小股东利益被完全牺牲？俞敏洪贱卖与辉同行...

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转自：金石杂谈

7月25日，董宇辉正式从东方甄选辞职，同时卸任关联实体的高管。此外，董宇辉将以人民币约7659万元的价格，收购与辉同行100%股权。经此一役，董宇辉彻底单飞，和俞敏洪或者东方甄选唯一的关系可能只有前老板和技术支持了。

几个细节：1）俞敏洪、董宇辉分手为友好协商，该离任乃由于董宇辉的职业抱负、对其他事业的投入及个人时间安排。其实，由于头部主播、舆论裹挟、股价等各种复杂原因，董宇辉从东方甄选离职是必然。

2）离职后，董宇辉将全资拥有与辉同行，收购价款为7659万，由俞敏洪全款出资。用俞敏洪的话说是送的，对了一半。

一方面这家公司没有董宇辉也没有任何价值，说明公司本身的价值是董宇辉；另一方面，俞敏洪将一个头部主播的公司出价7659万就卖了，董宇辉也属实占了大便宜。

大家知道，公司是老板的，老板如果不给你，或者出价很高，你也无法拿到公司的所有权。

3）本次分手，董宇辉拿到2.18亿分手费。首先，购买与辉同行的7659万，由俞敏洪出；其次，与辉同行成立以来的所有利润，东方甄选分文未取；3）根据此前约定，与辉同行此前可以拿到与辉同行利润的一半，也就是7000万，剩余净资产7000万也全部归了董宇辉。

综合以上分析，董宇辉本次拿到的分手费：余老师出的7659万+剩余利润分配的7000万，大约1.4亿，当然也可以笼统的说是2.18亿。

4）为防止董宇辉离职带来股价波动，东方甄选决定拿出5亿元进行回购。

对于，董宇辉离职，市场上褒贬不一，有人站俞敏洪，有人站董宇辉，几个主流观点如下：

1）有人认为俞敏洪格局大：很多人认为，没有俞敏洪的话，就也没有董宇辉的今天，是俞敏洪成就了董宇辉。而随着董宇辉坐大，俞敏洪选择体面分手，而且免费将与辉同行相赠。毕竟换成其他生意人，可不会这么轻易放走一棵摇钱树，大不了就两败俱伤，但俞敏洪做得非常体面和温和了。

2）有人认为俞敏洪背刺董宇辉：董不被压榨起码赚个十几亿，一开始就应该给他股东，董宇辉的价值远不止这些。而俞敏洪本次分手早有预谋，本次分手是俞敏洪不废一兵一卒实现了去董宇辉化。

有网友说的更形象：用公司的钱买公司的子公司，送给董宇辉，且这个子公司的市值还是一个人撑起来的，公司的钱一分没少，东方甄选的影响也最小，董事会也不会有意见，用最聪明的方式完成了去董宇辉化，这招绝。

3）董宇辉和俞敏洪是体面分手，可以说是双赢。一方面，余老师改变大众铁公鸡的刻板印象，少些“丈母娘们”的谩骂，留住一个好名声，且被大众佩服大格局；另一方面：董宇辉有了自己的公司，成功实现了单飞。从此，你有你的荣耀，我有的我的流量，我们都有光辉的未来。

但是，如果纯粹从资本市场角度来说，俞敏洪7659万将与辉同行出售无异于贱卖。在社区平台，很多东方甄选的股东谩骂声不绝于耳：董宇辉的离职，与辉同行的隔离，是完全牺牲掉了东方甄选中小股东利益。

为何这么说？首先，与辉同行净资产7659万，不是说这家公司估值只有7659万，1.4亿的利润，即便按照东方甄选18.3倍的估值，对应市值也有25.6亿，7659万无异于贱卖。

大家看，2023年11月30日止半年数据，东方甄选实现净利润2.49亿，公司市值120亿港元，那净利润1.4亿的与辉同行，是不是60亿没啥问题？无论如何，7659万肯定严重低估了。

其次，正如某财经博主所说，在董宇辉先离职的情况下，与辉同行的估值大幅降低，和董宇辉相关的无形资产的价值，对于东方甄选的股东们来说彻底湮灭了。也就是说，东方甄选的估值有连带着董宇辉的无形价值的，7659万无异于再次贱卖。

再者，小股东不服气：一个上市公司的重要财产，带成熟的供应链和销售渠道，带盈利的商业模式，还带一大笔未分配利润，就突然变成董宇辉私人财产了，对小股东来说，简直飞来横祸。

最后，咱们看一组数据，与辉同行的贱卖更加明显。据公开市场信息，在5月抖音带货达人榜中，与辉同行以5.33亿元销售额排名第二，而东方甄选则排名第6。

今年前4个月，“与辉同行”直播间销售额分别为9.32亿元、4.11亿元、6.2亿元、5.38亿元。与之相对比，东方甄选直播间同期销售额分别为6.39亿元、2.69亿元、3.29亿元、2.42亿元，差距逐渐扩大。

之所以贱卖，金石杂谈认为有两个原因：一是更方便送给董宇辉，因为太贵，不仅董宇辉买不起，而且俞敏洪出价太高，太吃亏；二是，不让其跟东方甄选对标估值，防止估值太高对东方甄选产生负面影响。

这样看的话，失去与辉同行，或者说失去董宇辉，对东方甄选无异于是重大利空。在社区平台，有人说20cm刹不住，还有人说30-40cm 的跌幅，甚至有网友给出了90%的跌幅。

下面金石杂谈说下自己的观点，不构成投资建议，仅做沟通交流，如果错的离谱也勿喷。

1）东方甄选自今年3月份一来，股价近乎腰斩，当时股价25元，如今12.4元。3月发生了什么事呢？

俞敏洪表示，大概在3月份左右，两人多次见面商讨公司未来发展，最后决定将与辉同行转让给董宇辉本人，其实就是实现切割。也就是说闻到嗅觉的机构或资本们一直在跑路，跑的就是董宇辉离职。

2）董宇辉和俞敏洪之间最大的问题是什么？有人在这里有很多阴谋论：俞敏洪去董宇辉化，董宇辉早有反骨等等。

金石杂谈倒更倾向认为，俞敏洪不止是资本是老板，他同样也是一名三起三落的企业家，是值得我们每个人学习的榜样；而董宇辉自带文人气质，同样有自己的核心竞争力。可以说两人是伯乐与千里马的关系，相互成就。

但是，由于市场舆论发酵，各种阴谋论，各种的资本阶层论导致了俞敏洪和董宇辉始终无法共存，要么是丈母娘谩骂，要么是东方甄选的舆论危机，这给东方甄选的稳定性带来了不好的影响。

反而随着董宇辉的离开，东方甄选的股价短期大概率被用脚投票，但长期还是看俞敏洪整合资源的能力以及他对旗下主播的管理能力和公司的供应链能力。不过，与辉同行，由于是董宇辉独自带队，一方面考验他的管理能力，另一方面则要小心流量反噬。董宇辉以后单飞的风险会比较大。

综上，金石杂谈认为，东方甄选大的利空其实已经释放的差不多了，但明日依然有可能盘中跌个20%，最终收跌10%左右，短期存在承压，但随着去董宇辉化的负面效应慢慢落地，东方甄选有望迎来稳定发展期。

本文关于股价的点评，纯粹个人观点，不构成投资建议，由此带来的投资损失请自行承担！

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