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本周市场表现：截至4月19日收盘，本周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.12%，燃气板块下跌0.90%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格：煤价周环比上升。截至4月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价820元/吨，周环比上涨12元/吨。截至4月19日，广州港印尼煤(Q5500)库提价958.46元/吨，周环比上涨15.50元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价932.69元/吨，周环比上涨12.31元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：港口及电厂煤炭库存周环比上升。截至4月19日，秦皇岛港煤炭库存510万吨，周环比增加19万吨。截至4月18日，内陆17省煤炭库存7416.8万吨，较上周增加104.2万吨，周环比上升1.42%；内陆17省电厂日耗为309.4万吨，较上周下降11.8万吨/日，周环比下降3.67%；可用天数为24天，较上周增加1.2天。截至4月18日，沿海8省煤炭库存3366.6万吨，较上周增加57.2万吨，周环比上升1.73%；沿海8省电厂日耗为173.2万吨，较上周下降2.0万吨/日，周环比下降1.14%；可用天数为19.4天，较上周增加0.5天。
3、水电来水情况：截至4月19日，三峡出库流量11100立方米/秒，同比上升52.89%，周环比上升33.73%。
4、重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至4月12日，广东电力日前现货市场的周度均价为346.80元/MWh，周环比下降5.11%，周同比下降24.9%。广东电力实时现货市场的周度均价为312.54元/MWh，周环比下降14.11%，周同比下降29.8%。2）山西电力市场：截至4月18日，山西电力日前现货市场的周度均价为283.60元/MWh，周环比下降5.18%，周同比下降22.9%。山西电力实时现货市场的周度均价为275.51元/MWh，周环比下降15.16%，周同比下降31.4%。3）山东电力市场：截至4月18日，山东电力日前现货市场的周度均价为272.31元/MWh，周环比下降7.64%，周同比下降27.1%。山东电力实时现货市场的周度均价为275.90元/MWh，周环比下降5.56%，周同比下降33.5%。
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：国产气价周环比上升，欧洲TTF价格周环比上升，美国HH价格周环比下降。截至4月19日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4171元/吨，同比下降14.89%，环比上升4.01%；截至4月18日，欧洲TTF现货价格为10.16美元/百万英热，同比下降26.5%，周环比上升10.7%；美国HH现货价格为1.47美元/百万英热，同比下降35.2%，周环比下降12.0%；中国DES现货价格为10.77美元/百万英热，同比下降13.6%，周环比上升11.0%。
2、欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）周环比下降。2024年第15周，欧盟天然气供应量59.9亿方，同比下降11.0%，周环比上升0.5%。其中，LNG供应量为23.2亿方，周环比下降2.7%，占天然气供应量的38.7%；进口管道气36.7亿方，同比下降11.7%，周环比上升2.6%。2024年第15周，欧盟天然气消费量（我们估算）为43.6亿方，周环比下降23.0%，同比下降27.2%；2024年1-15周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1165.7亿方，同比下降4.0%。
3、国内天然气供需情况：2024年1-2月，国内天然气表观消费量累计为725.10亿方，累计同比上升14.0%。2024年3月，国内天然气产量为215.9亿方，同比上升5.52%。2024年3月，LNG进口量为665.00万吨，同比上升24.1%，环比上升11.8%；PNG进口量为411.00万吨，同比上升17.1%，环比下降11.8%。
本周行业重点新闻：1）我国3月份发电量同比增长2.8%：3月份，全国规模以上工业（以下简称规上工业）发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，增速比1-2月份回落5.5个百分点，日均发电241.2亿千瓦时。1-3月份，规上工业发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。分品种看，3月份，规上工业水电、风电、太阳能发电增速加快，火电增速回落，核电由增转降。2）我国3月份天然气产量同比增长4.5%，进口量同比增长22.0%：3月份，全国规模以上工业天然气产量216亿立方米，同比增长4.5%，增速比1-2月份放缓1.4个百分点；日均产量7.0亿立方米。进口天然气1076万吨，同比增长22.0%。1-3月份，全国规模以上工业天然气产量632亿立方米，同比增长5.2%。进口天然气3279万吨，同比增长22.8%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
