民生研究｜晨听民声 2024.7.24|地产_新浪财经

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策略｜行业信息跟踪（2024.7.15-2024.7.21）：逆变器、组件出口环比延续改善，快递业务量同比稳健

建筑建材｜伟星新材（002372.SZ）事件点评：“大象威森”品牌官面世，凸显专注+进取

电新｜EV观察系列167：6月欧洲新能车市场同比下降，单月渗透率环比略微提升

通信｜通信行业点评：国内多地开启海风项目建设和深远海规划批复，海外海风建设需求依然乐观

轻工｜轻工行业2024Q2持仓分析：消费景气承压致家居&造纸持仓下行，出海链更具韧性

银行｜银行板块24Q2基金持仓点评：被动资金大幅增配，主动基金参与有限

▍行业信息跟踪（2024.7.15-2024.7.21）：逆变器、组件出口环比延续改善，快递业务量同比稳健

高频数据看7月地产、基建链表现：

1）7月地产呈现三点特征：①销售端受淡季叠加政策真空期影响，成交面积显著走弱；②具备购买力的客户对地产的“质价比”关注提升；③投资端受资金到位率改善影响，整体平稳运行。2）7月基建在降雨天气减少、增发国债项目继续推进下，投资表现有望边际改善，但资金到位率的承压或使得改善幅度有限。3）地产、基建链相关的建材需求同比维持低位。

上周数据相对较优：

宠物食品：6月出口量价同比维持高增。海关总署数据，6月我国狗食或猫食饲料出口量3.34万吨，同比+57.7%，环比+9.3%；6月实现出口额1.45亿美元，同比+34.8%，环比+14.0%。

快递：6月业务量同比稳健，价格竞争持续。行业层面，6月快递业务量完成145.7亿件，同比+17.7%，快递单价7.95元，同比-7.7%。企业层面，6月顺丰、圆通、韵达、申通业务量增速同比+9.0%、+22.9%、+28.0%、+29.0%，环比-1.2%、-3.6%、-0.9%、+1.0%，单票收入同比-4.0%、-4.9%、-13.8%、-9.1%，市占率分别为7.6%、15.1%、13.9%、13.5%。

白鸡：巴西禽流感制约鸡肉供给，鸡苗报价环周继续上行。近期巴西发生禽流感，暂停对欧盟和阿根廷的鸡肉出口，以及对中国、印度、南非和墨西哥等国家的鸡肉、鸡蛋和其他家禽制品的出口。巴西是全球最大的鸡肉出口国，占全球供应量的近40%，暂停出口对于全球鸡肉市场供应格局或将产生较大影响。价格方面，截至7月20日，山东大厂商品代苗报价中位数3.5元/羽，环周+0.6元/羽。

上周数据相对平稳或走弱：

光伏：6月国内新增装机同比高增，逆变器、组件出口同比负增，环比改善。①内需方面，国内新增发电装机容量约23.33GW，环比+22.5%，同比+35.6%，1-6月累计同比+30.7%。②出口方面，6月逆变器、组件出口金额为65.16亿元、206.00亿元，同比分别-2.4%、-28.3%，环比分别+17.8%、+2.7%。

风电：6月国内新增装机同比走弱，环比回升。6月风电新增装机容量约6.08GW，环比+108.2%，同比-8.3%，1-6月累计同比+12.4%。

玻璃：期货价格回落，需求表现较弱。价格方面，截至7月19日，玻璃期货结算价1445元/吨，环周-1.6%，同比-16.7%。行业现状来看，百川盈孚数据，目前平板玻璃现货市场弱势运行，多地区市场均价持续下行。且在高温影响下，地产成交量季节性环比下滑。现货弱现实驱动下，平板玻璃均价上涨动力不足。

风险提示：

稳增长政策落地不及预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。

▍伟星新材（002372.SZ）事件点评：“大象威森”品牌官面世，凸显专注+进取

事件：7月22日伟星新材VASEN品牌官“大象威森”正式官宣上线，是白色大象卡通形象。威森定位为做一个家庭居住体验感的专业守护者，技能包括挖掘痛点、创新产品、质量把控、售后维护等。

