【信达能源】大炼化周报：织企采买积极性偏弱，长丝小幅累库|美元_新浪财经

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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：织企采买积极性偏弱，长丝小幅累库》 | 发布时间：2024年8月4日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明（金麒麟分析师），S1500518070001；刘奕麟，S1500524040001。

摘要

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至8月2日当周，国内重点大炼化项目价差为2552.04元/吨，环比变化+14.80元/吨（+0.58%）；国外重点大炼化项目价差为1182.24元/吨，环比变化+87.57元/吨（+8.00%）。截至8月2日当周，布伦特原油周均价为79.70美元/桶，环比变化-2.70%。

【炼油板块】本周美国第二季度GDP增长超预期，叠加哈马斯政治领导人遇袭身亡，巴以停火协议可能出现变数，同时EIA原油、汽油库存大幅下降，为油市提供明显利好支撑；但美国7月制造业PMI萎缩和失业率上涨使得市场对于美国经济前景的担忧显著增强，叠加加沙地区停火希望增强，以及在欧佩克在其8月会议上不太可能更改原油产量政策，油价承压下跌，整体来看，国际油价震荡下行。截至本周五（2024年8月2日），布伦特、WTI油价分别为77.56、74.14美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格整体下跌。

【化工板块】本周化工品价格整体下跌，主要受成本压制及需求偏弱影响，具体来看，聚烯烃方面，本周聚乙烯产品价格受原料价格影响较大，同时下游厂家面对价格走低试探性采买，但整体仍持观望态度，产品价格震荡下跌；聚丙烯受装置重启及需求偏弱影响，产品价格重心下移。MMA供给增量叠加下游需求表现平淡，采买热情不足，产品价格明显下跌。纯苯、苯乙烯、聚碳酸酯等产品价格偏稳运行。

【聚酯板块】本周聚酯板块价格重心下移，从上游原料角度看，PX由于国内市场货源流通无明显变化，且需求端整体变动有限，因此供需端并未出现明显矛盾，成本端震荡下行对PX价格形成一定压力，但产品价差有所改善。MEG和PTA价格小幅震荡运行。涤纶长丝方面，从上周促销结束以来，长丝市场库存再次出现累积，临近月末，部分企业为提升本月销量，存在降价或放大优惠的促销举措，但织企对于长丝采购积极性偏低，仍以刚需采购为主，市场成交氛围并无显著好转，长丝价格受到一定制约。短纤及瓶片价格小幅下跌。

6大炼化公司涨跌幅：截止2024年8月2日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.91%）、恒力石化（-0.88%）、东方盛虹（-2.63%）、恒逸石化（-4.55%）、桐昆股份（-1.32%）、新凤鸣（-3.47%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-7.46%）、恒力石化（-5.19%）、东方盛虹（-1.89%）、恒逸石化（-13.00%）、桐昆股份（-17.22%）、新凤鸣（-19.36%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2024年8月2日，布伦特周均原油价格涨幅为18.10%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为10.08%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为25.59%。

截至8月2日当周，国内重点大炼化项目价差为2552.04元/吨，环比变化+14.80元/吨（+0.58%）；国外重点大炼化项目价差为1182.24元/吨，环比变化+87.57元/吨（+8.00%）。截至8月2日当周，布伦特原油周均价为79.70美元/桶，环比变化-2.70%。

炼油板块

原油：截至2024年8月2日当周，国际油价震荡下跌。本周美国第二季度GDP增长超预期，叠加哈马斯政治领导人遇袭身亡，巴以停火协议可能出现变数，同时EIA原油、汽油库存大幅下降，为油市提供明显利好支撑；但美国7月制造业PMI萎缩和失业率上涨使得市场对于美国经济前景的担忧显著增强，叠加加沙地区停火希望增强，以及在欧佩克在其8月会议上不太可能更改原油产量政策，油价承压下跌，整体来看，国际油价震荡下行。截至本周五（2024年8月2日），布伦特、WTI油价分别为77.56、74.14美元/桶。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7582.00（-60.14）、9029.14（-35.86）、6844.29（-17.14）元/吨，折合144.97（-1.20）、172.64（-0.75）、130.81（-0.43）美元/桶，与原油价差分别为3429.86（+53.03）、4876.19（+76.50）、2689.02（+92.91）元/吨，折合65.27（+1.02）、92.94（+1.47）、51.10（+1.78）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5000.28（-42.63）、4684.47（-19.03）、4959.58（-30.74）元/吨，折合96.03（-0.82）、89.96（-0.37）、95.25（-0.59）美元/桶，与原油价差分别为850.14（+72.54）、534.33（+96.15）、809.44（+84.43）元/吨，折合16.33（+1.39）、10.26（+1.85）、15.55（+1.62）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5220.14（-107.67）、5299.72（-72.20）、4959.09（-205.09）元/吨，折合100.25（-2.07）、101.78（-1.39）、95.26（-3.92）美元/桶，与原油价差分别为1070.00（+7.50）、1149.57（+42.97）、808.95（-89.91）元/吨，折合20.55（+0.14）、22.08（+0.82）、15.55（-1.71）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5163.48（-73.52）、5748.69（+2.98）、5566.98（-102.54）元/吨，折合98.76（-1.41）、109.95（+0.05）、106.47（-1.97）美元/桶，与原油价差分别为1013.33（+41.65）、1598.54（+118.15）、1416.84（+12.63）元/吨，折合19.05（+0.80）、30.25（+2.27）、26.77（+0.25）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：产品价格小幅下跌，成交氛围稍显冷清。本周聚乙烯产品价格受原料价格影响较大，国际油价震荡下跌，同时下游厂家面对价格走低试探性采买，但整体仍持观望态度，成交氛围较冷清。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9957.14（-85.71）、8247.57（-73.86）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5816.52（+38.98）、4092.19（+36.08）、4299.86（+115.17）元/吨。

