【朝闻国盛0730】票据利率降到1%附近——基本面高频数据跟踪|猪价_新浪财经

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本期国盛基本面高频指数回升至121.5点（前值为121.4点），当周（7月20日-7月26日，以下简称当周）同比增长4.1%（前值为增长4.2%），同比涨幅回落。利率债多空信号偏空，信号因子维持至2.6%（前值为2.6%）。

风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

※【商社】华凯易佰（300592.SZ）-收购通拓科技，旺季即至，业绩有望拐点向上-20240729

杜玥莹分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com

投资建议：公司为知名跨境电商卖家，泛品为基，同时积极拓展精品、亿迈等新业务模式，深入研发提升数据化能力，渠道拓展、品类优化，业绩持续高增；当前收购通拓科技，并公布新股权激励计划，行业旺季即至，业绩有望拐点向上。我们预计公司2024-2026年将实现营业收入88.4/114.8/125.4亿元，归母净利润3.82/5.01/6.11亿元， EPS为0.94/1.24/1.51元/股，对应PE为10.8x/8.2x/6.7x，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：1）宏观经济影响；2）市场竞争激烈；3）业务拓展不及预期。

※【休闲食品】两湖地区零食调研反馈：渠道变革持续演绎，坚定战略稳健发展-20240729

王玲瑶（金麒麟分析师）分析师 S0680524060005 wanglingyao@gszq.com

近期我们前往两湖区域调研休闲食品行业。Q2-Q3进入休闲食品淡季，市场需求相对偏弱。同时渠道演化速度加快，大型超市、大卖场销售下滑，但量贩零食店扩店趋势延续、抖音等新兴电商仍快速发展。渠道变革之下，各家零食公司寻求差异化发展路径，坚定战略稳健拓展。

风险提示：宏观环境大幅波动，新兴渠道发展速度减缓，下游渠道压价。

※【养殖业】涨价趋势延续，体重增长有限——2024年6月生猪销售跟踪-20240729

张斌梅分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com

樊嘉敏分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com

18家上市生猪养殖企业2024年6月销售简报已披露完毕，2024年6月合计出栏量1158.9万头，同比减少4.8%，1-6月累计出栏7438.0万头，同比增加2.4%；神农集团、东瑞股份同比增速较高，分别达到111.8%、70.2%。

6月猪价环比略增，行业白条猪肉宰后均重环比略增。体重方面，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别为130kg、123kg、122kg，环比1.9%、-0.4%、 -3.9%，2024年6月16省市白条猪肉宰后均重91.73公斤，与5月相比略增0.19%。价格方面，绝大部分公司商品猪售价已超过17元/公斤，最高价为东瑞股份20.05元/公斤，最低价为天康生物17.04元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024年6月全国生猪均价18.33元/公斤，环比上涨15.3%。

风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险、测算偏差风险等。

※【农林牧渔】猪价进入右侧攀升阶段，静待向上突破-20240729

张斌梅分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com

沈嘉妍分析师 S0680524040001 shenjiayan@gszq.com

樊嘉敏分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com

本周热点：7月26日，农业农村部发布6月生猪产品数据，2024年2季度末能繁母猪存栏4038万头，环比+1.1%，同比-6%，生猪存栏41533万头，环比+1.7%，同比-4.6%，上半年生猪出栏36395万头，同比-3.1%，6月定点屠宰量2431万头，环比-8.8%，同比-8.2%，1-6月定点屠宰16035万头，同比-0.7%。6月生猪价格18.36元/kg，环比+16.3%，同比+28.4%，母猪价格环比+3.9%，同比+0.9%，仔猪价格环比+12.6%，环比+24.6%。7月25日，饲料工业协会公布半年度饲料产量数据，上半年全国工业饲料总产量14539万吨，同比-4.1%。

猪价进入右侧攀升阶段，我们仍看好未来猪价高位向22-25元/公斤冲击，且景气度将持续2个季度以上。目前猪价已进入高价区，前期产能下行斜率的扩大带来的供应短缺仍是影响未来行情走势的主导原因，同时看饲料数据，受生猪产能调减影响，上半年产量仍同比下降，其中猪饲料产量6630万吨，同比下降7.3%，仔猪、母猪、育肥猪饲料产量均同比下滑，分别下降13.5%、9.4%、5.0%，目前前期价格回调后猪价猪价中枢已然坚挺，后续伴随生猪供应减少与消费季节性恢复，静待猪价向上突破带来催化，同时看补栏情况，6月母猪价格同比小幅上涨0.9%，我们认为本轮周期受制于养殖户结构、资金压力、猪病反复等因素，行业整体补栏速度应慢于过去散户主导的周期，仍看好猪价趋势性上涨，看好本轮周期高点以及维持时间。

生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价19.32元/kg，较上周上涨1.0%，伴随供应逐步减少，后续猪价中枢或不断上移，周期开启反转。当前估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的。

家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡7.66元/公斤，周环比上涨1.2%。鸡产品9.50元/公斤，周环比上涨2%。鸡苗价格3.06元/只，周环比上涨8.9%。白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会。

种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。

养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代；疫苗方面关注后续季度景气回暖。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。

