【电力设备】风电及电网设备行业2024年中期策略—扬帆出海正当时，乘风破浪再启航_新浪财经

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武佳雄许怡然

支撑评级的要点

“海上+海外”需求为风电行业持续增长注入动力：国内市场方面，千乡万村驭风计划与消纳红线放开的政策有望保障新能源装机需求稳健增长，我们预计2024-2025年国内总新增装机有望分别达到88GW、97GW，同比增速分别为15.94%、10.23%，2024H1风机新增并网与中标数据维持较高水平，对这一判断形成较好支撑；同时各省“十四五”海风装机规划指导下，我们预计2024-2025年新增海风装机有望分别达到8GW、12GW，下半年预计仍有较多项目的动工与招标值得期待。海外市场方面，以欧洲为代表的地区海风装机有望自2025年起进入快速增长阶段，为我国零部件出海打开市场空间。

全球水下桩基础、海缆产能区域分化，国内产能或外溢供应全球：在海外海风快速放量的背景下，海外桩基、海缆供需可能出现缺口，国内产能或外溢供应全球。桩基方面，考虑到后续海外产能扩张潜在的不确定性，GWEC预测2026年开始，以欧洲、北美为代表的多个海外市场可能出现潜在的固定式桩基产能缺口；海缆方面，国内地区已形成了全球领先的产能规模，后续亦有望出口供应至产能短缺的地区。当前以大金重工、东方电缆、中天科技（维权）为代表的头部企业已陆续批量获得海外订单，出海需求或成为国内供应商第二增长曲线。

国内主网投资高景气度有望延续：近两年来，电网工程投资额稳中有增，近两年投资力度增长较快，主网建设的高景气度有望延续；同时《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》明确提出要加快推进新能源配套电网项目建设，2024年年内开工“2交3直”特高压线路，其中2条为柔性直流输电项目，标志着技术进入大规模应用阶段，价值量显著提升的柔直换流阀等环节有望更加受益。

海内外需求共振，拉动电力设备出海向好：为匹配日益增长的能源需求，全球各地区和国家大力投资支持输配电网建设，海外公用事业公司资本开支及电力设备企业订单已呈现出持续增长态势，国内海关出口数据与企业收入结构亦逐步验证出海逻辑，相关电力设备出海标的有望受益。

评级面临的主要风险

价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；政策不达预期；消纳风险；投资增速下滑；大型化降本不达预期。

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