【风口解读】中国国航预计上半年亏损23到30亿元，上半年民航业旅客运输量同增23.6%|中国国航_新浪财经

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泡财经获悉，7月11日晚间，中国国航（601111.SH）公告，公司预计2024年上半年归属于上市公司股东的净亏损约为23亿元到30亿元，上年同期净亏损为34.51亿元。上半年公司经营效益稳步改善，同比实现大幅减亏。但受国际航线整体恢复进程低于预期、国内市场竞争加剧、油价汇率等要素价格波动的影响，公司上半年仍处于经营亏损状态。

当前，民航业复苏明显。据航班管家消息，2024年上半年民航客运执行航班量265.8万架次，较2019年同期增长3.1%，同比增长14.8%。2024年上半年，全民航旅客运输量约3.5亿人次，较2019年同期增长9%，其中，国内旅客量较2019年同期增长13.2%，国际旅客量恢复至2019年同期的81.9%。此外，今年上半年的旅客运输量同比增长23.6%，其中，国内旅客量同比增长15.9%，国际旅客量同比增长255.1%。

2020年到2023年，中国国航连续亏损，归母净亏损分别144.09亿元、166.42亿元、386.19亿元、10.46亿元。2023年亏损大幅收窄。

不过，今年上半年，国际原油价格高企，或推高中国国航运营成本。据21世纪经济报道，截至7月5日收盘，布伦特原油价格报86.97美元/桶，相较年初上涨约16%。

天风证券认为，中国国航的盈利能力有望回升，估值或将修复。2019年以来航空运力持续低增长，而潜在需求随GDP较快增长，一旦需求充分释放，积累的供需差有望带动航空利润持续数年趋势性上升。疫情导致中国国航毛利率和扣非净利率大幅下降，并低于多数同行；随着疫情影响消退，中国国航相对同行的盈利能力有望上升。我们选择利用“市值/飞机数量”来估值，截至2024年5月中旬，中国国航的单机市值处于2010年以来18%低分位数，远低于多数同行。但是2010-2019年中国国航的平均毛利率和平均扣非净利率在三大航中领先。随着经济复苏，中国国航的单机市值相对同行有望修复。

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