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【报告导读】
1. 计算机:商汤日日新5.0对标GPT-4 Turbo,打造“云、边、端”全栈大模型矩阵
2. 金卡智能(13.480, -0.47, -3.37%)(300349.SZ):燃气为基水务为石,氢能计量未来可期
银河观点
计算机:商汤日日新5.0对标GPT-4 Turbo,打造“云、边、端”全栈大模型矩阵
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240426/559/w1080h1079/20240426/d8dd-8c8f5dec2d80dff314aa7ddfd240c631.jpg)
吴砚靖丨计算机行业首席分析师
S0130519070001
一、核心观点
事件:4月23日,商汤科技SenseTime在上海、深圳等多地举报技术交流日活动,发布行业首个“云、边、端”全栈大模型产品矩阵,并全新升级“日日新SenseNova 5.0”(以下简称“日日新5.0”)大模型体系。
“日日新SenseNova”大模型体系加速迭代,综合能力全面对标GPT-4 Turbo。去年4月商汤首次公布“日日新SenseNova”大模型体系,以及自研的中文语言大模型应用平台“商量”,截止目前已经升级迭代到第五个版本。今年2月发布的“日日新4.0”参数在百亿量级,最高支持上下文本长度128K(约12万以上中文字),本次发布的“日日新5.0”,模型采用MoE(混合专家架构),基于超过10TB tokens中英文训练、覆盖大量合成数据集,模型参数量在6000亿左右,推理时上下文窗口长度超过GPT-4 Turbo(支持128K上下文),可以有效达到200K 左右,同时拥有端侧扩散和语言模型,在知识、推理、数学、代码等综合能力全面对标GPT-4 Turbo。
文理双修能力大幅提升,多模态能力测试排名榜首。“日日新5.0”主要聚集增强了知识、数学、推理及代码能力,全面对标 GPT-4 Turbo,主流客观评测上达到或超越 GPT-4 Turbo。1)文科能力:创意写作能力、推理能力以及总结能力均大幅提升,为教育、内容产业等垂直应用场景提供有力辅助;2)理科能力:数理能力、代码能力及推理能力达到业内领先水平,在数学方面的提升,比GPT-4提升了100%,比Llama2、3提升了400%,为金融、数据分析等场景落地提供坚实基础。3)多模态能力:其图文感知能力达到全球领先水平,根据国模太大模型权威综合基准测试体系MMbench,综合得分排名首位,在其他多模态榜单如MathVista、AI2D、ChartQA、TextVQA、DocVQA、MMMU等均取得领先成绩。我们认为,“日日新SenseNova”发布节奏超预期,综合能力大幅提升,处于国内行业领先水平,推动国内通用大模型厂商加速迭代,有望降低应用端成本和门槛,进一步拓宽应用端场景,推动AI商业化进程提速。
国内首个建立“云、端、边”全栈大模型矩阵,下沉终端及垂直新场景。除“日日新”大模型系列之外,公司还发布了“商量”2.0和小模型商量S版(SenseChat S)等不同参数量级模型版本,可适配移动端等不同终端及场景的应用需求;公司推出18亿参数规模的SenseChat-Lite版本端侧⼤模型,以适配在智能手机、电脑、VR眼镜等智能终端设备领域;针对金融、医疗、政务等企业级大模型应用需求,公司推出企业级大模型一体机,支持千亿模型急速和知识检索硬件加速,实现本地化部署、开箱即用。我们认为,未来通用大模型领域可能会更加集中在头部厂商,更多厂商需要向行业专业化转型,寻求赋能行业以及终端应用突破,垂类大模型以及端侧大模型将是未来主战场,市场空间广阔。
二、投资建议
国产大模型持续加速迭代,垂类和端侧大模型赋能应用场景端打开市场空间,建议重点关注:1、多模态大模型:商汤-W(0020.HK)、科大讯飞(53.820, -1.23, -2.23%)、昆仑万维(42.470, -0.77, -1.78%)(传媒覆盖)、万兴科技(76.680, -6.82, -8.17%)、拓尔思(25.910, -2.46, -8.67%)、大华股份(17.330, -0.20, -1.14%)、海康威视(32.100, 0.52, 1.65%)、苏州科达(7.680, -0.38, -4.71%)、云鼎科技(9.720, -0.41, -4.05%);2、AI医疗:嘉和美康(35.310, -4.59, -11.50%)、卫宁健康(11.650, -0.93, -7.39%);3、AI办公:金山办公(360.000, -16.00, -4.26%)、福昕软件(74.730, -4.79, -6.02%)、彩讯股份(30.070, -2.53, -7.76%);4、AI教育:科大讯飞、欧玛软件、拓维信息(34.350, 2.57, 8.09%);5、AI法律:通达海(34.020, -4.21, -11.01%)、金桥信息(22.530, 2.05, 10.01%)、华宇软件(9.850, -0.16, -1.60%)(维权);6、AI金融:恒生电子(32.740, -1.89, -5.46%)、财富趋势(159.010, -9.47, -5.62%)、同花顺(299.010, -14.82, -4.72%);7、AI能源:朗新集团(13.140, -0.16, -1.20%)、国能日新(48.340, -2.54, -4.99%)等。
三、风险提示
技术研发进度不及预期风险;供应链风险;政策推进不及预期风险;消费需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。
金卡智能(300349.SZ):燃气为基水务为石,氢能计量未来可期
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240426/560/w1080h1080/20240426/cd71-6336fbdebca279ae5c2cca34721109b6.jpg)
赵良毕丨通信行业、中小盘首席分析师,负责人
