【银河环保公用陶贻功】行业动态 2024.4丨公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大

【银河环保公用陶贻功】行业动态 2024.4丨公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大
2024年05月08日 08:42 财经自媒体

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【报告导读】

1. 公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大。

2. 火电:市场煤价下跌,盈利能力改善。

3. 新能源:电价下降拖累盈利水平,看好长期装机增长空间。

4. 水电:电价上涨对冲来水偏枯,后续来水有望改善。

5. 核电:业绩稳健增长,在建机组保障长期增长空间。

公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大。2023年/2024年一季度公用事业板块分别实现归母净利润1699亿元/497亿元,同比分别增长72.1%/27%。分板块来看,火电增长幅度最大。

火电:市场煤价下跌,盈利能力改善。2023年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润477亿元/190亿元,同比分别实现扭亏为盈/增长102%。2023年以来,随着国内煤炭增产保供以及进口煤放开,市场煤价波动下行、长协履约率提升,两者共同推动火电入炉标煤单价下降,盈利能力改善。目前在电厂库存处于高位、以及水电和新能源挤压煤电出力的背景下,我们预计市场煤价仍有下行空间,有望带动火电盈利继续提升。

新能源:电价下降拖累盈利水平,看好长期装机增长空间。2023年/2024年一季度风电板块分别实现归母净利润200亿元/72亿元,同比分别增长2.1%/2.4%;2023年/2024年一季度光电板块分别实现归母净利润38亿元/2.4亿元,同比分别增长4.6%/-76.4%。新能源盈利增速放缓,主要受到新能源市场化电价下降的影响,其中龙源电力(16.340, -0.16, -0.97%)三峡能源(4.230, -0.02, -0.47%)节能风电(3.010, -0.03, -0.99%)等公司2023年平均上网电价下降幅度在0.02元/千瓦时左右,降幅在5%左右。此外光电板块同时受到光伏产品价格下滑的影响。我们持续看好新能源装机增长空间;电价方面,随着绿电市场以及碳市场建设逐步完善,新能源环境价值有望兑现,上网电价有望企稳回升。

水电:电价上涨对冲来水偏枯,后续来水有望改善。2023年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润479亿元/88亿元,同比分别实现增长22.2%/19.6%。虽然2023年至今来水明显偏枯,但受益于市场化电价上涨、梯级调度等因素,水电公司实现盈利增长。我们预计2024年来水有望改善,带动水电公司盈利提升。

核电:业绩稳健增长,在建机组保障长期增长空间。2023年/2024年一季度核电板块分别实现归母净利润213亿元/66亿元,同比分别实现增长15.5%/2.4%。截至2024年一季度,中国广核(3.720, -0.02, -0.53%)中国核电(10.090, -0.08, -0.79%)在建核电机组分别为11台和15台,总装机3080万千瓦,在建机组陆续投运,保障十四五、十五五业绩长期持续增长。此外中国核电在建新能源装机1426万千瓦,打开第二成长空间。

投资建议

电力板块整体业绩确定性高,分红能力强,未来也将持续受益央国企改革,我们持续看好电力板块的长期投资价值。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块;长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电;逢低战略性布局新能源板块。个股关注华电国际(5.450, 0.20, 3.81%)皖能电力(7.550, 0.06, 0.80%)浙能电力(5.600, -0.09, -1.58%)华能国际(6.640, 0.11, 1.68%)长江电力(28.040, -0.03, -0.11%)川投能源(15.750, 0.21, 1.35%)、中国广核等。

风险提示

政策力度不及预期的风险;项目进度不及预期的风险;新能源发电出力不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。

如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!

本文摘自:中国银河(15.200, 0.26, 1.74%)证券2024年5月7日发布的研究报告《【银河环保公用】行业月报_公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大》

分析师:陶贻功、梁悠南

评级体系:

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A 股市场以沪深 300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。

推荐:相对基准指数涨幅10%以上。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

推荐:相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

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