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【新能源】供需改善预期与价格底部临近，看好光伏行业边际向上
投资建议：我们判断当前光伏行业已经处于预期底部位置，后续伴随供需改善预期与产业链价格底部企稳，行业基本面有望边际向上。推荐：1）优质辅材环节。2）产业链龙头。
光伏行业高质量发展座谈会召开，供需格局改善预期有望加强。2024年5月17日下午，在工业和信息化部电子信息司指导下，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏行业高质量发展座谈会”，探讨当前光伏行业面临的问题、产生的原因和应对措施，引导行业有序发展。会议指出，光伏行业是市场化程度非常高的行业，更宜通过市场化的手段解决目前的行业困境，但也应充分发挥好政府有形手的作用，包括优化光伏制造行业管理政策对行业产能建设的指导作用，提升关键技术指标；规范管理地方政府的招商引资政策，建立全国统一大市场；适应光伏技术迭代速度快的特点，建立有效的知识产权保护措施；鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制；加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度；保障国内光伏市场稳定增长，探索通过示范项目支持先进技术应用，转变低价中标局面等。我们认为，在行业、市场与政府的通力配合下，光伏行业发展有望继续高质量发展，供需格局改善预期有望加强。
产业链价格底部临近，行业边际向上可期。根据硅业分会价格数据，当前上游多晶硅价格已突破行业所有在产企业现金成本，硅料生产企业面临售出即亏损的局面，已有多家企业开始停产检修，行业供应量有望开始减少。展望后续，有望看到行业进入价稳量升的正向循环：硅料价格见底托稳全产业链价格见底，行业价格稳定后需求提升带来组件排产提升，库存较低环节有望带动涨价进而推动产业链排产进一步向上。当前行业已进入价格底部区间，后续边际向上催化有望持续。
供需改善预期与价格底部临近，看好光伏行业边际向上。我们判断当前光伏行业已经处于预期底部位置，后续伴随供需改善预期与产业链价格底部企稳，行业基本面有望边际向上。推荐：1）优质辅材环节。2）产业链龙头。
风险提示：需求不及预期；格局恶化导致产品继续降价；贸易壁垒。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：供需改善预期与价格底部临近，看好光伏行业边际向上，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版9报告。
【汽车】4月中大排摩托销量创新高，国内同比转正
维持行业增持评级，内外共振下，继续看好中大排摩托车板块高景气。自主中大排摩托车出海加速，国内需求企稳回升，内外共振下板块景气度持续改善，维持行业增持评级。
4月国内需求回暖，单月销量同比转正，出口保持高速增长，行业总量创单月新高。据摩托车协会披露，4月二轮大排量摩托车（＞250cc）销量7.3万辆，同增34.4%，环增39%，旺季来临，国内需求回暖，4月国内销量4.1万辆，同增7.8%，环增32%；出口延续高景气，4月出口3.1万辆，同增98%，环增49%。1-4月250cc以上摩托车累计销量18.8万辆，同比增长15.6%，其中出口8.7万辆，同增58%，国内销量10.1万辆，同减6.2%，累计降幅收窄至个位数。
春风动力中大排新品持续兑现，内外均表现强势。春风动力4月250cc以上二轮摩托车销量1.5万辆，同增171%，环增18%，1-4月250cc以上累计销量4万辆，同增82%。4月出口1.2万辆，同增57%，1-4月累计出口4万辆，同增64%，其中250cc以上二轮摩托车4月出口0.5万辆，同增80%，1-4月250cc以上二轮摩托车出口累计销量1.8万辆，同增24%。春风4月国内销量1万辆，同增266%，1-4月国内累计销量2.3万辆，同增183%。春风中大排新品如期放量，海外市场不断拓展，2024年多款重磅新品蓄势待发，中大排销量有望再上台阶。
行业景气回升，头部厂商表现强劲。钱江摩托4月250cc以上销量1.5万辆，同增0.1%，环增30%，1-4月累计销量4万辆，同减8%。钱江出口和内销逐步恢复，4月出口1.7万辆，同增35%，1-4月累计出口7.9万辆，同增82%，其中250cc以上出口0.3万辆，同增24%，1-4月累计出口1.6万辆，同增107%。钱江国内有所改善，4月国内销售1.2万辆，同减4%，环增61%，1-4月国内累计销量2.4万辆，同减32%。无极（隆鑫通用）4月250cc以上销量0.9万辆，同增44%，环增14%，短期产能瓶颈制约销量进一步表现，1-4月累计销量2.8万辆，同增43%。4月250cc以上出口0.4万辆，同减15%，1-4月累计出口1.5万辆，同比持平。无极4月国内销量0.6万辆，同增162%，1-4月国内累计销量1.3万辆，同增185%。
