连亏4年，爆火的大唐不夜城带不动曲江文旅|曲江文旅_新浪财经

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历经三年寒冬，去年文旅业终于迎来了久违的春风，但旅游市场的“热气”并没有完全驱散西安曲江文化旅游股份有限公司（下称：曲江文旅）的“寒气”。

4月28日，曲江文旅发布2023年年度报告，报告显示，曲江文旅2023年实现营业收入15.04亿元，较上年同期增幅68.80%，其中景区运营管理业务是曲江文旅的主要收入来源，占比约64.18%，酒店餐饮业务的营收则占比为20.63%；归属于上市公司股东的净亏损1.95亿元。

曲江文旅1月曾发布业绩预告，预计2023年实现归属于母公司所有者的净利润约1700万元—2300万元，随后业绩转亏，对此上交所向曲江文旅下发业绩预告更正相关事项的监管工作函。对于“业绩变脸”，曲江文旅表示，公司判定应收账款预期信用损失模型变动，坏账增加约1.92亿元，导致2023年度业绩亏损。

坐拥大唐不夜城的曲江文旅，为何会亏损？

比起曲江文旅自身，其旗下的大唐不夜城更为大众所熟知。大唐不夜城自2018年在街区布景、灯饰亮化、主题规划进行全面升级再次开街以后，相继孵化了不倒翁小姐姐、石头哥、诗仙李白等多个爆款IP，其知名度和影响力日益高涨，如今依然稳居抖音平台西安游玩景点人气榜单第一，可谓是“流水的网红打卡点，铁打的大唐不夜城”，去年上半年大唐不夜城推出的“盛唐密盒”表演活动爆火全网，彼时曲江文旅股价扶摇直上，连续5个交易日股票涨停。

不过泼天的流量并没有转化为曲江文旅的利润，2020年—2022年，曲江文旅扣非净利润分别亏损1.41亿元、2792.32万元、2.61亿元。加上2023年，四年累计亏损约6.52亿元。如果曲江文旅今年净利润不能逆转颓势，或将面临退市风险。

曲江文旅增收不增利的一个原因在于应收账款，截至2023年年末，曲江文旅前五大欠款方合计欠款12.82亿元，同比增长19%，占应收账款和合同资产期末余额合计数的87.72%，五大欠款方均为西安曲江新区管委会下属事业单位或机构，与曲江文旅属于同一实控人，其中，西安曲江新区事业资产管理中心（下称：资产管理中心）欠款8.25亿元，是曲江文旅应收账款余额最多的欠款方。

不仅是2023年，曲江文旅长期面临收款难问题，自2021年至2022年，公司的应收账款分别为10亿元、10.89亿元。截至2023年末，曲江文旅应收账款达到10.33亿元，占公司总资产比例的28.38%，应收账款/营业收入比值为68.68%，高于行业均值21.28%。

曲江文旅高居不下的应收账款与其运营模式有很大关联。上述欠款最多的资产管理中心正是大唐芙蓉园、大雁塔景区、大唐不夜城景区（含开元广场、银泰广场等）、唐慈恩寺遗址公园等核心景区的委托方。资产管理中心将上述景区委托给曲江文旅进行管理，而曲江文旅收取的是景区管理酬金。

管理酬金方面，各个景区收取方式各有差异。比如大唐芙蓉园景区的管理酬金来自景区门票收入，如门票收入不足7986万元，以门票实际收入作为基本酬金，此后每三个年度为周期调增基本酬金；而运营西安曲江大明宫遗址公园的年度管理酬金自2015年6月起固定为1.281亿元。因此，景区门票收入不会直接流入公司，曲江文旅收取的是相关管理部门所支付的管理酬金。如果欠款方未能及时支付管理酬金，就会带来应收账款抬升进而吞噬现金流。

对此，去年11月有投资人在互动平台直言，公司应收账款（欠款企业）实控人均为上市公司同一实控人，公司实控人是否有损害上市公司利益嫌疑？公司实控人如何保障维护上市公司利益？曲江文旅回复称，会不断加强与各方沟通协商，加大催收力度，以进一步降低应收账款余额。

另一个原因在于运营成本高，以大唐不夜城为例，虽然客流量大，但是日常运维费用、IP的研发费用等各项支出并不低，根据曲江文旅财报显示，2023年大唐不夜城公司实现营业收入1.49亿元，净利润仅有85万元。今年一季度曲江文旅实现营收4.01亿元，净利润211.51万元，同比降76.82%。对业绩下滑，该公司称主要系本期相关成本费用增加所致。

与此同时，曲江文旅的管理层也出现了动荡，4月曲江文旅先后发布两条公告，一则是曲江文旅董秘高艳辞职。另一则是曲江文旅董事长耿琳被实施留置，谢晓宁代为履行公司董事长职责。

不论管理层如何变化，核心还是要解决应收账款问题，还有就是旗下景区需要进一步提高复游率、增加二次消费场景，以拓展收入来源。

曲江文旅预计，2024年将实现营业收入15亿元左右，公司将继续与各欠款方沟通协商，持续跟进降低应收各项举措，同时加快“走出去”步伐，加强落地项目运营管理，增加公司经营效益。最终能否取得实效，让我们拭目以待。

虽然目前遭遇波折，但近年来曲江文旅在文旅资源的创新性开发利用、文旅产品和服务的持续创新以及文旅产业链的优化重组方面，打造了一系列现象级的产品项目和标杆文旅项目，我们希望曲江文旅早日走出阴霾，日后能推出更多有影响力的文旅产品。