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转自:中邮证券研究所
投资要点
贵金属:中国央行5月暂停购金,非农数据冲击,金银价格大调整,关注下周FOMC会议。本周COMEX黄金下跌1.56%,白银下跌4.21%,金银价格调整较多,主要系央行购金暂停和非农数据超预期打击降息预期。6月7日,国家外汇管理局公布数据显示,2024年5月,中国官方黄金储备为7280万盎司,与上月持平,这意味着中国央行在此前连续18个月增持黄金储备后,在5月暂停增持黄金储备,央行暂停买入打击了多头的积极性。5月非农数据超预期,新增27.2万人,高于市场预期,降息预期被重挫,金银价格调整较多,关注下周FOMC会议。
铜:本周LME铜价下跌3.18%。一方面,铜价持续高位促进铜产量增加,根据SMM,5月中国电解铜产量为100.86万吨,环比增加2.35万吨,升幅为2.39%,同比上升5.19%。另一方面,铜同样受到非农数据延后降息节奏的影响,本周下跌幅度较大。后续仍需关注下周的FOMC会议,美联储官员对于未来经济强弱和未来通胀走势的判断至关重要,若软着陆预期较强,铜银或强于金,若衰退预期较强,金或强于铜银。
锡:国内连续两周去库,锡价易涨难跌。本周锡价有所下滑,国内社会库存/期货库存去库7.77%/8.41%,连续两周去库,LME库存小幅去库3.80%,主要由于前期高价下企业保有库存基本消耗完毕,近期基于刚需以及价格相对回落的情况启动补库周期。考虑到6月部分企业停产检修,锡供给继续趋紧,虽然需求未见明显改善,但下游补库动作或持续进行,锡价易涨难跌。
锑:锑价连创新高,传统需求略有复苏,光伏需求下滑。本周锑价上涨7.62%,达到14.8万元/吨,价格连创新高,主要由于市场看涨预期与价格上涨互相驱动,一些货主惜售观望。需求方面表现分化,光伏需求相对疲软,5月中国焦锑酸钠产量3140吨,环比4月份3780吨大幅回落16.93%,传统需求略有复苏,5月锑锭产量为6497.93吨,环比上升6.77%。我们认为当前锑市场成交虽不多,但低库存下厂商惜售完全可支撑价格上行,如进口锑矿持续不能进入国内,锑价涨势难止。
铝:供应方面,内蒙古地区电解铝企业正在快速投产中,企业计划先行投产新增产能,新增产能释放完毕后再开始进行产能转移。云南地区电解铝企业也在继续复产,丰水期即将来临,企业预计6月电价下跌,因此此前复产态度稍显犹豫的企业复产态度也有所好转,计划本月释放所有剩余产能。需求方面,近期部分地区铝水供应稍有增加,部分铝水棒企业复产。铝锭社会库存减少,持货方看涨后市铝价,因此挺价为主,接货方需求稍有增加。
锂: 本周碳酸锂供应充足,江西、青海地区企业开工上行,碳酸锂产量将继续提升。原料方面进口锂矿供应充足,部分贸易商进口非洲矿找代工生产,多长单供给下游,现货市场流出较少。进口碳酸锂或陆续到港,对国内市场有一定冲击。需求方面:材料厂排产下降,整体需求减弱。电池厂客供比例提高,叠加部分材料厂仍有长单和库存,现货需求进一步降低,甚至部分材料厂有出货情况。
投资建议
建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份(维权)、立中集团、中广核矿业等。
板块行情
根据长江一级行业划分,有色金属行业本周跌幅为3.1%,排名第17。
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本周有色板块涨幅排名前5的是玉龙股份、西部材料、图南股份、赤峰黄金、云铝股份;跌幅排名前5的是退市园城(维权)、博云新材、翔鹭钨业(维权)、合金投资、华锋股份。
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公司公告跟踪
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价格
总结:本周钯金价格上涨,铜、铝、铅、锌、铅、锡、黄金、白银、铂金、镍、钴、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。
基本金属方面:本周LME铜价下跌3.18%,铝价下跌2.98%,锌价下跌7.14%,铅价下跌3.58%,锡价下跌4.31%。
贵金属方面:本周COMEX黄金下跌1.56%,白银下跌4.21%,NYMEX钯金上涨1.85%,铂金下跌3.19%。
新能源金属方面:本周LME镍下跌5.45%,钴价下跌1.30%,碳酸锂下跌4.44%,氢氧化锂下跌3.41%。
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库存
总结:本周铜、锌、铅、镍以累库为主,其余以去库为主。
基本金属方面:本周全球显性库存铜累库22207吨,铝去库13012吨,锌累库193吨,铅累库2589吨,锡去库1693吨,镍累库2226吨。
贵金属方面:黄金去库0.12万盎司,白银去库389.63万盎司。
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![](http://n.sinaimg.cn/spider20240613/548/w939h409/20240613/53bc-3d826c38c1e13360ca313e566bacb1e3.png)
宏观经济大幅波动,需求不及预期,供应释放超预期,公司项目进度不及预期。
证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报:软着陆交易结束,有色板块系统性回调》
对外发布时间:2024年6月11日
报告发布机构:中邮证券有限责任公司
分析师:李帅华 SAC编号:S1340522060001
分析师:张亚桐 SAC编号:S1340524040003
分析师:王靖涵 SAC编号:S1340524040002
研究助理:魏欣 SAC编号:S1340123020001
研究助理:杨丰源 SAC编号:S1340124050015
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