风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：4 月中大排摩托销量创新高，国内同比转正，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【社服】BOSS直聘-W（2076.HK）优势扩大，持续领先
维持“增持”评级。维持2024/25/26年经调整净利润26.48/38.09/47.98亿元。公司为招聘平台龙头，给予2024年高于行业平均30xPE估值，维持2024年目标市值794亿元人民币，对应875亿港币，维持目标价98.33元港币，增持。
业绩简述：公司2024Q1现金收入20.51亿/+24.31%，营业收入17.03%，归母扣非净利润2.45亿，23Q1为3,262万，经调整归母净利润5.31亿/+117%。24Q1平均月活为4660万/+17.4%，付费企业用户数570万+42.5%。
收入业绩再超预期，行业景气底部展现明显alpha。①收入及业绩再次超预期，营业收入增速快于现金收入，表明企业在平台上使用招聘的需求更为强劲。②对BOSS而言，其业务增长的关键及来自规模增长，而营销投放，规模效应，以及利润率都是结果。招聘行业整体尚未全面复苏，行业其他企业数据可以验证，BOSS直聘的强势来自于自身alpha。③增长驱动力是商业模式和竞争优势的普适性，由此驱动蓝领市场的持续高增长（收入占比达35%，新增50%以上来自蓝领），且这种核心能力的优势在持续扩大。因此加速增长仍有持续性。
大企业招聘继续企稳，蓝领和低线高歌猛进。①招聘趋势：蓝领高增收入占比达到35%；大企业增速快于中小企业；制造业/物流高增长，白领稳步恢复，服务业增速放缓；低线增速和占比都在提高，同时一线开始恢复。②目前BOSS正处于品牌心智建立，BC两端规模进入正循环，使得营销投放ROI提高，利润率持续提升的阶段。③更应当关注，众多细分行业格局已经明显改善，优秀龙头与竞争对手差距越来越大，由此驱动市占率的大幅提升和利润率超预期上行。我们预计BOSS直聘在线上招聘行业的份额将有望超过50%。
风险提示：经济波动对中小企业招聘用工需求及付费意愿影响、招聘平台竞争加剧流量平台业务布局分流风险。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：BOSS直聘-W（2076）优势扩大，持续领先，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【食饮】百润股份（002568）预期见底，否极泰来可期
维持“增持”评级。维持2024-2026年EPS预测 0.87/1.06/1.30元，同比+13%/22%/23%，参考东鹏饮料、燕京啤酒及青岛啤酒给予公司2024年30X PE，上调目标价至26.1元（前值为23.49元）。
以日德为鉴，中国预调酒成长正当时。借鉴日本及德国经验，我们认为平价消费大趋势下具备高醉价比的酒类将逐步受益，叠加健康化饮酒趋势的逐步兴起，以及预调酒高感官刺激及易入口的属性有望逐步将年轻人及女性等过去不饮酒的群体实现转化，因此我们判断未来我国预调酒行业将延续高速成长趋势。
渠道/产品双轮驱动，强爽逐步成长。C端：公司大力推动C端渠道精耕，叠加9度0糖等顺应消费趋势的新品推出，我们判断强爽终端消费者数量显著增长；B端：公司于2023年6月底推出针对餐饮渠道的瓶装强爽产品，当前开始在年轻人聚集的夜店等渠道开始试销，我们判断B端市场后续有望实现突破。
3-5-8产品矩阵持续打造，清爽后续有望接棒增长。公司2024年于终端重点打造3-5-8度产品矩阵，要求保障微醺、清爽及强爽每款产品最低上架SKU数量，同时推出500ml大罐装高性价比清爽产品，叠加终端网点的持续扩张，我们判断品牌势能的持续释放将会反作用于清爽单品的成长，结合日本经验（3-5-8度销售比例大概3:2:5），我们判断未来清爽单品有望接棒增长。
风险提示：宏观经济大幅波动；新品扩张不及预期等。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：百润股份（002568）预期见底，否极泰来可期，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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