【招商策略】私募仓位继续回升，融资资金交易活跃度增强 ———金融市场流动性与监管动态周报|私募_新浪财经

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张夏 S1090513080006

田登位研究助理

上周二级市场可跟踪资金持续净流入，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。4月末股票主观多头策略型私募基金仓位企稳回升且对5月行情信心指数处于历史高位。海外方面美联储多位官员发言偏鸽，美国劳动力市场持续降温，美联储降息预期再度升温。风格层面，在当前社融增量增速相对低迷，而利率中枢相对较低，呈现典型的资产荒背景下，以中证A50/300质量/国证绩效为代表的高ROE高FCF龙头风格有望继续占优。

⚑投资者月度跟踪：股票主观多头策略型私募基金仓位企稳回升。4月末私募基金仓位企稳回升，2024年5月私募基金经理A股信心指数为126点，处于历史高位，私募机构投资者对5月行情信心大幅回升。分规模来看，近一个月以来百亿规模私募仓位明显回升。在对5月份的预期上，超六成私募管理人持乐观态度，仓位以保持不变为主，同时超三成私募管理人计划加仓。

⚑货币政策与利率：上周（5/6-5/10）央行公开市场净回笼4400亿元，未来一周将有100亿元逆回购、1250亿元MLF到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至5月10日，R007下行23.0bp，DR007下行25.8bp，1年期国债收益率上行1.6bp，10年期国债收益率上行3.3bp，同业存单发行规模增加5901.2亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。

⚑ 资金供需：二级市场可跟踪资金持续净流入。北上资金流入，净流入48.4亿元；融资余额上升，融资资金净买入206.8亿元；ETF净流出198.4亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。公布的计划减持规模扩大。

⚑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、中证1000、TMT。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。

⚑市场偏好：行业偏好上，食品饮料、医药生物、非银金融获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入白酒、工业自动化、创新药，融资资金加仓中特估、人工智能、半导体国产替代。宽指ETF均为净赎回，其中沪深300ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，医药ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300非银ETF；净赎回最高的为华夏上证50ETF。

⚑ 海外变化：美国劳动力市场持续降温，美联储降息预期再度升温。美联储多位官员发言偏鸽，英国央行宣布维持政策利率不变。重要经济数据方面，美国上周首次申领失业救济人数超预期，美债收益率回落。

⚑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。

流动性专题

※ 投资者投资者月度跟踪——股票主观多头策略型私募基金仓位继续回升

4月末私募仓位继续回升，私募机构投资者对5月行情信心回升。截至2024年4月30日，私募排排网发布的私募仓位最新监测数据显示，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为77%，较2024年3月底提升1%，股票主观多头策略型私募市场风险偏好继续改善，股票仓位进一步上行。从信心指数来看，2024年5月私募基金经理A股信心指数为126点，环比2024年4月（115.6点）回升9.0%，处于历史高位，显示私募机构投资者对5月行情信心大幅回升。

分规模来看，近一个月以来百亿规模私募仓位明显回升。截至2024年4月30日，百亿、五十亿、二十亿、十亿、五亿私募仓位指数分别为74.57％、75.07％、74.33％、77.31％和77.31％，其中百亿私募加仓幅度最大。截至2024年4月30日，股票私募仓位指数为79.40%，已连续4周上涨。

在对5月份的预期上，私募管理人持乐观态度居多，仓位以保持不变为主。从对5月份行情的预期来看，2024年5月A股市场趋势预期信心指标值为132.07，比上月上涨9.0%，超过六成的私募管理人持乐观态度；从仓位增减持计划来看，超三成私募管理人计划加仓，主要仍以保持目前仓位为主。

监管动向

货币政策工具与资金成本

上周（5/6-5/10）央行公开市场净回笼4400亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购100亿元，同期有4500亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼4400亿元。未来一周将有100亿元逆回购、1250亿元MLF到期。

货币市场利率下行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率上行，期限利差扩大。截至5月10日，R007为1.86%，较前期下行23.0bp，DR007为1.85%，较前期下行25.8bp，两者利差扩大2.7bp至0.01%。1年期国债到期收益率上升1.6bp至1.71%，10年期国债到期收益率上升3.3bp至2.34%，期限利差扩大1.7bp至0.63%。

同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。上周（5/6-5/10）同业存单发行560只，较上期增多470只；发行总规模6811.3亿元，较上期增多5901.2亿元；截至5月10日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-4.7bp、-9.0bp、-2.5bp至1.91%、2.04%、2.11%。

股市资金供需

（1）资金供给

资金供给方面，上周（5/6-5/10）新成立偏股类公募基金33.1亿份，较前期增多8.7亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出198.4亿元。上周整个市场融资净买入206.8亿元，从前期净流出转为净流入，截至5月10日，A股融资余额为14946.8亿元。陆股通上周净流入，当周净流入规模为48.4亿元，净买入额较前期扩大25.7亿元。

