停产、亏损、账户冻结！从高光到爆雷！这光伏上市公司到底怎么了？|易世达_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

编辑/国际能源网团队

4月27日，聆达股份公告2023年亏损2.62亿元，今年一季度亏损0.43亿元；4月15日，聆达股份再次子公司金寨嘉悦继续停产；3月24日，金寨嘉悦因与与无锡帝科、海尔租赁等公司的合同纠纷8个银行账户遭到冻结；3月18日，聆达股份总投资91.5亿元光伏电池项目紧急叫停……

停产、亏损、债务纠纷、账户冻结、项目被叫停！光伏行业盛传的洗牌、暴雷，从聆达股份开始！

四易其主，聆达股份最终选择光伏

2010年10月13日，易世达在深交所创业板上市，这家成立于2005年，以余热发电起家的大连企业，首发募资7.78亿元。当年的易世达资金充足，掌舵人意气风发要将公司打造成拥有世界领先的余热利用技术、生物质能技术的新能源开发推广应用型企业，使公司成为亚洲乃至世界新能源领域的技术领先企业。

2014年，易世达创始人刘群突然去世，她的丈夫阎克伟成为实际控制人。然而阎克伟志不在此，当年便抛售股份出局。2015年易世达实际控制人变更为刘振东。刘振东入主易世达之后，开始寻找新的投资方向，先后布局商业保理、裸眼3d、工业大麻等多个业务领域，但均收效甚微。

反而是2014年收购格尔木神光新能源有限公司运营的53MW并网光伏电站成为其稳定的收入来源。

2020年易世达更名为聆达股份。这一年对聆达股份更重要的事情是王正育成为实际控制人。

聆达股份在公告中表示，前实际控制人刘振东自入主聆达股份以来，经营状况持续未见起色，意图转让公司控股权；王正育因看好中国资本市场发展前景和上市公司的长期投资价值，出于对自身管理能力的自信，通过间接收购成为聆达股份实际控制人。

王正育掌控的聆达股份2020年以2.87亿元代价收购金寨嘉悦70%股权，并于2021年7月实现对金寨嘉悦100%控股。

2019年，金寨嘉悦由资深光伏行业专家舒桦领衔成立，拥有2.5GW P型电池产能。事实上，聆达股份为了金寨嘉悦，几乎倾尽所有，剥离了除光伏电站之外的其他业务，成为专业化的光伏电池企业。

然而，一直在动荡的聆达股份，2022年年初再生变故，实际控制人王正育因涉嫌内幕交易被证监会立案调查。王正育辞去董事长职务，由其女王妙琪女士代行董事长职责。不久之后，王正育便因为“精力难以应付繁重上市事务”、“深感对证券法律法规认识严重不足”等原因萌生退意。2022年8月，聆达股份实际控制人变更为黄双。

光伏越火亏损越多

2020年，几乎可以看作是近年来光伏产业的分水岭。经历了“531新政”，“平价上网”政策的推出，中国光伏产业经受市场的淬炼，变得更加成熟。新一轮产业大爆发正在蓄势。

处于转型迷茫期的聆达股份看中光伏赛道，不得不说，这一策略极具前瞻性。当年聆达股份表示，切入太阳能(4.410, -0.02, -0.45%)电池片的生产制造业务，有利于增强公司的盈利能力，提升上市公司综合竞争力，进一步提高上市公司的整体价值，公司的转型发展将实现突破。

然而聆达股份的财务表现却事与愿违，其发展轨迹基本是光伏越火亏损越多。

2018-2019年，尚未转型光伏的易世达，每年营收稳定在1亿元以上，净利润2000万元，负债率40%以下，财务状况相对平稳。2020年改名聆达股份跨入光伏电池赛道之后，当年营收几乎翻了三倍，然而净利润却出现了亏损，负债率更是大幅攀升至62.48%。

2021年硅料价格整体上涨160%，硅片价格也翻倍增长，光伏电池、组件企业备受挤压。爱旭、钧达、海源复材(7.300, -0.21, -2.80%)、易成新能(3.950, -0.14, -3.42%)等光伏电池企业出现了大面积亏损。聆达股份2021年营收虽然大幅攀升至10.8亿元，然净利润亏损却扩大，负债率则攀升至71.04%。

2022年随着组件价格攀升，光伏电池环节盈利能力得以修复，爱旭、钧达、易成新能等电池企业业绩大幅反弹。然而聆达股份依然是增收不增利。当年亏损1700万元，负债依然高达69.11%。

