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【报告导读】
1. “存储+MCU+传感”多领域布局的头部IC设计厂商。
2. 存储芯片拐点已至,公司“NOR+DRAM+NAND”多领域布局。
3. 国内MCU龙头进军车规市场,传感器业务多领域布局。
“存储+MCU+传感”多领域布局的头部IC设计厂商。公司是国内“存储+MCU+传感”龙头公司,产品全面覆盖消费、工业、汽车市场,公司深耕研发,充分受益于国产替代浪潮以及行业周期底部反转,随着公司在自有品牌DRAM持续深耕,公司未来长期盈利空间将进一步打开。
存储芯片拐点已至,公司“NOR+DRAM+NAND”多领域布局。随着存储市场逐步回暖,Flash行业景气度持续重新上行,公司在消费电子、工业、汽车等领域持续渗透,2023年公司NOR Flash出货达到历史新高,预计2024年仍保持市占率优先策略,进一步巩固 NOR Flash行业龙头地位;公司协同发展NAND产品线,向汽车、工业市场持续开拓,公司 GD5F 全系列产品通过 AEC-Q100 车规级认证,与车规级 SPI NOR Flash 互补搭配,有望进一步发力汽车电子市场;在DRAM领域,公司持续投入研发,利基型DDR3L、DDR4覆盖容量1-8Gb,同时推进1Xnm 级工艺制程下的 DRAM 技术,自23Q3起公司专注自有品牌 DRAM 产品,供应链与国内头部厂商合作,公司DRAM业务天花板有望持续抬升。
国内MCU龙头进军车规市场,传感器业务多领域布局。公司目前MCU产品已成功量产46大产品系列,超过600款MCU产品供市场选择,公司推出GD32A503系列车规级MCU产品,进一步提升公司在车规和工业的市场份额,随着消费、工业市场的逐步回暖,我们认为MCU市场将会在下半年触底,库存和价格将逐步回暖,公司在MCU市场布局多年,有望实现率先复苏。
投资建议
存储市场底部反转信号明显,公司产品线持续提升市场占有率,产品竞争力逐步加强。我们预计公司2024-2026年实现营业收入74.91/92.99/105.92亿元,预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为11.67/15.57/19.64亿元,当前市值对应PE为52.48/39.34/31.19倍,维持“推荐”评级。
主要财务指标预测
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240712/189/w664h325/20240712/e767-92ae8f57903f909a757e32f9dae7633f.png)
风险提示
产品价格回升不及预期的风险;新业务开拓不及预期的风险;下游需求增速放缓的风险。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240712/187/w1080h707/20240712/43f2-068fbf3cecd21041f9e78ca9deab123a.png)
如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!
本文摘自:中国银河证券2024年7月11日发布的研究报告《【银河电子】兆易创新(603986.SH)_深度报告_“存储+MCU+传感”平台公司,受益于下游需求持续复苏》
分析师:高峰、王子路
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240712/436/w1080h156/20240712/3abf-5bfab487bdd09a426e3b5039526c8e7e.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240712/734/w1080h1254/20240712/be34-f5ab6e3a5083036577033aa46a08348c.png)
评级体系:
推荐:相对基准指数涨幅10%以上。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
推荐:相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20240627/655959900_20240627.png)
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