“大象威森”，突出伟星专注、进取的品牌定位

威森的形象是“白色大象”，大象在自然界是智慧与力量的象征，敦厚温和、寿命长，白色突出干净，结合在一起给人以稳重、可信赖感。大象威森的标签为“六边形大象”，而“六边形战士”寓意各方面素质都十分突出、全能型发展。伟星产品围绕“水”（水管、净水机、防水等），以威森巧妙直观的设计，凸显公司专注、进取的品牌形象。作为伟星VASEN品牌官，威森的工作角色是多元的，包括1）研发工程师（会钻研真正的使用痛点、精研打造更受大家喜爱的产品），2）产品经理（为大家把好每一个产品的工程质量关），3）销售（为每一个家提供适合的产品解决方案），4）星管家（一站式解决产品全生命周期的服务问题）。

经典的形象代言，加深消费品的品牌力量

通过具象化的品牌形象，能更好地传递品牌景愿、与消费者建立情感联系。例如①迪士尼的“米老鼠”，在影视、周边商品和主题乐园中反复出现，将品牌与欢乐、奇幻和梦想联系在一起，米老鼠和迪士尼如今已成为全球最知名的卡通形象和品牌之一。②麦当劳的麦当劳叔叔，是红、黄配色的幽默“小丑”形象，是麦当劳的“首席快乐官”，突出品牌与童趣、家庭的联系，深受儿童喜爱。

品宣持续加码，市场承压、坚定打造高质量经营

行业竞争激烈，公司持续发力品宣，从社交媒体互动、小区推广、广告、代言人等多角度加码营销，行业低点逆势投入。2023年公司销售费用同比提升10.87%，其中广告费用同比提升15.25%。24Q1公司销售费用率同比提升1.22pct，销售费用同比增加21.1%。2024年4月官宣刘诗诗成为水生态代言人，据公司，代言人纯净与坚毅的独有气质，将助力提高伟星净水、采暖系统产品的知名度和影响力。2024年7月官宣虚拟品牌官“大象威森”，致力于品牌力的持续升级。

楼市步入新阶段，品牌力与渠道力释放先发优势

房地产市场新阶段，二手房装修市场占比更高，贝壳研究院预估，2024年新房和存量房装修市场规模占比分别为40%、60%左右。此外，一线与新一线城市二手房装修占比较高，2023年家装规模超过800亿的城市，主要有上海、北京、成都，其中上海规模为1033亿元；重庆、武汉、杭州、广州等城市的家装市场规模为超500亿元的水平，布局在重点一二线的消费建材品牌有望释放先发优势。伟星历史品牌沉淀+重点区域布局，将在二手房高线城市楼市交易市场受益。

投资建议：

我们看好公司①高质量发展和高盈利能力，是二手房时代复购率逻辑较强的建材品种；②深耕零售，推进“同心圆”“大系统”战略，家居客单值、品牌力加速提升。我们预测公司2024-2026年归母净利为14.5、15.9、17.8亿元，现价对应PE为16、14、13倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

原材料价格波动、竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期。

▍EV观察系列167：6月欧洲新能车市场同比下降，单月渗透率环比略微提升

6月欧洲新能车销量同比下降，环比大幅增长。

2024年6月欧洲新能源车销量27万辆，同比下降10.83%，环比增长34.73%，渗透率达22.19%。从销量上看，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车6月销量分别为5.88、5.06、4.39、1.90、1.07、1.49、0.61、1.44万辆；同比方面，欧洲八国除德国、法国、西班牙、瑞典分别同比下降14.68%、14.63%、9.88%、14.30%外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国均呈环比增长，涨幅最大的是意大利和挪威，分别环比增长97.76%、76.98%。渗透率方面， 6月新能车高渗透三国中，挪威为85.27%，瑞典为56.53%，葡萄牙为30.39%；意大利和葡萄牙渗透率同比增长幅度最大，分别为4.01、3.92个Pcts；环比方面，欧洲八国渗透率除法国保持不变，其余各国均环比增长。

政策奠定高增长，车企引领大方向。

碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源” 的稳定供应体系。随着欧洲电动化转型不断深入，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。

投资建议：

我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能（维权）】；隔膜环节：【恩捷股份】、【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。

风险提示：

1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。

▍通信行业点评：国内多地开启海风项目建设和深远海规划批复，海外海风建设需求依然乐观

事件

近期国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，1-6月份，电网工程完成投资2540亿元，同比增长23.7%。同时国内广东等重点区域海风建设项目开启，并且多地批复国管深远海项目。