截至4月19日收盘，本周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘；沪深300上涨1.9%到3541.7；涨幅前三的行业分别是家用电器（5.6%）、煤炭（3.3%）、非银金融（3.0%），跌幅前三的行业分别是综合（-8.9%）、社会服务（-6.1%）、商贸零售（-6.0%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至4月19日收盘，电力板块本周下跌1.12%，燃气板块下跌0.90%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌3.68%，水力发电板块上涨1.72%，核力发电上涨2.69%，热力服务下跌7.36%，电能综合服务上涨0.22%，光伏发电下跌3.26%，风力发电下跌1.21%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至4月19日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：南网储能(4.60%)、桂冠电力（4.46%）、湖北能源（4.08%），主要公司涨幅后三名分别为：晋控电力（-14.79%）、华电国际（-6.93%）、国电电力（-5.86%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：中泰股份(4.35%)、新天然气(2.50%)、天壕能源(1.75%)，主要公司涨幅后三名分别为：国新能源(-7.69%)、水发燃气(-6.35%)、大众公用(-2.68%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：4月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为701元/吨，月环比下跌7元/吨。
港口动力煤市场价：截至4月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价820元/吨，周环比上涨12元/吨。
产地动力煤价格：截至4月19日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价790元/吨，周环比上涨25元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 675元/吨，周环比上涨19元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 641.55元/吨，周环比上涨13.65元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心海外动力煤价格：截至4月18日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格88.5美元/吨，周环比上涨0.80美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价118美元/吨，周环比下跌5.55美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价91.65美元/吨，周环比上涨1.80美元/吨。截至4月19日，纽卡斯尔NEWC指数价格127美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨。截至4月19日，广州港印尼煤(Q5500)库提价958.46元/吨，周环比上涨15.50元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价932.69元/吨，周环比上涨12.31元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至4月19日，秦皇岛港煤炭库存510万吨，周环比增加19万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至4月18日，内陆17省煤炭库存7416.8万吨，较上周增加104.2万吨，周环比上升1.42%；内陆17省电厂日耗为309.4万吨，较上周下降11.8万吨/日，周环比下降3.67%；可用天数为24天，较上周增加1.2天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至4月18日，沿海8省煤炭库存3366.6万吨，较上周增加57.2万吨，周环比上升1.73%；沿海8省电厂日耗为173.2万吨，较上周下降2.0万吨/日，周环比下降1.14%；可用天数为19.4天，较上周增加0.5天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至4月19日，三峡出库流量11100立方米/秒，同比上升52.89%，周环比上升33.73%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心三峡水库蓄水量：截至4月20日，三峡蓄水量25207亿方，同比上升2.94%，周环比下降3.57%。
图 19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心 4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至4月12日，广东电力日前现货市场的周度均价为346.80元/MWh，周环比下降5.11%，周同比下降24.9%。
广东实时现货市场：截至4月12日，广东电力实时现货市场的周度均价为312.54元/MWh，周环比下降14.11%，周同比下降29.8%。
图 20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山西日前现货市场：截至4月18日，山西电力日前现货市场的周度均价为283.60元/MWh，周环比下降5.18%，周同比下降22.9%。
山西实时现货市场：截至4月18日，山西电力实时现货市场的周度均价为275.51元/MWh，周环比下降15.16%，周同比下降31.4%。
图 22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山东日前现货市场：截至4月18日，山东电力日前现货市场的周度均价为272.31元/MWh，周环比下降7.64%，周同比下降27.1%。
山东实时现货市场：截至4月18日，山东电力实时现货市场的周度均价为275.90元/MWh，周环比下降5.56%，周同比下降33.5%。
图 24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心✦
三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国内市场：国产LNG价格环比上升，进口到岸LNG价格环比下降
截至4月19日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4171元/吨（约合2.98元/方），同比下降14.89%，环比上升4.01%；2024年3月，国内LNG进口平均价格为544.28美元/吨（约合2.76元/方），同比下降12.34%，环比下降7.27%。截至4月18日，中国进口LNG到岸价为10.40美元/百万英热（约合2.71元/方），同比下降15.95%，环比下降4.67%。
