【银河银行张一纬】行业周报丨降息落地，存款挂牌利率再度下调|利率_新浪财经

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【报告导读】

1. 银行板块表现略优于市场。

2. 三中全会深化金融体制改革，全面助力高质量发展。

3. LPR和OMO同步调降， MLF利率进一步下调20BP。

4. 国有大行存款利率再度调降，利好息差改善。

银行板块表现略优于市场：本周沪深300指数下跌3.67%，银行板块下跌3.22%。细分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌0.77%、4.92%、3.21%、2.62%。个股方面，仅杭州银行（+0.69%）、工商银行（+0.34%）上涨。截至7月26日，银行板块PB为0.6倍，股息率为5.33%。

三中全会深化金融体制改革，全面助力高质量发展：我们认为有几方面值得关注：（1）加快完善中央银行制度，畅通货币传导机制，从银行角度来看，资金空转治理将延续，信贷节奏趋于均衡，负债成本仍有优化空间。（2）完善金融机构定位和治理，健全国有金融资本管理体制，拓展银行资本补充渠道措施有望加速落地。（3）积极发展“五篇大文章”，盘活存量、优化信贷结构关注度上升。（4）金融法有望出台，严监管+控风险导向不变。（5）国企改革深化，凸显银行板块红利价值。

LPR和OMO同步调降， MLF利率进一步下调20BP：7月22日，1年期LPR、5年期LPR、7天逆回购利率分别为3.35%、3.85%、1.7%，均下调10BP；7月25日，央行本月内第二次开展MLF操作，利率下调20BP。本次降息基本符合预期。LPR与OMO同步调降，逆回购操作“固定利率、数量招标”，MLF操作在LPR报价后进行，弱化政策利率色彩，货币政策调控框架优化。我们测算本轮LPR调降拖累上市银行息差-5.7BP，影响总体可控。MLF降息幅度较大，进一步促进实体经济融资成本降低。

国有大行存款利率再度调降，利好息差改善：六大行宣布下调存款挂牌利率，其中，活期存款利率下调5BP；定期存款3个月、6个月、1年期整存整取利率均下调10BP，2年、3年、5年期整存整取利率均下调20BP，1年、3年、5年期零存整取、整存零取、存本取息利率均下调10BP。我们测算本轮下调可提升国有大行净息差8.3BP，预计后续定存占比更高的城农商行收益更多。

投资建议

存款利率下调呵护银行净息差。货币政策空间打开，降息有助促进经济修复。三中全会深化金融体制改革，利好银行风险改善、业务模式转型和经营质效提升。国企改革推进、市值管理强化、资产荒延续之下，高股息策略仍是主流，我们继续看好银行板块配置价值：（1）红利价值显著，受益改革程度较高的国有大行。推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）和邮储银行（601658）；（2）受益金融供给侧改革、成长性突出的优质城农商行，推荐常熟银行（601128）、成都银行（601838）。

风险提示

经济不及预期导致资产质量恶化的风险；利率持续下行的风险。