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【报告导读】
1. 收入增速创Q2历史峰值，特饮高景气+补水啦放量。
2. 规模效应、精细化管理叠加成本回落，Q2盈利能力显著改善。
事件：7月10日，公司披露业绩预告，预计24H1收入78.6～80.8亿元，同比+44%～48%；归母净利润16.0~17.3亿元，同比+44%～56%；扣非归母净利润15.5～16.8亿元，同比+56%～70%。24Q2收入43.8~46.0亿元，同比+47~55%；归母净利润9.4~10.7亿元，同比+53~75%；扣非归母净利润9.3~10.6亿元，同比+72~97%。
收入增速创Q2历史峰值，特饮高景气+补水啦放量。24Q2收入预计同比+47~55%，增速为上市至今单二季度最高值，主要得益于：1）宏观复苏节奏偏慢背景下产品高性价比优势进一步彰显；2）网点开发节奏明显偏快叠加单店动销旺盛，下游渠道库存下降，订单需求超出产能供给，部分订单累积至季度末释放；3）全国气温较常年同期偏高，雨水较少的西南与北方成为新的增长极；4）补水啦在网点快速开发+SKU扩充+促销支持+代言人等多因素推动下表现持续亮眼，日销峰值持续创历史新高。
规模效应、精细化管理叠加成本回落，Q2盈利能力显著改善。24Q2归母净利率为21.4%~ 23.2%，同比+0.8~2.6pcts，绝对值为上市至今单季度最高值，若剔除投资收益因素，扣非归母净利率同比+3.1~4.9pcts，预计主要得益于：1）特饮大单品规模红利持续释放；2）数字化叠加渠道精细化管理，推动内部效率提升；3）渠道杠杆效应推动下，补水啦突破关键收入体量后步入利润扩张期；4）白糖、pet瓶与纸箱等大宗原料价格同比下降。
投资建议
上调盈利预测，预计2024~2026年收入同比+37%/25%/22%，归母净利润同比+43%/26%/25%，PE为29/23/18X，公司业绩的确定性与成长性较稀缺，短期看7-8月随着气温攀升+雨水带北移+奥运赛事，动销有望延续旺盛，公司将冲击24财年目标，叠加白糖与包材等成本同比延续下降趋势，利好利润端弹性释放，长期空间则需关注特饮产品裂变+第二增长曲线持续性，维持“推荐”评级。
风险提示
行业竞争加剧的风险，新品表现不及预期的风险，食品安全的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2024年7月11日发布的研究报告《【银河食饮】公司点评_东鹏饮料_Q2增速创历史峰值，特饮与第二曲线共振》
分析师：刘光意
评级标准：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
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