【保险Ⅱ*胡翔】上市险企4月保费数据点评:个险新单面临高基数增长压力,银保降幅有望逐步收窄

【保险Ⅱ*胡翔】上市险企4月保费数据点评:个险新单面临高基数增长压力,银保降幅有望逐步收窄
2024年05月24日 07:37 市场资讯

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事件:上市险企披露2024年4月保费数据,累计原保费同比增速及对应收入排序如下:阳光保险(9%至548亿元)、中国人寿(4%至3712亿元)、中国平安(2%至3304亿元)、中国人保(1%至3001亿元)、中国太保(1%至1817亿元)和新华保险(-12%至672亿元)。

寿险:银保渠道负贡献收窄,4月人身保费增速改善,个险步入高基数区间。2024年4月,寿险当月原保费增速排序如下:阳光人寿(14%)、太保寿险(12%)、中国人寿(12%)、人保寿险及健康(10%)、平安寿险及健康险(6%)和新华保险(-12%)。人保寿险4月当月期交首年保费同比下降16.6%,但趸交业务同比大幅上升41.3%。近期金监总局发布的取消银保渠道的一对三限制,利好中小寿险公司与银行签约,银保渠道新单降幅有望收窄,但竞争同样面临激烈考验。开年以来个险渠道虽然面临同期业务高基数压力,但是新单表现在同期竞品理财表现低迷的背景下,彰显韧性。4月单月除新华外,上市险企寿险保费均实现同比增长,新华公告系聚焦价值成长、结构优化,努力推进高质量发展,尤其在个险渠道核心业务、绩优人力及人均产能等方面实现良好的发展态势。新华推出荣耀鑫享终身寿险、颐享短住体验康养一体险等产品,可搭配万能型保险产品实现增金添利、灵活规划。客观来看,由于2Q23因“炒停”新单和价值基数较高,预计2Q24新单和价值同比增速会略有波动,但不改全年寿险业务疫后持续复苏的格局,关注个险“报行合一”落地情况。我们预计1H24上市险企NBV同比增速排序分别为:太保(20%)、新华(15%)、国寿(12%)和平安(10%)。

财险:老三家中太保产险保费增速持续领跑。2024年4月,老三家财险当月原保费同比增速排序如下:太保财险(5%)、平安财险(4%)、人保财险(-1%)。4M24人保财险车险和非车保费累计同比增速分别为2.3%和3.3%,非车业务占比同比降低2.7个百分点至56.7%。4月人保财险车险保费单月同比增速提高(2024年年初至4月的单月同比增速分别为2.9%、-1.3%和3.1%、3.5%),4月新车销量回升,累计同比增速为10.2%,人保财险4月单月农险(-12.2%)、信用保证险(-25.3%)和责任险(-1.2%)拖累当月保险出现负增长。4月29座城市客运量月同比上升6.3%,指向疫后出行率恢复对出险率的抬升同比趋缓。根据应急管理部数据,4月份,我国自然灾害以洪涝、风雹、干旱和地质灾害为主,低温雨雪冰冻、地震、沙尘暴、森林火灾和生物灾害等也有不同程度发生,直接经济损失148.1亿元,同比明显增加。

投资建议:个险新单面临高基数增长压力,银保降幅有望逐步收窄。地产掣肘打开,利率底部明确,继续首推中国太保。当前板块估值大于业绩影响,长端利率是胜负手核心。1Q24季报超预期和2H24若保险新“国十条”落地,将对当前保险板块,尤其是寿险股估值催化较大。继续推荐充分受益于资产端预期底部反转的纯寿险标的。保险板块首推中国太保,其次推荐中国平安。

风险提示:1)长端利率持续下行;2)经济复苏不及预期。

(分析师 胡翔、葛玉翔)

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