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【报告导读】
1. 公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大。
2. 火电:市场煤价下跌,盈利能力改善。
3. 新能源:电价下降拖累盈利水平,看好长期装机增长空间。
4. 水电:电价上涨对冲来水偏枯,后续来水有望改善。
5. 核电:业绩稳健增长,在建机组保障长期增长空间。
公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大。2023年/2024年一季度公用事业板块分别实现归母净利润1699亿元/497亿元,同比分别增长72.1%/27%。分板块来看,火电增长幅度最大。
火电:市场煤价下跌,盈利能力改善。2023年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润477亿元/190亿元,同比分别实现扭亏为盈/增长102%。2023年以来,随着国内煤炭增产保供以及进口煤放开,市场煤价波动下行、长协履约率提升,两者共同推动火电入炉标煤单价下降,盈利能力改善。目前在电厂库存处于高位、以及水电和新能源挤压煤电出力的背景下,我们预计市场煤价仍有下行空间,有望带动火电盈利继续提升。
新能源:电价下降拖累盈利水平,看好长期装机增长空间。2023年/2024年一季度风电板块分别实现归母净利润200亿元/72亿元,同比分别增长2.1%/2.4%;2023年/2024年一季度光电板块分别实现归母净利润38亿元/2.4亿元,同比分别增长4.6%/-76.4%。新能源盈利增速放缓,主要受到新能源市场化电价下降的影响,其中龙源电力(16.340, -0.16, -0.97%)、三峡能源(4.230, -0.02, -0.47%)、节能风电(3.010, -0.03, -0.99%)等公司2023年平均上网电价下降幅度在0.02元/千瓦时左右,降幅在5%左右。此外光电板块同时受到光伏产品价格下滑的影响。我们持续看好新能源装机增长空间;电价方面,随着绿电市场以及碳市场建设逐步完善,新能源环境价值有望兑现,上网电价有望企稳回升。
水电:电价上涨对冲来水偏枯,后续来水有望改善。2023年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润479亿元/88亿元,同比分别实现增长22.2%/19.6%。虽然2023年至今来水明显偏枯,但受益于市场化电价上涨、梯级调度等因素,水电公司实现盈利增长。我们预计2024年来水有望改善,带动水电公司盈利提升。
核电:业绩稳健增长,在建机组保障长期增长空间。2023年/2024年一季度核电板块分别实现归母净利润213亿元/66亿元,同比分别实现增长15.5%/2.4%。截至2024年一季度,中国广核(3.720, -0.02, -0.53%)和中国核电(10.090, -0.08, -0.79%)在建核电机组分别为11台和15台,总装机3080万千瓦,在建机组陆续投运,保障十四五、十五五业绩长期持续增长。此外中国核电在建新能源装机1426万千瓦,打开第二成长空间。
投资建议
电力板块整体业绩确定性高,分红能力强,未来也将持续受益央国企改革,我们持续看好电力板块的长期投资价值。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块;长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电;逢低战略性布局新能源板块。个股关注华电国际(5.450, 0.20, 3.81%)、皖能电力(7.550, 0.06, 0.80%)、浙能电力(5.600, -0.09, -1.58%)、华能国际(6.640, 0.11, 1.68%)、长江电力(28.040, -0.03, -0.11%)、川投能源(15.750, 0.21, 1.35%)、中国广核等。
风险提示
政策力度不及预期的风险;项目进度不及预期的风险;新能源发电出力不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。
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如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!
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本文摘自:中国银河(15.200, 0.26, 1.74%)证券2024年5月7日发布的研究报告《【银河环保公用】行业月报_公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大》
分析师:陶贻功、梁悠南
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评级体系:
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A 股市场以沪深 300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。
推荐:相对基准指数涨幅10%以上。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
推荐:相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
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趋势领涨今天 12:17:41
普元信息(sh688118)公告称,由于工作人员疏忽,现对《关于部分董事、高级管理人员减持股份计划公告》进行更正。更正后,杨玉宝拟减持数量不超过66万股,占公司总股本的比例不超过0.70%;王克强拟减持数量不超过19万股,占公司总股本的比例不超过0.20%。减持期间为2025年3月17日至2025年6月16日。小财注:此前公告公司控股股东刘亚东拟减持不超过1.54%股份事项,在更正公告中删除。 -
趋势领涨今天 11:18:53
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趋势领涨今天 10:20:55
【2连板云中马(sh603130):目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司参股比例较小 对公司业绩不产生重大影响】财联社2月20日电,云中马(sh603130)发布股票交易异常波动公告,公司关注到近期市场对于人形机器人(sz300024)相关概念的关注度较高,部分机构将公司列为机器人(sz300024)概念标的。公司就相关事项澄清说明如下:公司在2024年半年度报告中就对外投资的中玺新材料(安徽)有限公司的情况进行了披露。目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司认缴的注册资本为1571.4848万元,对应的持股比例为8.1491%,参股比例较小,对公司业绩不产生重大影响。 -
趋势领涨今天 10:18:52
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这里只是宽幅震荡,涨跌都没有持续性。明日关注红线,如果跌破则回踩看机会,如果不跌破则再冲高,那么高位板块且近几天持续冲高的,就要注意短线风险。 -
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数字江恩今天 09:33:33
A股两市今日成交6701 + 10865 = 17566 亿人民币,相比昨日轻微放量约350亿。大盘今天全天窄幅震荡,没有超过20个点震幅,收跌不到1个点。个股方面,则是近2/3的个股收红上涨,忽视了指数的波动。 -
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