（2）资金需求

资金需求方面，上周（5/6-5/10）无公司进行IPO发行，截至5月10日公告，未来一周暂无公司进行IPO发行。重要股东由净增持转为净减持，净减持11.3亿元；公告的计划减持规模86.8亿元，较前期上升。

限售解禁市值为629.6亿元（首发原股东限售股解禁486.5亿元，首发一般股份解禁9.1亿元，定增股份解禁126.4亿元，其他7.5亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至399.8亿元（首发原股东限售股解禁354.3亿元，首发一般股份解禁1.1亿元，定增股份解禁34.7亿元，其他9.7亿元）。

市场情绪

（1）市场情绪

上周国内投资者交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周（5/6-5/10）融资买入额为4138.9亿元；截至5月10日，占A股成交额比例为9.3%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。

上周（5/6-5/10）纳斯达克指数上涨1.1%，标普500指数上涨1.9%。上周VIX指数回落，较前期（5月3日）下降0.9点至12.6，市场风险偏好改善。

（2）交易结构

上周（5/6-5/10）关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、中证1000、TMT。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（97.1%）、医药生物（82.2%）、周期（79.5%）、科创50（76.7%）、上证50（75.9%）。

投资者偏好

（1）行业偏好

行业偏好上，上周（5/6-5/10）食品饮料、医药生物、非银金融获各类资金净流入规模较高。上周陆股通净流入48.4亿元，净买入规模较高的行业为食品饮料、医药生物、银行，买入金额分别为41.4亿元、18.6亿元、16.9亿元。净卖出规模较高的行业是汽车、传媒、电力设备等行业。融资资金净流入206.8亿元，净买入规模较高的行业为医药生物（+27.5亿元）、有色金属（+16.7亿元）、基础化工（+15.5亿元）等行业，净卖出农林牧渔（-2.7亿元）、建筑材料（-1.5亿元）和煤炭（-0.7亿元）三个行业。

（2）赛道偏好

赛道偏好上，上周（5/6-5/10）北上资金净流入规模较高的为白酒（46.5亿元）、工业自动化（12.9亿元）、创新药（4.7亿元），融资资金净流入规模较高的为中特估（32.3亿元）、人工智能（6.4亿元）、半导体国产替代（5.0亿元）。

（3）个股偏好

个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为贵州茅台（+44.9亿元）、招商银行（+9.4亿元）、汇川技术（+9.3亿元）等；净卖出规模较高的为国电南瑞（-12.3亿元）、璞泰来（-7.5亿元）、美的集团（-7.2亿元）等。融资净买入规模较高的为伊利股份（+6.3亿元）、长江电力（+4.8亿元）、江苏银行（+3.3亿元）等；净卖出规模较高的为赛力斯（-4.5亿元）、牧原股份（-4.1亿元）、中国平安（-2.6亿元）等。

（4）ETF偏好

上周（5/6-5/10）ETF净赎回，当周净赎回82.2亿份，宽指ETF均为净赎回，其中沪深300ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，医药ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净赎回21.5亿份；创业板ETF净赎回7.7亿份；中证500ETF净赎回9.2亿份；上证50ETF净赎回14.4亿份。双创50ETF净赎回1.0亿份。科创50ETF净申购4.7亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购12.5亿份；消费行业净赎回2.2亿份；医药行业净赎回22.3亿份；券商行业净申购9.0亿份；金融地产行业净申购3.4亿份；军工行业净赎回3.3亿份；原材料行业净申购0.0亿份；新能源&智能汽车行业净赎回2.5亿份。

上周（5/6-5/10）股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300非银ETF（+6.2亿份），国联安中证全指半导体ETF（+6.1亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华夏上证50ETF（-12.6亿份），华宝中证医疗ETF（-10.8亿份）次之。

海外金融市场流动性跟踪

（1）国外主要央行动向

美联储多位官员发言偏鸽。美联储古尔斯比表示，目前没有太多证据表明通胀在3%处停滞不前；美联储理事鲍曼表示，预计通胀率会随利率保持稳定而下降。英国央行宣布维持政策利率不变，表示需要看到更多证据表明通胀将保持在低位，才会走到降息这一步。

（2）海外重要经济数据

美国首次申领失业救济人数超预期增加，美债收益率回落。美国上周首次申领失业救济人数为23.1万人，为2023年8月26日当周以来新高，预估为21.2万人，前值为20.8万人。美国上周首次申领失业救济人数升至8月份以来最高，与劳动力市场逐渐降温的迹象一致。持续申领失业救济人数截至4月27日当周升至179万，创一个月来最大增长。在美联储官员偏鸽、就业数据不及预期的背景下美债利率由高位震荡回落。