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郑雅斌（金麒麟分析师）
海通金融工程首席分析师
S0850511040004
固收+产品业绩跟踪。截至2024.05.17，全市场共有1214 只固收+基金，规模合计16211.06 亿元。上周（2024.05.13-2024.05.17，下同）共发行1 只新产品。混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF 基金和混合型FOF 基金上周的业绩中位数0.08%、0.07%、0.10%、0.06%、0.05%、-0.04%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.08%、0.05%、0.09%。截至2024.05.17，共有268 只固收+产品的净值创历史新高。
大类资产择时观点。2024Q2，逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation。2024 年5 月，股票、债券、黄金择时信号分别为看多、中性、看多，截至5 月17 日，沪深300 指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约5月收益率分别为2.04%、0.09%和2.60%。
行业ETF 轮动观点。2024 年5 月，行业ETF 轮动策略建议关注的行业ETF 为：国泰中证畜牧养殖ETF（159865.SZ）、南方中证申万有色金属ETF（512400.SH）、国泰中证钢铁ETF（515210.SH）、国泰中证全指证券公司ETF（512880.SH）和工银中证消费服务ETF（516600.SH）。ETF 组合上周收益0.23%，相对Wind全A 指数超额收益0.17%。本月（2024.05，截至5 月17 日）收益2.54%，相对Wind 全A 指数超额收益0.87%。
股债混合策略表现。基于宏观择时的股债20/80 再平衡策略上周收益0.15%，2024 年累计收益3.80%；基于宏观择时的股债风险平价策略上周收益0.11%，2024 年累计收益3.05%；基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略上周收益0.17%，2024 年累计收益3.33%；基于宏观择时和行业ETF 轮动的股债20/80再平衡策略上周收益0.13%，2024 年累计收益6.13%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略上周收益0.09%，2024 年累计收益3.57%。
量化固收+策略表现。股票端采用PB 盈利、高股息、小盘价值、小盘成长组合，不择时的股债10/90 月度再平衡策略，2024 年累计收益分别为2.45%、3.54%、0.38%、0.30%；不择时的股债20/80 月度再平衡策略，2024 年累计收益分别为3.53%、5.74%、-0.65%、-0.82%；基于宏观动量择时模型的股债20/80 月度再平衡策略，2024 年累计收益分别为4.26%、6.55%、-0.49%、-1.29%；股票端采用PB 盈利搭配小盘价值或小盘成长组合，基于逆周期配置的股债20/80 季度再平衡策略，2024 年累计收益分别为3.51%、3.51%。
固收+组合表现。截至2024.05.17，保守型固收+FOF、均衡型固收+FOF、激进型固收+FOF 上周的区间收益分别为0.10%、0.10%、0.00%，最大回撤分别为-0.09%、-0.08%、-0.69%；上月（2024.04.17-2024.05.17）的区间收益分别为1.23%、0.90%、3.65%，最大回撤分别为-0.09%、-0.24%、-0.93%；年初至今（2024.01.02-2024.05.17）的区间收益分别为2.92%、3.14%、5.34%，最大回撤分别为-0.45%、-0.49%、-4.92%。
风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。
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