【招商食品】今世缘：上市十年势能正盛，誓师百天决胜全年|今世缘_新浪财经

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今年是今世缘上市10周年，也是国缘品牌成立20周年，品牌势能正盛，公司召开百日誓师大会，内部士气高昂。前期股价跟随板块调整，实属情绪性错杀，二季度淡季公司实际动销、价格、势能都处于向上势头，并没有出现明显降速。今年渠道状态更健康，为25年150亿挑战目标奠定基础。

2024上市十周年，迈入百亿后时代。今世缘的2024年充满里程碑意义，它不仅标志着公司建厂80周年，国缘品牌成立20周年，同时也是今世缘上市10周年。在刚刚过去的2023年，今世缘成功迈入百亿营收俱乐部，国缘品牌在省内多个市场起势，份额持续提升。如今公司再度起航，继续朝着2025年营收150亿的目标不断奋斗。后百亿时代公司将坚持“多品牌、单聚焦、全国化”的发展战略，省内省外双管齐下，搭建全国一体化市场，在高质量发展的道路上稳步前行、勇攀高峰。

省内品牌势能持续向上，四开优势进一步扩大。渠道调研反馈，公司二季度任务进度与去年同期基本持平，从经销商出货角度看，推算淡季实际动销仍保持双位数以上增长。今年商务需求整体疲软，但国缘大单品四开仍有不错增长，在省内400价格带商务场景的优势和份额进一步扩大。分市场来看，今年南京、淮安、徐州等成熟市场保持稳健增长，其他地级市仍处于势能向上、快速爬坡的阶段。近期公司召开“决战100天，决胜全年度”誓师大会，决胜全年任务目标，团队内部士气高昂。

渠道包袱较轻，2025年冲刺150亿挑战目标。公司当前经销商库存两个多月，显著低于去年同期。今年公司市场动作更从容，对四开严格配额制管理，主动控速，第五代四开上市后，批价相比之前提升10元/瓶左右。V系列在稳定价盘的基础上去做增量，更多看重品牌积累，V3价格保持稳定。今年公司市场状态更健康，渠道包袱也更轻，为明年挑战150亿目标打下良好基础。

投资建议：前期情绪错杀，重点推荐布局机会。前期公司股价跟随板块调整，实属情绪性错杀，二季度淡季公司实际动销、价格、势能都处于向上势头，并没有出现明显降速。今年渠道状态更健康，为25年150亿挑战目标奠定基础。长期来看公司基本盘越来越牢固，国缘品牌势能积累，为打开600元价格带成长空间打下坚实基础。

风险提示：省内竞争加剧、省外扩张受阻、新品推广不及预期

近期各公司调研详细反馈、具体推荐标的及盈利预测

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投资评级定义

报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：

强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上

增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间

中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数

中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可（金麒麟分析师）的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。