2023年，光伏产业链价格崩坏，光伏组件价格从下半年开始急剧下跌，聆达股份同样未能幸免。2023年巨亏2.62亿元。

光伏暴雷，从“聆”开始

最近几周，硅料价格接连下挫，击穿了许多二线企业的成本线，逼近了一线的企业现金成本。除硅料之外，硅片、电池、组件环节无不处于亏损的边缘。行业普遍认为光伏大洗牌将至，但谁是第一个倒下多米诺骨牌？

4月15日，聆达股份再次宣布子公司金寨嘉悦光伏电池生产线停产至5月15日。自从聆达股份收购金寨嘉悦之后，光伏电池便成为其主要的营收来源。2020年当年，便占其营收的74.82%。2022年、2023年占比更是高达95%以上。

光伏电池产线停产意味着聆达股份失去了主要的营收来源。

雪上加霜的是，除产线停产之外，聆达股份面临重重债务违约纠纷，截止4月16日，聆达股份与帝科股份(48.160, -1.33, -2.69%)、海尔租赁、江苏正能、成都建发的合同纠纷，导致其20个银行账户被冻结。聆达股份被申请冻结保全金额合计 3364.32万元，占其2022年货币资金的30.2%。

聆达股份寄予厚望的铜陵10GW电池项目也因缺少资金等因素，最终被迫放弃。

聆达之败，谁之祸？

聆达股份当前的危局，其来有自。究其原因，除产业大环境之外，自身经营能力、财务状况、技术选择等也是一个重要因素。

两次落在主流技术之后

2019年金寨嘉悦成立之初，上马的设备为166以下电池设备。这一年TCL中环(8.960, -0.08, -0.88%)发布了G12硅片。2020年，也就是聆达股份收购金寨嘉悦的那一年，隆基绿能(17.350, 0.22, 1.28%)、晶科能源(6.670, -0.15, -2.20%)、晶澳科技(12.240, -0.35, -2.78%)等多家龙头企业联合发布M10尺寸硅片。此后大尺寸硅片迅速占领市场，金寨嘉悦的166电池产线，显然落后主流技术。

在聆达股份对深交所的回复函中，表示，嘉悦新能源从2021年末开始筹划实施一期产线升级改造，将全部电池产能升级至 182mm大尺寸产能，2022年6月基本完成了一期产线提升改造，形成了3.5GW-182mm大尺寸PERC高效太阳能电池片产能。

然而2022年，下半年，包括晶科等龙头企业正在发力TOPCon技术，2023年，N型电池占比迅速提升。及至2024年，P型电池市场空间被严重压缩。

金寨嘉悦刚刚技改完成的产线，又面临新一轮的技改。

其实对于产业技术路线的认知，聆达股份可以说不落人后。早在2020年聆达股份就计划融资12亿元，用于金寨嘉悦新能源二期5GW TOPCon生产项目。然而2023年年报中显示。该项目工程进度仅22.58%。要知道晶科能源晶科能源山西56GW项目，2023年5月才签约，今年3月26日便包括硅片、电池、组件全线贯通，前后不足1年时间。

（出自聆达股份2023年年报）

人员频频流动

除实际控制人频繁变动之外，聆达股份高层仅一年来，也是变动频频。据国际能源网/光伏头条（PV-2005）统计，从2023年起聆达股份有11起人事变动时间，其中多数为副总裁级别的高层变动，更有像张建群这样任职不到半年便辞职的事件。

如今光伏行业的竞争不单是资本、技术的竞争，同样也是人才的竞争。像聆达股份这样高层频频变动，显然不利于公司的稳定。同样另一方面也反映出，公司经营不稳，导致难以留住人才。

产业环境改变，容错率降低

当光伏产业处在投资风口之时，大量资金进入，光伏产业充满了机会，同样也是行业容错率较高之时。但如今光伏产业面临新的发展周期，行业内卷、企业竞争加剧，对于像聆达股份这样的规模的企业，一旦犯错便很难有回调的机会。比如技术路线的错误，固守P型产能的聆达股份2023年三季度毛利率仍能达到20.20% 。然而2024年一季度，PERC 电池价格均价 0.35-0.38 元/W，P型电池生产即亏损。聆达股份的P型产线已经不具备生产条件。

另一方面，近年来随着一体化战略优势的显现，像通威、爱旭、润阳、中润光能等电池出货排名前列的企业，纷纷伸入下游组件环节，完成一体化布局。而此时坚守电池赛道的聆达股份，显然没有了竞争优势。