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以钢铁主业为轴心持续横纵拓展,铸就“智能制造+稀缺算力”双龙头。历经四十余年发展,公司以钢铁主业为轴心,围绕“智能制造+算力”两大方向,打造了涵盖“自动化+信息化+智能化+数字化+IDC”的多维产品服务矩阵。2023年,公司实现营收129.16亿元,2018-2023CAGR约18.74%。实现归母净利润25.54亿元,2018-2023CAGR约30.73%。
智能制造领域积淀深厚,国产大型PLC蓄势待发。公司工业软件产品覆盖全信息化层级,核心品类MES市占率常年保持市场前三,旗下工业互联网平台xIn3Plt已接入工业设备超525万、工业模型超1.9万、云化软件及工业APP超1.3万、服务企业用户超55万。
工业机器人新增长曲线清晰,AI应用值得期待。公司能够提供完整的工业机器人产品体系。对内业务,公司是宝武“万名宝罗机器人计划”的核心供应方,主要采用Raas付费模式,根据我们测算,万名宝罗机器人上岗后每年的产业规模可达到20~25亿元;整个社会需求测算,预计2025年我国制造业机器人保有量将突破200亿台。公司目前已实现对国内知名工业机器人厂商图灵控股,并以宝信图灵品牌形象首次亮相国际展会。此外,公司积极探索AI+工业,先后打造了视觉模型自动化开发工具、钢包行车智能调度等多个AI应用。
AIDC加速布局,产业半径有望持续拓宽。根据我们测算及统计,公司2022年市占率约6.62%(行业第四),在建项目(仅包含公开报道)总机架规模超8万,未来年增量收入近27亿元。公司作为IDC龙头企业,具备领先AIDC建设能力与核心区位资源优势,目前公司已帮助宝钢股份打造了国内钢铁行业算力规模最大、技术最先进的人工智能算力中心。叠加下游主要客户中国移动、中国电信智算投入力度的持续加大,算力业务有望进一步提速。
盈利预测与投资建议:公司作为智能制造+算力双行业龙头,持续受益工业数字化转型及AI行业发展。我们预计公司2024~2026年总营收152.65/179.40/210.46亿元,同比增长18.19%/17.53%/17.31%;归母净利润31.03/38.30/47.84亿元,同比增长21.53%/23.41%/24.92%。对应EPS为1.29/1.59/1.99元,对应PE为32/26/21,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。
风险提示:PLC推进不及预期、AI发展不及预期、钢铁兼并重组进程不及预期、IDC行业竞争加剧风险。
方正计算机团队
张初晨
张初晨:曾就职于中金公司、国盛证券,对计算机细分赛道边际变化敏感,聚焦价值挖掘,2021、2022年计算机行业新财富第一团队成员。
陈 嵩:北京大学计算机技术硕士,曾就职于东北证券、德邦证券。主要关注智联汽车、AI应用等方向,力求为客户、为产业提供高品质、有深度的内容输出。
张耀嵘:澳大利亚国立大学金融学硕士,曾就职于工银安盛和凯盛产业研究院。主要覆盖数据要素、网络安全和医疗IT等方向,致力于为客户提供兼具产业视角的价值研究。
景柄维:莫纳什大学金融学本硕,OTEM硕士。1年+买方计算机研究工作经验,长期卖方实习经历。主要覆盖AI算力 (软硬件)银行IT、工业软件、能源信息化。买方思维,细致服务,做贴近投资的研究员。
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