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长江策略 | 出清的信号——从产能周期看行业比较 | |
长江建材 | 一重浪灭一重生——建材行业2024年度中期投资策略 | |
长江家电 | 价值守望—家电行业2024年度中期投资策略 | |
长江计算机 | 底部已现，静待春风—计算机行业2024年度中期投资策略 |
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2024.07.03
策略 | 戴清
出清的信号——从产能周期看行业比较
从行业供需视角出发，可以将行业产能过剩形成的原因归结于两个方面，需求下滑导致的供需错配下的产能过剩和供给过度扩张导致的产能过剩，依据不同的产能过剩成因，可以讲指引产能出清的指标划分为需求侧和供给侧两大类，结果发现需求端指标的改善对上游周期产能出清的指引性更强，而中下游的出清则更多依赖于过剩产能的退出。落地投资，布局本轮产能过剩下的结构性机会，关注家电、家用消费电子、化学原料及制品、基本有色金属、畜禽养殖等，详细的行业筛选见报告正文。
风险提示：1.政策力度不及预期；2.全球地缘政治的不确定性。
对外发布时间：2024/07/01
本报告分析师：戴清 SAC编号：S0490524010002
建材 | 范超（金麒麟分析师）
一重浪灭一重生——建材行业2024年度中期投资策略
地产新房和二手房总成交面积处于历史底部，行业逐步进入存量时代，零售企业由于现金流较好、行业下行压力较小、盈利能力较稳，陆续走出经营底部，其中北新建材凭借战略高度实现了经营加速，兔宝宝受益消费理性，三棵树具备业绩弹性。纤维材料处于筑底复苏过程中，玻纤拐点节奏领先碳纤维，行业库存天数已大幅下降，且龙头价格策略变化带来整体价格上行。水泥国内市场底部清晰，骨料和出海是新方向。浮法玻璃龙头更多关注光伏玻璃等新玻璃增量。
风险提示：1.地产需求修复低于预期；2.原材料价格大幅上涨；3.经销商管理风险；4.应收账款增加导致坏账损失的风险。
对外发布时间：2024/06/30
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：范超 SAC编号：S0490513080001
家电 | 陈亮（金麒麟分析师）
价值守望—家电行业2024年度中期投资策略
家电板块今年以来市场表现领先，主要基于去年下半年较低的预期和今年以来行业较扎实的基本面，当前整体板块估值仍处于相对较低水平。展望未来，更新主导下的白电需求仍具有较强韧性，海外布局前景可期，而短期原材料等因素扰动较为有限，行业业绩增长趋势向好，同时结合龙头资本开支不高且现金流储备较好，分红预期强化，基于此行业内业绩具备较强稳增长能力的龙头企业配置价值凸显，在预期收益率降低背景下，家电板块稳定业绩支持下的稳定回报值得持续守望
风险提示：1. 宏观经济增速波动导致需求回落的风险；2.市场竞争加剧导致盈利回落风险；3.原材料价格波动风险；4.海外业务运营风险；5.汇率波动风险。
对外发布时间：2024/07/02
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：陈亮 SAC编号：S0490517070017
计算机 | 宗建树（金麒麟分析师）
底部已现，静待春风—计算机行业2024年度中期投资策略
计算机是技术密集型轻资产行业，人力成本对板块盈利影响巨大，受到行业下游需求持续低迷影响，2023年开始计算机行业员工数总数首次转负、行业开始加速出清。需求不振是现阶段计算机板块核心矛盾，持仓比例与估值分位数印证现阶段板块底部特征明确，后续下游需求侧拐点来临将有望带动板块回暖。整体供给出清背景下，部分细分赛道景气度有望迎来率先改善，优选国产算力、能源IT、工业软件三大核心赛道。
风险提示：1. AI 等底层技术变革不及预期；2.下游客户信息化支出修复不及预期。
对外发布时间：2024/07/02
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：宗建树 SAC编号：S0490520030004
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