EVA：供需仍相对偏弱，产品价格震荡运行。本周EVA均价10232.86（+42.86）元/吨，EVA -原油价差6091.52（+166.84）元/吨。

纯苯：成本端支撑偏弱，产品价格重心下跌。本周纯苯均价8400.00（-171.43）元/吨，纯苯-原油价差4249.86（-56.26）元/吨。

苯乙烯：产品价格持稳运行。本周苯乙烯均价9457.14（+0.00）元/吨，苯乙烯-原油价差5283.19（+91.36）元/吨。

聚丙烯：产品价格窄幅下跌。供给端，多套检修装置集中重启，供应压力有所增加；需求端，下游多谨慎观望，采买表现仍疲软，需求面支撑不足，成交气氛冷淡。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6513.63（-5.64）、9450.00（-21.43）、8128.57（-50.00）元/吨，与原油价差分别为2363.49（+109.53）、5299.86（+93.74）、3983.19（+69.93）元/吨。

丙烯腈：产品价格小幅下跌。本周丙烯腈均价9100.00（-100.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4949.86（+15.17）元/吨。

聚碳酸酯：产品价格平稳运行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13849.86（+115.17）元/吨。

MMA：产品价格明显下跌。供给端，虽黑龙江装置停车检修，但江苏两套停车装置逐步恢复运行，产品产量供给有所增加，对价格形成打压；需求端，下游需求表现平淡，采买热情不足，多以消耗前期订单为主。本周MMA均价15466.67（-258.33）元/吨，MMA -原油价差11316.52（-143.16）元/吨。

聚酯板块

PX：产品价格震荡运行。本周国内市场货源流通无明显变化，且需求端整体变动有限，因此供需端并未出现明显矛盾，成本端震荡下行对PX价格形成一定压力，但产品价差有所改善。目前PXCFR中国主港周均价在1000.61（-2.37）美元/吨，PX与原油价差在418.79（+13.81）美元/吨，PX与石脑油周均价差在333.67（+14.81）美元/吨，开工率87.83%（-1.88pct）。

MEG：产品价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4681.43（+24.29）元/吨，华东罐区库存为61.63（+3.96）万吨，开工率64.03%（+0.00pct）。

PTA：产品价格小幅下行。目前PTA现货周均价格在5792.86（-54.29）元/吨，行业平均单吨净利润在-102.91（-27.42）元/吨，开工率79.60%（+0.00pct），PTA社会流通库存至89.81（+1.81）万吨。

涤纶长丝：产品价格小幅下行。本周国际油价震荡下行，对长丝市场支撑偏弱。从上周促销结束以来，长丝市场库存再次出现累积，临近月末，部分企业为提升本月销量，存在降价或放大优惠的促销举措，但织企对于长丝采购积极性偏低，仍以刚需采购为主，市场成交氛围并无显著好转，长丝价格受到一定制约。目前涤纶长丝周均价格POY 7750.00（-81.43）元/吨、FDY8300.00（-60.71）元/吨和DTY 9250.00（-67.86）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY17.80（-28.30）元/吨、FDY117.36（-14.55）元/吨和DTY 150.54（-19.29）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY20.70（+1.50）天、FDY21.00（+1.40）天和DTY 22.10（+1.60）天，开工率89.10%（-0.10pct）。

涤纶短纤：产品价格小幅下跌。目前涤纶短纤周均价格7650.00（-28.57）元/吨，行业平均单吨盈利为117.36（+6.78）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为13.11（+0.49）天，开工率79.10%（-5.60pct）。

聚酯瓶片：产品价格小幅下跌。目前PET瓶片现货平均价格在7080.00（-15.71）元/吨，行业平均单吨盈利为-128.22（+15.31）元/吨，开工率65.90%（+1.10pct）。

信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2024年8月2日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.91%）、恒力石化（-0.88%）、东方盛虹（-2.63%）、恒逸石化（-4.55%）、桐昆股份（-1.32%）、新凤鸣（-3.47%）。

近一月涨跌幅为荣盛石化（-7.46%）、恒力石化（-5.19%）、东方盛虹（-1.89%）、恒逸石化（-13.00%）、桐昆股份（-17.22%）、新凤鸣（-19.36%）。

自2017年9月4日至2024年8月2日，信达大炼化指数涨幅为20.10%，石油石化行业指数涨幅为11.75%，沪深300指数涨幅为-11.99%，brent原油价格涨幅为51.93%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

研究团队

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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