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“晨观方正”将为大家带来：
行业时事
【计算机 | 张初晨】淳中科技(603516)：音视频技术固本拓新，新业务带动业绩质量提升
【宏观 | 芦哲（金麒麟分析师）】挖机销量加速回暖表征基建投资或逐步发力——量化经济指数周报
行业时事
计算机 | 张初晨
淳中科技(603516)：音视频技术固本拓新，新业务带动业绩质量提升
淳中科技2024年H1营收2.34亿元，同增7.22%，归母净利润3923.81万元，同增494.03%，扣非净利润3693.41万元。经营活动现金流净额-4559.10万元，上年同期9839.40万元。
业绩质量改善，综合毛利率回升明显。公司适时调整业务发展策略，前瞻布局新业务，人工智能板块从0到1带来新的业务增量，产品品类已拓展为专业视听、虚拟现实、人工智能和专业芯片四大系列。公司注重提高签约合同质量，综合毛利率较上年同期回升。公司期间费用率下降主要来自两方面：1）对内提高运营管理效率，降本增效，2024H1销售费用率14.5%、管理费用率9.05%、研发费用率14.53%，较2023年均下降；2）“淳中转债”于2024年4月完成转股和强赎，相应减少了债券利息费用。2024H1财务费用率1.35%，低于2023年的2.95%。
显示控制及音视频处理主业受益新技术及产品迭代，虚拟现实产品具有一定技术优势。淳中科技依托多年影音技术积累，推出产品包括XshadowAR投影控制系统、Pandora沉浸式交互系统和Medusa空间定位处理系统和融媒体影音系统等.
持续加大自主研发，三款数字芯片陆续导入。公司上半年研发投入3,394.05万元，同增0.51%，新增专利授权6项，截至2024H1，已获得发明专利共计61项。同时，公司自研的寒烁、宙斯、雷神三款芯片陆续导入，已与意向客户进行方案对接及产品验证。同时，公司依据现有的音视频显控技术，自研PlatoAI智能识别管理系统，可实现故障分析、远程取证、远程异常告警等多种功能。
海外业务同比明显增长，配套产品为业绩带来新动能。淳中科技与N公司对接的业务实现了从0到1的突破，向N公司直接供货。目前正在对接的产品包括：液冷测试平台、基于AI的检测平台、各种测试板卡等。随着N公司产品的快速迭代，公司适配的产品系列也在持续增加，PO订单的稳步增长将为公司业绩提升注入新动能。2024H1境外收入1567.41万元，收入占比为6.71%，较2023年的1.02%明显提升。
盈利预测及投资建议：预计2024~2026年公司总营收分别为6.65/8.83/11.22亿元，对应增速33.28%/32.84%/26.97%；归母净利润1.05/1.42/2.00亿元，同比增长498.58%/35.88%/40.81%。对应EPS为0.52/0.70/0.99元。给予“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、大客户配套出货不及预期风险、市场竞争及技术开发风险、地缘政治风险。
宏观 | 芦哲
挖机销量加速回暖表征基建投资或逐步发力——量化经济指数周报
周度ECI指数：从周度数据来看，截至2024年8月11日，本周ECI供给指数为50.26%，较上周回落0.04%；ECI需求指数为49.83%，较上周回升0.02%。从分项来看，ECI投资指数为49.90%，较上周回升持平；ECI消费指数为49.38%，较上周回升0.03%；ECI出口指数为50.54%，较上周回升0.10%。
月度ECI指数：从8月第一周的高频数据来看， ECI供给指数为50.26%，较7月回落0.09%；ECI需求指数为49.83%，较7月回升0.03%。从分项来看，ECI投资指数为49.90%，较7月回升0.06%；ECI消费指数为49.38%，较7月持平；ECI出口指数为50.54%，较7月回升0.15%。从ECI指数来看，8月份经济延续了7月份经济供给走弱、需求弱修复的结构特征，但供给强需求弱的格局仍在延续，需求端的回升仍需等待前期增量政策的持续落地。工业生产方面，受近期高温降雨天气影响，主要行业开工率均有一定回落，较去年同期相比也明显偏弱；消费方面，暑期服务消费热度延续带动物价有所回暖，乘用车零售在7月末也呈现边际回升的态势。投资方面，8月初大中城市商品房销售景气度环比有所回落，基建实物工作量相关数据也仍显著低于去年同期，但挖机销量回暖表征基建投资或将逐步开始发力。
ELI指数：截至2024年8月11日，本周ELI指数为-1.33%，较上周回落0.37%。预计7月新增贷款或与去年同期持平。7月份传统的贷款投放淡季，有效需求不足、融资需求低迷或继续制约贷款增量：（1）从新增贷款方面看，2023年7月新增贷款3459亿，预计今年7月新增贷款量或在3000亿-4000亿，7月份3个月期国股银票转贴现利率均值仅有1.0%，6个月期国股银票转贴现利率甚至下行至0.90%，且全月最低点仍然出现在月末，7月份LPR报价再度“降息”的宽信用政策效应尚有待观察；（2）从新增社会融资规模来看，尽管地方政府专项债融资节奏偏慢，但是政府债券融资或依旧是新增社会融资规模的主要拉动力，Wind统计国债和地方政府债合计净融资相比去年同期多增3174亿元，预计新增社会融资规模1.0万亿，社会融资规模或兑现同比多增，余额增速或回升至8.3%。7月份MLF两次操作且操作利率向市场利率靠拢，显示MLF已经渐渐褪色政策利率属性，下半年更高规模的存量到期MLF面临续作收缩的风险，而到期的基础货币就需要有其他货币政策工具补充，8月上旬资金面波动开始增大，预计为对冲市场波动，总量货币政策工具仍有宽松空间。
风险因素：产业政策支持力度不及预期；政策出台节奏不及预期；海外需求仍具有一定不确定性。
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