每周一评 | 短期政策环境有望进一步趋于友好|开工率_新浪财经

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张静静（金麒麟分析师） S1090522050003 首席

张一平（金麒麟分析师） S1090513080007 联席首席

报告发布时间：2024年7月22日

文 | 招商宏观张静静团队

近期总量和高频经济数据显示国内经济增长放缓程度超预期，这可能预示短期政策将进一步调整，以实现全年经济社会发展目标。

2季度经济数据明显不及预期，尤其是6月经济增长放缓程度较大，主要体现为了社零同比、环比增速大幅下降，地产投资继续双位数负增长等。往前看，居民收入增速大幅下滑对下半年消费需求形成较为明显的约束。1季度居民可支配收入增速同比增长6.3%，二季度当季同比增速下滑至4.5%，工资性收入增速下滑幅度领先于其他收入。这是过去6个季度以来的最低增速，与2020年3季度增速持平。并且名义GDP增速连续5个季度低于同期实际GDP增速。若按照6月的趋势发展下去，完成今年经济社会发展目标的难度将明显上升。

7月前三周高频数据表现与6月情况基本一致。生产低位震荡，价格水平明显走弱，钢铁、煤炭、纯碱、玻璃、PVC等投资链产品期货与现货价格较2季度中前期明显下跌。并且，近期出口集运指数开始环比下跌，港口吞吐量也开始下滑。这可能显示上半年表现较好的出口需求也存在边际转弱的风险。房地产销售数据再度走弱，城市二手房仍处于较为脆弱的平衡状态。

综合以上的信息，我们认为政策将进一步调整。二十届三中全会公报罕见地提及短期经济问题，要求“落实好宏观政策，积极扩大国内需求”，上周五国常会“统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新、消费品以旧换新”，本周一人民银行调降7天逆回购、SLF、1年和5年前LPR利率10bp。

基本面的变化决定了政策面的调整方向。从上周以来的情况看，我们预计7月政治局会议将进一步调整政策力度，强调政策落实效率，年内政策环境可能将进一步趋于友好。

一、开工率

上周沥青样本企业开工率为28.0%，环比上升1.8个百分点，同比增速回升至-20.5%。

上周全国电炉开工率为59.62%，环比下降0.64个百分点，同比增速回落至-4.1%。

上周主要钢企高炉开工率为75.2%，环比上升0.2个百分点，同比增速回落至-7.3%。

上周建材钢厂螺纹钢开工率为42.62%，环比上升0.32个百分点，同比增速回升至-8.5%。

上周纯碱开工率为86.8%，环比下降0.53个百分点，同比增速回落至2.0%。

上周热卷开工率为82.81%，环比持平，同比增速仍为3.9%。

上周冷轧开工率为87.23%，环比持平，同比增速仍为5.1%。

上周全钢胎开工率环比下降6.06个百分点至52.91%，同比增速回落至-15.3%，半钢胎开工率环比下降0.17个百分点至79.07%，同比增速回落至10.4%。

