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【报告导读】
1. H1公司营收&业绩阶段性承压。
2. H1鸡苗量价下跌,Q3旺季到来或带动盈利上行。
3. 公司猪类业务向好,Q2实现盈利。
事件:公司发布2024年中期报告。24H1公司营收13.76亿元,同比-25.77%;归母净利润为1.83亿元,同比-67.61%;扣非后归母净利润为1.83亿元,同比-67.39%。其中24Q2公司营收6.88亿元,同比-26.76%;归母净利润0.74亿元,同比-70.68%;扣非后归母净利润为0.74亿元,同比-70.38%。
H1公司营收&业绩阶段性承压。H1公司业绩同比下滑的主要原因是公司白羽肉鸡苗减量,且受鸡肉和毛鸡价格低位运行的影响,白羽肉鸡苗销售单价同比下行。24H1公司综合毛利率27.47%,同比-15.20pct;期间费用率为11.67%,同比+1.84pct。其中24Q2公司综合毛利率24.26%,同比-14.96pct;期间费用率为11.72%,同比+1.41pct。
H1鸡苗量价下跌,Q3旺季到来或带动盈利上行。24H1公司鸡类收入12.05亿元,同比-31.61%,占总营收的比重为87.58%;毛利率为30.01%,同比-13.98pct。根据公司月报数据,24H1公司父母代、商品代鸡苗销量合计2.77亿羽,同比-15.6%,22年5月以来海外禽流感导致的祖代鸡进口量减少已经开始影响24年商品代鸡苗产量;实现收入10.47亿元,同比-33.7%;估算单价约为3.78元/羽,同比-21.5%,主要受到白羽鸡肉和毛鸡价格低位运行影响。24H1公司自主研发的“益生909”小白鸡销量约4480万羽,同比+6.2%;实现收入5721万元,同比-19.5%;估算单价约为1.28元/羽,同比-24.2%。公司预计24年商品代鸡苗销量约6亿羽,父母代鸡苗销量约1000多万套;十四五末期的目标为商品代鸡苗销量7亿羽和益生909销量3亿羽。从上游祖代引种节奏来看,目前我国只能从美国俄克拉荷马州引种安伟捷系列种鸡,24年1-5月公司引种量为6.8万套,目前来看公司后续引种正常。随着Q3节假日效应带动下消费旺季的到来,鸡肉价格有望上涨,从而带动毛鸡养殖积极性提高和商品代鸡苗需求量提升,利好公司H2盈利能力上行。
公司猪类业务向好,Q2实现盈利。24H1公司猪类收入0.89亿元,同比+299.37%,占总营收的比重自23H1同期的1.21%提升至6.49%;毛利率为5.47%,同比-4.38pct;公司猪业务于24Q2已实现单季度盈利。公司种猪产能自23年10月以来逐步释放,二元种猪已上市销售。根据公司月报数据,24H1公司种猪销量为8452头,同比+631.8%;实现收入2281万元,同比+412.8%;估算单价约为2698.6元/头,同比-29.9%。随着公司种猪产能持续释放,未来公司有望通过种鸡、种猪双轮驱动,进一步提高盈利能力。
投资建议
公司为国内白鸡行业龙头企业,以高代次畜禽种源供应为核心竞争力,在巩固完善肉鸡产业种源体系的基础上,大力发展种猪产业。受益于白羽鸡行业产能收缩带来的景气度提升,叠加Q3消费旺季到来,公司业绩增长可期。考虑24H1鸡肉和毛鸡价格低位运行,我们下调2024-2026年归母净利润预测至6.90亿元、7.12亿元、6.67亿元;EPS分别为0.62元、0.64元、0.60元;对应PE为14倍、14倍、15倍,维持“推荐”评级。
主要财务指标预测
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风险提示
原材料价格变动的风险;产品价格波动的风险;依赖国外供应商及其育种技术的风险;生产安全的风险等。
如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240805/477/w1080h197/20240805/d117-f27d07a501823ab1a0fd232852598180.png)
【银河农业谢芝优】公司点评丨益生股份 (002458):鸡苗量价齐升,23年公司业绩亮眼
本文摘自:中国银河证券2024年8月2日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_益生股份(002458.SZ):受鸡价低迷影响,H1公司业绩承压》
分析师:谢芝优
研究助理:陆思源
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评级体系:
推荐:相对基准指数涨幅10%以上。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
推荐:相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20240627/655959900_20240627.png)
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