S0130522030003
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240426/560/w1080h1080/20240426/b5f4-bd55bfa29727db7afc4de3f1e058080b.jpg)
鲁佩丨机械行业首席分析师
S0130521060001
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240426/578/w289h289/20240426/4c04-9c0ce9bdc400876f4e8292100939b754.jpg)
洪烨丨通信行业、中小盘分析师
S0130523060002
一、核心观点
国内智能燃气表龙头,水务、能源计量多元化发展。金卡智能1997年成立于浙江温州乐清,专注提供燃气、水务、能源计量等整体解决方案。2007年起从事智能燃气表的研发、生产、销售,2020年通过与浙江天信仪表科技有限公司资本重组,拓展智慧水务城市业务。公司NB-IoT智能燃气表部署超1,500万台,数字水务在北上广等重要市场取得突破性进展,与苏伊士、格兰富等跨国企业开展在智慧水务、智慧泵房等领域的战略性合作,未来随着数字水务营业收入的不断增长,规模效应显现,客户关系逐步稳定后,净利率预计将进一步提升。前十大股东合计占总股本比例53.3%,股权相对分散。
智能燃气表:国内市场规模破百亿,增量提振+存量更新双管齐下。随着智能燃气表的产品迭代,更多燃气企业的运营痛点得到解决,技术和资质壁垒也有所提升。过去十年,智能燃气表的渗透率提升了约40%。2022年国内智能燃气表市场规模约106亿,考虑未来产品结构上单价较高的物联网燃气表份额抬升,预计2026年市场规模将突破200亿,CAGR=17.9%。2022年全球智能燃气表市场规模约86亿美元,预计2026年将达109亿美元,CAGR=6.1%。
智能水表:渗透率抬升空间广阔,供水管网漏损率压降势在必行。智能水表虽已发展多年,但前期饱受技术稳定性的困扰,无法实现大规模量产,渗透率长期处于智能燃气表一半的水平。2022年国内智能水表的渗透率约为55.7%,与智能燃气表的88.4%依然有着不小差距,考虑到智能水表与智能燃气表同属公用事业终端产品,水表基本实现一户一表,而燃气表南北方地域分布不一,且水表连带的二次供水与计量系统较燃气表而言更为复杂,因此智能水表的渗透率抬升空间更大。2022年国内智能水表市场规模约151亿,考虑未来全电子式水表的份额抬升与多参数水表的逐步商用,预计2027年市场规模将达400亿,CAGR=21.5%。2022年全球智能水表市场规模约77亿美元,预计2027年将达145亿美元,CAGR=13.4%。
质量流量计:国产替代迫在眉睫,氢能计量星辰大海。流量计被称为“自动化之眼”,2022年流量计的使用中基础化工和石油石化的份额分别为35.9%和29.4%,是其最大下游,2022年国内流量计市场规模约101.7亿/+9.4%,未来随着下游基础化工沿新材料与精细化方向发展、石油石化大型一体化项目相继投产与升级改造不断,预计国内流量计行业将保持稳定增长,2025年市场规模接近120亿,其中质量流量计占比约30%,且近年来的CAGR约为其他品类的2倍。氢能因其来源丰富、用途广泛、高热值、低污染、跨网络协同等特性,一直被视为化石能源重要的终极替代方案。2022年国内氢气产量约4,004万吨/+19.8%,2023年预计突破4,500万吨,到2030/2050年氢能在我国终端能源中占比将达5%/10%,氢气年需求量将突破3,500/6,000万吨。氢能产业链大致可分为“制-储-运-加-用”五大环节,计量均不可或缺。
二、投资建议
综合绝对估值法与相对估值法,我们预计金卡智能2024-2026年营业收入39.3/49.3/62亿,归母净利润5.3/7/9亿,对应PE估值10.5x/7.93x/6.16x,首次覆盖,给予金卡智能“推荐”评级。
三、风险提示
宏观经济周期性波动的风险;国内外政策存在不确定性的风险;智能燃气表存量更新节奏不及预期的风险;智能水表渗透率抬升缓慢与价格战提前到来的风险;质量流量计技术迭代的风险。
本文摘自:中国银河(14.400, -0.41, -2.77%)证券2024年4月26日发布的研究报告《银河证券每日晨报 - 20240426》
分析师/责任编辑:周颖
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240426/565/w1080h285/20240426/4cd8-124450f88b2f8a8bdc8bf04aa2195d3a.png)
评级体系:
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A 股市场以沪深 300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。
推荐:相对基准指数涨幅10%以上。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
推荐:相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/0/w400h400/20231127/9ece-7520e4e0c86423a0c596834c30eb42ea.png)
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3、老三样不变任何的方向都不可以一直向上,虽然今天开始调整,但对于DS和人形机器人(sz300024)和铜缆,我还是重点看待。方向不变,但需要掌握节奏,DS目前指数还处于五分钟级别三买区间,急跌洗盘后还会有反复折腾。DS和人形机器人(sz300024),上周五就和大家说了资金已经有变化了,高位股资金出逃,但滞涨品种有资金流入。方向可以不变,但节奏可不能一根筋,一根筋的思维还炒啥股?当然了,当指数调整的时候,大部分投资者是不适合交易的,休息就是最好的交易。有多大的锅、就下多少的米。