※【养殖业】白鸡价格筑底，黄鸡涨跌互现——2024年6月家禽销售跟踪-20240729

张斌梅分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com

樊嘉敏分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com

白羽鸡：鸡苗价格回落，鸡肉价格平淡。鸡苗方面，2024年6月，主产区鸡苗平均价2.39元/只，环比下跌23.4%，烟台出厂价2.8元/只，环比下跌18.8%%；上市公司方面，益生股份（含父母代）、民和股份均价分别2.9元/只、2.2元/只，环比分别-24.6%、-28.4%。鸡肉方面，6月行业鸡肉价格下跌，主产区平均价9200元/吨，环比下跌3.6%，圣农发展、仙坛股份（含税）销售均价9347元/吨、9492元/吨，圣农环比下跌7.1%、仙坛环比上涨5.7%，圣农相对行业溢价147元/吨。产能方面，父母代产能：2024年6月在产祖代种鸡平均存栏量127.4万套，同比增长15.8%，环比增长4.4%；后备祖代种鸡平均存栏量77.3万套，同比增长31.6%，环比减少-5.7%。商品代产能：6月父母代鸡苗销量770万套，同比上升57.3%、环比上升45.1%；周均销量154万套，环比上升16.1%。6月补栏父母代对应出栏鸡苗避开停苗期，为正常的季节性上升。2024年1-6月商品代鸡苗累计销量40.5亿只，同比增加5.2%，关注后续商品代鸡苗供应节奏与价格。

黄羽肉鸡：6月销售价格分化。温氏股份、立华股份、湘佳股份2024年6月分别销售肉鸡9249.6万只、4111.5万只、450.4万只，同比分别-2.0%、+10.2%、+26.7%。价格方面，6月温氏股份、立华股份、湘佳股份售价分别为13.7元/公斤、13.9元/公斤、10.9元/公斤，环比分别为-1.1%、+3.2%、-6.6%。

蛋鸡苗：销量同比减少，售价环比上涨。2024年6月，晓鸣股份销售鸡产品1237.48万羽，同比减少42.89%，6月测算均价2.77元/羽，同比上升11.7%，环比下降-16.2%。

风险提示：原材料价格波动、发生鸡类疫病、消费需求下滑超预期。

※【建筑装饰】基础设施REITs拟常态化发行，哪些建筑公司有望受益？-20240729

何亚轩（金麒麟分析师）分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com

廖文强（金麒麟分析师）分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com

程龙戈（金麒麟分析师）分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com

基础设施REITs市场日趋成熟，政策拟推动常态化发行。供需改善，基础设施REITs有望加速扩容。基础设施REITs有望优化报表，重构商业模式。头部建筑央国企已持有较多运营类资产，REITs大有可为。

投资建议：基础设施REITs有望加速扩容，驱动建筑公司优化报表、重构商业模式，重点推荐持有较多运营类资产的低估值建筑央国企龙头中国电建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国能建、中国铁建、四川路桥等。

风险提示：政策落地不及预期，基础设施REITs发行速度不及预期，建筑公司报表及商业模式改善不及预期等。

※【医药生物】减肥药的最新临床进展有哪些？-20240729

张金洋（金麒麟分析师）分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com

胡偌碧（金麒麟分析师）分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com

陈欣黎（金麒麟分析师）分析师 S0680523060004 chenxinli@gszq.com

1、当周表现：医药个股涨跌幅，风格上偏高低切、个股风格强于子领域风格。表现最好的是DRG主题，另外短期行业逻辑变化线的部分个股表现也还行（例如Q2业绩超预期、创新产业链、设备更新、去年低基数带来的Q3高增长）。

2、原因分析：医药大跌除了受到市场影响之外，我们认为反腐事件刺激及DRGs 2.0也是一个扰动因素。医药涨跌幅风格体现是高低切和个股演绎强于子领域演绎，医药因为有我们之前提及的3个积极变化刺激整体关注度和热度在提升，这个过程体现结果就是高低切，因没有产业大逻辑变化，所以个股演绎强于子领域演绎。DRG主题表现较好和DRGs 2.0有关。另外，关注度和热度提升过程中，若叠加短期行业逻辑变化可能更容易演绎，短期行业变化主要集中在中报披露、全链条鼓励创新政策、设备更新、去年反腐带来的Q3低基数，但要考虑到医药独特的交易属性，可能更多的低位股表现好的概率更高。

风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。

※【有色金属】美经济数据超预期金价周内回调，终端政策加码锂价震荡探底-20240729

马越分析师 S0680523100002 mayue@gszq.com

黄金：美国经济数据向好叠加通胀数据超预期，金价周内回调。

铜：铜价震荡偏弱，期待宏观预期与需求共振下铜价弹性。

铝：海外降息预期宏观利好凸显，供给刚性凸显铝价长期向上弹性。

锂：终端政策刺激加码，锂盐厂减产和刚需补库支撑锂价维持震荡探底。

硅：消费淡季下游采购情绪低迷，库存高位下短期硅价延续弱势。

风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。

※【医药生物】片仔癀（600436.SH）-成本端短期承压，核心产品稳步增长且产品矩阵有望逐步丰富-20240729

张金洋分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com

胡偌碧分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com

公司持续优化渠道布局，建强线上线下双渠道，增强终端管理效能与价格维护力度，推动建设新产品矩阵，核心片仔癀系列产品以及片仔癀化妆品销售稳步增长。

做精做优“大单品”，研发助力长期发展。公司推动建设新产品矩阵，驱动营销环节新活力，打造销售增长新引擎，助力实现片仔癀牌安宫牛黄丸、茵胆平肝胶囊、复方片仔癀含片、肝宝四个单品种过亿，打造珍珠霜、珍珠膏和美白祛斑膏等多款销售过亿单品。在研发方面，2024年上半年，公司取得治疗淋巴瘤创新药PZH2113化药1类新药临床许可（金麒麟分析师），同时有3个化药1类新药、3个中药1.1类新药和1个中药1.2类新药进入临床研究阶段，不断丰富新药研发项目。

风险提示：受宏观经济影响片仔癀销量下滑；原材料价格上涨导致产品毛利率下降；日化产品放量不及预期。