Q2电网工程投资增速超Q1，预计Q3电网投资额继续高增长。

根据国家电网发文，统筹做好大电网的发展规划、前期建设和要素保障，加快特高压和主网架建设；并且国家电网公司2024年第二季度工作会议明确指出：“配电网是电网高质量发展的关键，提升承载能力。“我们认为，特高压和配电网材料在国内电网建设高速增长趋势下将持续出货提升。继4/5月电网建设工程投资累计增长24.9%/21.6%，6月累计增速23.7%，均超出24Q1电网建设工程投资同比14.7%的增速，我们预计Q3电网投资额继续保持高速增长。

广东阳江中广核帆石项目开启管桩招标，上海/广西等地发布深远海建设规划。

根据近期公告，阳江中广核帆石海上项目开启基础钢管桩运输招标，其中第一批货物运输时间为7月下旬，相比此前帆石一海上升压站开工时间8月30日进一步提前，阳江帆石项目有望开工在即。近期上海/广西/河北分别发布深远海项目批复公告，其中上海市发改委规划29.3GW项目已获得国家批复，24年3月，上海发改委曾公告启动国管4.3GW+市管1.5GW海上风电项目竞配，此次规划将进一步扩大国管深远海项目建设区域范围。根据国电电力广西风电开发有限公司海上风电竞争性配置技术服务公开招标公告，广西启动6.5GW国管海风项目竞配，其中N、P场址中心离岸直线距离约94~120km。7月12日，华能集团电子商务平台发布《秦皇岛国管海域海上风电项目竞谈方案编制项目招标公告》，启动500MW国管海域海风项目竞谈，国内多地开启深远海建设规划，我们认为将推动对于柔性直流海缆，330-500kV高压海缆以及动态缆需求，进一步提升一线海缆龙头中标几率和市场占有率。

英国工党上台或有利于新能源建设启动，丹麦/葡萄牙等地海风项目启动。

7月初，英国工党新政府大选获胜，新政府希望通过成立国有的清洁能源公司以及利用皇家地产的资源推动绿色基础设施的投资，并且提前五年（2030年）实现清洁电力的目标，其中涉及将目前的海上风电装机容量提高三到四倍的具体目标，我们认为在当前英国新政府更积极的新能源政策指引下，将有利于国内海上风电产业链产能出口英国。同时，丹麦/葡萄牙近期陆续发布/批准海上风电建设目标，当前欧洲海风建设确定性依然较强，我们继续看好海缆设备出海机会。

投资建议：

我们持续推荐配电网和特高压材料龙头与海缆一线龙头中天科技（维权）和亨通光电，建议关注国内具备较多深远海项目经验的东方电缆。

风险提示：

国内深远海建设不及预期，海外海风建设开发成本较高影响项目开发进程，地缘政治因素干扰国内产品出口海外。

▍轻工行业2024Q2持仓分析：消费景气承压致家居&造纸持仓下行，出海链更具韧性

1. 轻工板块持仓占比环比下降。

2024Q2轻工制造行业（申万一级分类）基金持仓占比0.62%，环比下降0.18pct，2023Q1-2024Q1轻工持仓占比分别为0.59%、0.58%、0.63%、0.63%、0.80%，对比历史持仓占比，目前仍处于较低区间。

分板块看，各细分板块持仓占比环比均下降，24Q1-24Q2家居持仓占比从0.4%下降至0.31%，造纸持仓占比从0.2%下降至0.16%，文娱用品持仓占比从0.13%下降至0.08%，包装印刷持仓占比从0.064%下降至0.06%。

2. 基金持股前十企业变化不大。

2024Q2轻工行业基金持股市值前十的公司分别为太阳纸业、公牛集团、晨光股份、顾家家居、裕同科技、索菲亚、嘉益股份、欧派家居、志邦家居、江山欧派。对比2024Q1的基金持仓，嘉益股份进入前十，瑞尔特跌出前十。

3.投资建议：

2024Q2轻工制造行业基金持仓占比0.62%，环比下降0.18pct，对比历史持仓占比，目前仍处于较低区间，其中持仓较高的主要系各细分赛道业绩稳健的龙头企业，建议持续关注各赛道优质龙头。

家居：2024年上半年，保交楼减少，竣工压力增大，家居企业业绩增速承压；目前地产政策频出，逐渐加码，但传递到家居零售端仍需时间。看好头部定制企业通过“整装”&“大家居”的模式探索，收入增速或仍将优于行业平均；软体类头部公司在国内积极延伸品类以打开成长空间，如床垫类目的外延式并购或将增加，实现价格带延伸。

