规模较高的行业为食品饮料、医药生物、交通运输，买入金额分别为10.5亿元、7.0亿元、5.4亿元。净卖出规模较高的行业是家用电器、电力设备、非银金融等行业。融资资金净流出73.5亿元，净买入规模较高的行业为轻工制造（+3.5亿元）、交通运输（+3.3亿元）、非银金融（+3.1亿元）等行业，净卖出电子（-14.2亿元）、电力设备（-11.3亿元）、计算机（-10.8亿元）等行业。
2、赛道偏好
赛道偏好上，上周（8/5-8/9）北上资金净流入规模较高的为白酒（6.9亿元）、CXO（5.3亿元）、创新药（1.8亿元），融资资金净流入规模较高的为工业互联网（1.0亿元）、白酒（1.0亿元）、第三代半导体（0.2亿元）。
3、个股偏好
个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为东山精密（+7.5亿元）、贵州茅台（+7.1亿元）、紫金矿业（+6.7亿元）等；净卖出规模较高的为美的集团（-10.0亿元）、宁德时代（-9.6亿元）、中际旭创（-7.5亿元）等。融资净买入规模较高的为新和成（+3.1亿元）、京沪高铁（+3.1亿元）、欧派家居（+2.0亿元）等；净卖出规模较高的为药明康德（-4.3亿元）、北汽蓝谷（-3.5亿元）、迈瑞医疗（-2.8亿元）等。
4、ETF偏好
上周（8/5-8/9）ETF净申购，当周净申购164.7亿份，宽指ETF以净申购为主，其中沪深300ETF申购较多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，消费ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购53.3亿份；创业板ETF净申购6.7亿份；中证500ETF净赎回3.4亿份；上证50ETF净申购17.1亿份。双创50ETF净申购2.8亿份。科创50ETF净申购22.5亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购35.0亿份；消费行业净赎回5.4亿份；医药行业净申购5.2亿份；券商行业净申购3.5亿份；金融地产行业净申购0.4亿份；军工行业净申购3.5亿份；原材料行业净赎回0.3亿份；新能源&智能汽车行业净申购0.7亿份。
上周（8/5-8/9）股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300ETF（+19.8亿份），华夏上证50ETF（+17.5亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为南方中证1000ETF（-5.6亿份），鹏华中证酒ETF（-4.4亿份）次之。
07
海外金融市场流动性跟踪
1、国外主要央行动向
美联储方面现“鹰派”发声。美联储理事米歇尔·鲍曼发表演讲称通胀仍存在上行风险、劳动力市场持续强劲；日本央行方面，根据公布的7月货币政策会议意见摘要显示，日本央行将政策利率由0%-0.1%上调至0.25%，这是日本央行继今年3月加息结束持续17年的负利率以来再次加息。
2、海外重要经济数据
美国非农就业不及预期，市场开始交易9月降息50bp。美国劳工部公布数据显示，美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的17.5万人。同时7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%，创下2021年10月以来最高纪录，超过预期4.1%。时薪方面，7月时薪环比上涨0.2%，略低于预期和前值的0.3%，同比上涨3.6%，不及预期3.7%，前值为3.9%。孱弱的就业数据使得市场开始交易美联储9月降息50bp。
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