美国消费贷款风险积聚 华尔街不要的烫手山芋砸在私募信贷手中

　　一开始私募信贷公司冲着银行业利润丰厚的公司贷款业务而来。现在他们正在抢占消费信贷业务这块蛋糕。对于这个规模数万亿美元的行业来说，摆在面前的一个紧迫问题是进军时机是否选错了。

　　Fortress Investment Group、KKR & Co．和凯雷等公司过去一年在欧洲和美国大举收购消费贷款。鉴于世界上一些最大经济体的失业率意外飙升，这一押注看起来比几个月前更具风险。

　　以往企业融资有赖于华尔街，而过去十年私募信贷通过步步蚕食在这个领域占据了重要地位，它的成功也吸引了大量机构入场，随着竞争的日益激烈，高企的回报率被压缩。为了提升对客户资金的使用效率，一些私募信贷机构开始尝试进入其他新领域。

　　欧洲和美国人的消费债务，包括“先买后付”和信用卡消费等已经成为私募信贷基金分散化投资的热门目标，而传统银行在收缩阵线。

　　Waterfall Asset Management合伙人兼联席首席投资官Patrick Lo表示，自去年美国地区银行业爆发危机后，消费贷款交易开始大规模出现。

　　总部位于纽约的Fortress今年夏天签署了一项协议，将为一家英国牙科贷款提供商融资7.5亿英镑（9.56亿美元）。另一家美国资产管理公司Castlelake LP上周同意购买Pagaya Technologies Ltd．创设的至多10亿美元的消费贷款。人工智能金融科技公司Upstart Holdings也采取了类似的做法。

　　Blue Owl Capital Inc．寻求通过收购向消费金融领域扩张。

　　这些公司的基金经理表示，他们只对优质的消费贷款感兴趣，但一些人承认在决定投资方向时需要警惕陷入困境的借款人。经济不景气意味着人们需要借更多的钱，这对于现金充裕的私募信贷基金而言是一个机会，但同时也会增加举债人还款的难度。

　　“即使失业率上升会带来信用恶化，但我们设置了足够的缓冲资金来应对这种影响，”Fortress Lending Fund联席首席投资官Dominick Ruggiero表示。“也就是说我们需要不断地重新评估假设。失业率上升将加剧市场波动，尤其是次贷消费者。”

　　其他人则指出，尽管资产融资通常有房产等实物作为担保，但消费类贷款时往往没有任何实物担保，这增加了贷款方风险。

　　专家警告称，按某些指标衡量，美国的信用卡拖欠率已升至十多年来最高水平，而高利率环境的影响尚未完全显现。根据Harris Poll所做的一项调查，“先买后付”人群中约43%的欠款人表示还款逾期。超过四分之一受访者表示，他们因为“先买后付”的欠债而耽误了其他债务的还款。

　　一位因讨论商业问题不愿具名的私募市场公司高级经理表示，随着疫情期货币刺激措施的消退，次级消费贷款的风险已经上升，他所在的公司正加倍努力为拥有房屋净值的消费者提供贷款支持，尽量不参与无担保贷款。

　　这在一定程度上也解释了为什么传统银行在私募信贷进场的时候选择了撤退。德勤金融风险管理团队的合伙人Marco Folpmers表示 ，“我认为风险问题让多数银行感觉消费类贷款吸引力不足，尤其先买后付的模式很难盈利”。

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责任编辑：欧阳名军