上周浮法玻璃开工率为83.01%，环比上升0.29个百分点，同比增速回落至4.1%。

上周PVC开工率为70.40%，环比下降0.84个百分点，同比增速回落至-4.6%。

上周开工率形势继续改善，4个指标环比上升，增加2个，2个环比持平，减少1个，5个指标环比下降，减少1个。

二、产能利用率

上周钢厂产能利用率为87.05%，环比下降0.62个百分点，同比增速仍为2.0%。

上周热卷产能利用率为83.55%，环比下降1.14个百分点，同比增速回落至6.5%。

上周冷轧产能利用率84.28%，环比上升0.12个百分点，同比增速回落至3.3%。

上周浮法玻璃产能利用率为84.19%，环比持平，同比增速回落至2.6%。

上周焦化产能利用率73.81%，环比下降0.37个百分点，同比增速回落至-0.9%。

上周电炉产能利用率为50.86%，环比下降0.52个百分点，同比增速回落至-5.6%。

上周电厂日均耗煤量为91.34万吨，环比上升1.99万吨，同比增速回升至4.8%。

水泥熟料产能利用率为53.51%，环比下降4.04个百分点，同比增速回落至-8.8%。

上周产能利用率形势继续走弱，2个指标环比加快，减少2个，1个指标环比持平，数量不变，5个指标环比放缓，增加2个。

三、产量

7月上旬重点企业粗钢日均产量为215.17万吨，较6月下旬下降1.59万吨，同比增速回落至-4.0%。

7月上旬重点企业钢材日均产量为228.4万吨，比6月下旬下降30.49万吨，同比增速回落至-5.7%。

上周全国建材钢厂螺纹钢产量为223.47万吨，环比下降3.75万吨，同比增速仍为-18.5%。

上周主要钢厂热卷产量为327.02万吨，环比下降4.46万吨，同比增速回落至6.3%。

上周沥青产量40.01万吨，环比下降3.59万吨，同比增速回落至-29.3%。

上周水泥产量为127.62万吨，环比下降28万吨，同比增速回升至-5.7%。

上周全国重点电厂日均发电量环比上升13.4%，增速回升12.4个百分点。

上周生产量形势明显走弱，1个指标环比上升，减少4个，6个指标环比下降，增加4个。

四、价格

上周华东地区水泥均价为456元/吨水平，环比持平，西南地区价格为484元/吨，环比下跌6元/吨。全国水泥均价为362元/吨，环比上涨7元/吨。

上周熟料价格为296.32元/吨，环比下降3.05元/吨，同比增速回落至-7.6%。

上周混凝土价格为366.69元/立方，环比下跌1.74元/立方，同比增速仍为-11.2%。

上周螺纹钢价格指数环比下跌10.55元/吨至3606.25元/吨。

上周热卷价格指数环比下跌15.7元/吨至3745.5元/吨。

上周重交沥青价格环比上涨8.14元/吨至3829.29元/吨。

上周轻质纯碱主流价为1945.71元/吨，环比下跌18.57元/吨。

上周全国浮法玻璃市场均价为1512元/吨，环比下跌44元/吨。

上周PVC市场均价为5520元/吨，环比下跌59元/吨，同比下跌1.7%。

上周光伏级多晶硅价格为4.36美元/千克，环比持平，同比下跌46.8%。

上周碳酸锂平均价格为8.52万元/吨，环比下跌0.4万元/吨，同比增速回落至-71.9%。

猪肉平均批发价为24.73元/千克，环比上涨0.3元/千克，同比增速回升至30.5%。

截至7月19日，焦炭价格为1872元/吨，环比持平，动力煤价格715元/吨，环比下跌2元/吨，焦煤价格为1693元/吨，环比下跌20元/吨。

上周价格高频指标走弱，3个指标环比上涨，减少3个，3个环比持平，数量不变，11个指标环比下降，增加3个。

五、库存

上周水泥库容比为61.29%，环比下降1.22个百分点。

上周水泥发运率为37.29%，环比下降0.19个百分点。

上周六大发电集团煤炭库存可用天数下降至16.08天。

上周港口铁矿石库存环比上升142.12万吨至15131.01万吨。

上周钢厂炼焦煤库存环比上升2.6万吨至746.57万吨。

上周纯碱库存环比下降0.41万吨至89.95万吨，同比增速回升至187.4%。

上周螺纹钢社会库存环比下降5.96万吨至578.57万吨，建筑钢材厂商库存环比下降2.01万吨至192万吨。

上周热卷社会库存环比下降0.86万吨至330.68万吨。

上周平板玻璃库存环比上升5.81万吨至285.62万吨。

上周沥青社会和工厂库存为334.29万吨，环比下降4.53万吨，同比增长31.8%。

上一期水泥工厂库存为2099.1万吨，环比下降8.2万吨，同比下降1.7%。

六、房地产市场

上周30城商品房成交面积为161.37万平方米，环比下降9.41万平米，同比下降24.3%。

上周土地成交面积为1109.92万平方米，环比上升112.3万平方米。

上周成交土地溢价率为5.03%，环比上升3.39个百分点。

七、出行与物流

上周地铁客运量42223.47万人次，环比上升418.29万人次，同比增长4.4%。

上周，SCFI为3542.44，环比下降3.6%，CCFI为2153.56，环比上升3.3%。

上周国内民航航班执行100241架次，环比上升1.7%，同比上升3.8%。

上周整车货运流量指数为107.7，同比下降15.28%，环比上升1.76%。

上周公共物流园吞吐量指数为87.85，同比下降7.29%，环比下降1.22%。

上周主要快递企业分拨中心吞吐量指数为85.25，同比下降5.1%，环比下降1.14%。

上周铁路货运量为7866.9万吨，环比上升4.03%。

上周高速公路货车通车量为5264.6万辆，环比上升1.08%。

上周港口货物吞吐量24397.2万吨，环比上升8.9%。

上周邮政快递揽收量31.91亿件，环比下降0.53%。

风险提示：

地缘政治风险、国内政策落地不及预期全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

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