造纸：浆价承压背景下，如生活纸（中顺洁柔、恒安国际等）、特种纸企业（华旺科技、仙鹤股份等），一方面纸浆产能占比较低，另一方面纸品价格韧性较强，盈利提升可期。对于太阳纸业等产业链一体化布局的企业，我们认为纸浆布局并非公司持续获取超额收益的主要因素，因为纸浆属于传统制造业，较难长期收获超额ROE，而是通过产业链一体化，逆周期保持稳定现金流并加速扩张，顺周期亦可以和行业同步提盈利；让公司正常经营并实现市场份额稳步提升。

文具办公&线上化采购：文化办公用品零售额持续承压，表现弱于整体社零，线上&零售大店等新业态表现优于传统校边渠道。参考美国成熟市场，在制造业进入成熟期后，办公物资&MRO这类长尾且影响企业效率的类目逐步外包，并诞生出诸如20年20倍（市值）的固安捷；目前国内正处于MRO快速起步期，从招标情况来看，MRO产品目前从广度和深度上加速纳入线上化采购；头部企业凭借规模、成本、质量以及服务优势进一步巩固自身行业地位，同时伴随规模及网络效应，利润率持续提升。

出口链：外销整体高景气，跨境电商已成为拉动外贸重要抓手。欧美去库结束，渐进入补库阶段，整体出口链呈现较高景气，但我们观察到以价换量的现象或存在；跨境电商方面，受益于全球网购渗透率提升&跨境电商服务链完善，大件品红利&Temu等新兴平台新履约模式共同影响下，本土化服务能力成为跨境电商长期发展方向。

风险提示：

终端需求不及预期，行业内部竞争加剧，渠道拓展不及预期。

▍银行板块24Q2基金持仓点评：被动资金大幅增配，主动基金参与有限

24Q2银行板块基金持仓继续回升，指数型基金是增持主力。

截至24Q2，全部基金重仓银行108亿股，较24Q1提升7亿股，重仓持股总市值1199亿元，占基金总重仓的4.98%，较24Q1提升0.72%，连续两季度提升。其中：

1、主动型基金重仓市值占比+0.31pct，主要加仓国有行。截至24Q2，主动型基金重仓持有银行市值为412亿元，占主动型基金总重仓的2.77%，较24Q1提升0.31%。细分板块中，国有行、股份行、城商行、农商行基金重仓市值占比分别为0.87%、0.67%、1.04%、0.19%，较24Q1分别+0.16pct、+0.002pct、+0.08pct、+0.07pct。

2、指数型基金重仓市值占比+1.31pct，主要加仓国有行、股份行。截至24Q2，指数型基金重仓持有银行市值为731亿元，占主动型基金总重仓的8.79%，较24Q1提升1.31%。细分板块中，国有行、股份行、城商行、农商行基金重仓市值占比分别为2.09%、6.09%、0.47%、0.15%，较24Q1分别+0.64pct、+0.53pct、-0.01pct、0.14pct。

注：主动型基金包括普通股票型、混合偏股型、股债平衡型、灵活配置型基金，指数型基金包括被动指数型、增强指数型基金，全文同。

个股层面，24Q2全部基金重仓市值前五为招商、兴业、工商、交通、农业银行，交通银行为新进入。

从过去六个季度基金重仓银行市值前五名的变动情况来看，优质区域银行如江苏银行被减持，工行、农行等国有行被增持，或反映出资金对优质红利品种的关注度明显提升。分基金来看：

1、主动型基金对优质区域城商行仍有所增配：重仓市值占比前五名为招商银行（0.61%）、成都银行（0.32%）、工商银行（0.28%）、农业银行（0.26%）、宁波银行（0.26%）；重仓市值占比增加前五名为农业银行（+0.10 pct）、工商银行（+0.06pct）、杭州银行（+0.05pct）、成都银行（+0.04pct）、宁波银行（+0.03pct）。

2、指数型基金大幅增配交行：重仓市值占比前五名为招商银行（3.86%）、兴业银行（1.99%）、交通银行（0.93%）、工商银行（0.75%）、北京银行（0.26%）；重仓市值占比增加前五名为交通银行（+0.65 pct）、招商银行（+0.42pct）、兴业银行（+0.23pct）、渝农商行（+0.12pct）、浦发银行（+0.07pct）。

投资建议：红利策略仍具吸引力

指数型基金增配推动24Q2银行持仓继续提升，7月LPR年内再次调降，低利率环境下银行板块股息率相对较高且分红稳定性强，有望持续吸引增量资金，提振板块行情，维持银行板块“推荐”评级。

风险提示：

宏观经济波动超预期；基金重仓情况与全部持仓存在差异。

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