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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商固收信用债 杜渐/唐嵩】策略上，城投债仍然推荐小哑铃，同时建议关注央国企地产债收益挖掘以及券商次级债逢高配置机会。
【浙商宏观 李超（金麒麟分析师）/孙欧（金麒麟分析师）】我们认为央行开展临时正回购或临时逆回购操作是我国利率走廊新机制的构建，短期看也将有助于维稳资金面。
【浙商国防 王华君（金麒麟分析师）/王洁若（金麒麟分析师）】中国船舶（600150）：公司2024半年度业绩预计同比大增144%-171%，受益行业景气上行，公司盈利持续改善。
内容详情
01 市场总览
1、大势：
7月9日上证指数上涨1.26%，沪深300上涨1.12%，科创50上涨2.51%，中证1000上涨2.2%，创业板指上涨1.43%，恒生指数下降0%。
2、行业：
7月9日表现最好的行业分别是电子（+4.62%)、通信（+3.89%)、汽车（+3.27%)、计算机（+2.08%)、有色金属（+1.98%)，表现最差的行业分别是农林牧渔（-2.04%)、建筑材料（-0.94%)、纺织服饰（+0.03%)、医药生物（+0.19%)、石油石化（+0.2%)。
3、资金：
7月9日全A总成交额为7269.87亿元，北上资金净流入141.11亿元，南下资金净流入36.51亿港元。
02 重要观点
【浙商固收信用债 杜渐/唐嵩】债券市场专题研究：绝对票息为王的全盘债牛图景
1、所在领域：固收信用债
2、核心观点：
策略上，城投债仍然推荐小哑铃，同时建议关注央国企地产债收益挖掘以及券商次级债逢高配置机会。
1）市场看法：
6月份信用债市场转向久期，长久期品种成为票息资产替代，关注超长信用债配置机会。
2）观点变化：
对比5月来看，6月市场在缺资产且短端收益不足的情况下，转向拉久期和信用下沉，反映机构博收益的诉求仍强。
3）驱动因素：
票息资产供给不足，资产荒格局下机构向久期和下沉要收益。
4）与市场差异：
本报告分行业板块梳理月度收益和利差变化，并从主体层面对投资策略进行剖析。
3、风险提示：
城投债统计口径差异可能导致结果出现偏差；化债政策出现重大变动；发行主体相关期限收益率数据采用插值法进行拟合，与实际收益率水平可能存在一定偏差。
报告日期：2024年7月8日
报告详情：
【浙商宏观 李超/孙欧】宏观专题研究：利率走廊新机制详解
1、所在领域：宏观
2、核心观点：
我们认为央行开展临时正回购或临时逆回购操作是我国利率走廊新机制的构建，短期看也将有助于维稳资金面。
1）市场看法：
市场担忧正回购对流动性构成冲击。
2）驱动因素：
我们认为央行本次操作的目的是：
①短期看，本次操作是央行借券引导国债市场收益率曲线走势的配套政策，意在防止银行间市场金融机构的资金压力过大构成流动性冲击。由于公开市场操作的交易对手方为一级交易商，央行将时间设置为16:00-16:20，也为非一级交易商留出30分钟时间，保证日度清算的资金稳定性。
②构建我国利率走廊新机制。新机制以7天逆回购利率为中枢，当前为1.8%，以临时隔夜逆、正回购利率作为上、下限，分别为2.3%和1.6%，市场利率为DR007，其围绕政策利率中枢波动。
③提高利率走廊下限，尤其是通过隔夜资金利率的调整，可以有效避免金融机构在银行间市场过度加杠杆，也是央行从金融稳定角度的考量。
3）与市场差异：
我们认为公开市场操作将更多体现央行的主动性，且金融机构触及上限的概率或体量都不会太大，目前我国金融机构头寸管理也已较为成熟，且多数资金需求可在早间的公开市场操作中得以满足，下午操作更多的是应对日内的临时增量需求。
3、风险提示：
人民币汇率及国际收支承压，对货币政策提出更多诉求，增加政策难度。
报告日期：2024年7月8日
报告详情：
03 重要点评
【浙商国防 王华君/王洁若】中国船舶（600150）公司点评：中报业绩大增144%-171%超预期；造船龙头景气上行
1、主要事件：
公司发布2024年半年度业绩预增公告，预计实现归属于母公司所有者的净利润在13.5-15亿元之间，与上年同期相比，增加7.97-9.47亿元之间，同比增加约144%-171%。预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润在11.2-12.7亿元之间，上年同期为-1.17亿元；公司2024Q1实现归母净利润4.01亿元，单二季度预计实现归母净利润9.49-10.99亿元，同比2023Q2归母净利润预计增加86%-115%。
2、简要点评：
本期业绩预增的主要原因系报告期内，公司聚焦主责主业，狠抓生产保交付，深入开展精益管理，推动提质增效；公司手持订单结构改善，报告期内交付的民品船舶价格和数量同比提升，本期营业毛利同比增加；联营企业的经营业绩同步改善。受上述因素影响，公司本期业绩预增。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
公司是全球造船龙头，全球市占率约11%（以完工载重吨计），也是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司；核心驱动：
①行业景气上行，龙头企业率先承接优质订单，
②供给紧张，船价走高促盈利改善，
③看好军工央企长期价值重估，资产整合、国企改革值得期待。
2） 催化剂：
新接订单量---我国2023年完工/新接/手持订单分别同比增长12%/56%/32%，多项指标上涨空间大；船价---克拉克森新船造价指数截至2024年6月报收187点，同比上涨9.4%，自2021年初累计涨幅47%，处于历史峰值98%分位，更换需求逐步来临+供给收缩，促船价有望创历史新高。
3）投资风险：
造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。
报告日期：2024年7月8日
报告详情：
法律声明及风险提示
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