【风口解读】高溢价“A吃A”？广东宏大称雪峰估值偏低、购买控股权有适当溢价

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泡财经获悉，据南方财经全媒体，对于市场关注广东宏大(002683.SZ)“高溢价”收购雪峰科技（603227.SH）一事，广东宏大投资者关系部门相关人士称，“这个要分两部分看，我们肯定会看整体估值，双方都会协商，雪峰（科技）目前整体估值应该在偏低的位置；同时，我们会看两块业务整体行业的PE，大概会算一个估值。另外，购买的是控股权，市场上一般控股权（收购）都会有适当的溢价”。

此前7月2日晚间，广东宏大发布重大资产购买预案，拟以支付现金的方式向新疆农牧投购买其所持有的雪峰科技22505.5465万股股份（占雪峰科技已发行股份总数的21%）。交易完成后，广东宏大将持有雪峰科技21%的股权，雪峰科技将成为广东宏大的控股子公司。

上述股份拟作价22.06亿元，对应雪峰科技每股转让价格为9.8元，相较其上一交易日（6月28日）收盘价6.2元/股高出58.06%。

受此消息刺激，雪峰科技今日一字涨停，广东宏大则整体单边下行收跌2.25%。

2023年，雪峰科技资产总额、资产净额、营收各为76.53亿元、44.86亿元和70.21亿元，相应占广东宏大当期资产总额、资产净额、营收的47.07%、69.33%和60.83%。根据《重组管理办法》的规定，此次交易预计构成重大资产重组。

雪峰科技成立于1984年6月，2015年5月登陆上交所。雪峰科技主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类火工品等民用爆炸物品的研发、生产、销售（流通）、运输，为客户提供爆破工程的整体解决方案等相关服务，以及天然气管输服务与尿素、硝酸铵、三聚氰胺等化工产品的加工、生产与销售。

预案显示，截至2023年末，雪峰科技已拥有工业炸药产能11.75万吨/年，电子雷管产能1890万发/年。此外，雪峰科技还在新疆阿克苏沙雅地区和昌吉州阜康市建成投产2个生产基地。

其中，在阿克苏沙雅地区以当地生产的天然气为原料，已建成年产40万吨合成氨、46万吨硝酸铵、60万吨尿素、60万吨硝基复合肥、11万吨三聚氰胺、24万吨LNG的生产装置；在昌吉州阜康市以周边企业生产的尿素、液氨为原料，已建成年产10万吨三聚氰胺、20万吨硝酸铵、30万吨硝基复合肥的生产装置。

广东宏大以矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备为主要业务领域，为客户提供民用爆破器材产品（含现场混装）、矿山基建剥离、矿井建设、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务。

广东宏大称，此次交易符合公司战略，有利于扩大和巩固公司在新疆的战略布局。上市公司将整合标的公司及上市体系内的业务资源，充分发挥与标的公司的战略协同效应，提升公司市场竞争力。

这起“A吃A”的行业并购中，广东宏大与雪峰科技背后均为地方国资。新疆农牧投持有雪峰科技34.13%股权，为雪峰科技控股股东。穿透背后，新疆农牧投由新疆国资委、新疆财政厅各持股90%和10%。

控股股东广东环保集团直接持股广东宏大24.89%股权，另通过全资子公司伊佩克环保持股2.4%。据企查查数据，广东环保集团由广东省人民政府、广东省财政厅各持股90%和10%。

据南方财经全媒体，省级国资上市公司跨省（区市）并购其他省（区市）的国资上市平台，这种情况较为罕见。

当前广东宏大经营业绩稳健。2024年第一季度，广东宏大实现营收21.91亿元，同比增长10.89%；归母净利润7542.51万元，同比增长46.99%；扣除非经常性损益的净利润5674.24万元，同比增长30.35%。

不过，雪峰科技业绩承压。今年一季度，雪峰科技实现营收11.8亿元，同比下降35.29%；归母净利润1.25亿元，同比下降45.33%；扣除非经常性损益的净利润1.19亿元，同比下降46.3%。

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