图 26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心国际市场：欧洲TTF、中国DES价格周环比上升，美国HH价格周环比下降
截至4月18日，欧洲TTF现货价格为10.16美元/百万英热，同比下降26.5%，周环比上升10.7%；美国HH现货价格为1.47美元/百万英热，同比下降35.2%，周环比下降12.0%；中国DES现货价格为10.77美元/百万英热，同比下降13.6%，周环比上升11.0%。
图 29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比上升
2024年第15周，欧盟天然气供应量59.9亿方，同比下降11.0%，周环比上升0.5%。其中，LNG供应量为23.2亿方，周环比下降2.7%，占天然气供应量的38.7%；进口管道气36.7亿方，同比下降11.7%，周环比上升2.6%，进口俄罗斯管道气5.54亿方（占欧盟天然气供应量的9.3%）。
2024年1-15周，欧盟累计天然气供应量876.3亿方，同比下降5.2%。其中，LNG累计供应量为353.5亿方，同比下降6.4%，占天然气供应量的40.3%；累计进口管道气377.9亿方，同比下降30.8%，累计进口俄罗斯管道气89.9亿方（占欧盟天然气供应量的10.3%）。
图 30：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 31：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 库存：欧盟天然气库存周环比上升
2024年第15周，欧盟天然气库存量为670.06亿方，同比上升8.96%，周环比上升2.49%。
2024年4月17日，欧盟天然气库存水平为62.1%，其中德国、奥地利、西班牙、匈牙利等国库存水平高于均值，分别达到68.9%/77.1%/81.4%/68.0%，意大利、法国等国库存水平低于均值，为61.3%/45.9%。
图 34：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/4/17，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比下降
2024年第15周，欧盟天然气消费量（我们估算）为43.6亿方，周环比下降23.0%，同比下降27.2%；2024年1-15周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1165.7亿方，同比下降4.0%。
图 36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心3. 国内天然气供需情况
需求：2024年1-2月表观消费量累计同比上升
2024年1-2月，国内天然气表观消费量累计为725.10亿方，累计同比上升14.0%。
供给：2024年3月国内天然气产量同比上升，LNG及PNG进口量同比上升
2024年3月，国内天然气产量为215.9亿方，同比上升5.52%。2024年3月，LNG进口量为665.00万吨，同比上升24.1%，环比上升11.8%；PNG进口量为411.00万吨，同比上升17.1%，环比下降11.8%。
2024年1-3月，国内天然气产量累计为631.90亿方，累计同比上升6.2%。2024年1-3月，LNG进口量累计为1978.00万吨，累计同比上升20.4%。2024年1-3月，PNG进口量累计为1301.00万吨，累计同比上升26.1%。
图 37：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 38：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 39：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 40：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
四、近期行业新闻
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1、电力行业相关新闻
我国3月份发电量同比增长2.8%：3月份，全国规模以上工业（以下简称规上工业）发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，增速比1-2月份回落5.5个百分点，日均发电241.2亿千瓦时。1-3月份，规上工业发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。分品种看，3月份，规上工业水电、风电、太阳能发电增速加快，火电增速回落，核电由增转降。其中，规上工业火电同比增长0.5%，增速比1-2月份回落9.2个百分点；规上工业水电增长3.1%，增速比1-2月份加快2.3个百分点；规上工业核电下降4.8%，1-2月份为增长3.5%；规上工业风电增长16.8%，增速比1-2月份加快11.0个百分点；规上工业太阳能发电增长15.8%，增速比1-2月份加快0.4个百分点。（资料来源：中国电力知库）
我国3月份全社会用电量同比增长7.4%：4月17日，国家能源局发布3月份全社会用电量等数据。3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%。1-3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%，其中规模以上工业发电量为22372亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量288亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量15056亿千瓦时，同比增长8.0%；第三产业用电量4235亿千瓦时，同比增长14.3%；城乡居民生活用电量3794亿千瓦时，同比增长12.0%。（资料来源：国家能源局）
2、天然气行业相关新闻
我国3月份天然气产量同比增长4.5%，进口量同比增长22.0%：3月份，全国规模以上工业天然气产量216亿立方米，同比增长4.5%，增速比1-2月份放缓1.4个百分点；日均产量7.0亿立方米。进口天然气1076万吨，同比增长22.0%。1-3月份，全国规模以上工业天然气产量632亿立方米，同比增长5.2%。进口天然气3279万吨，同比增长22.8%。（资料来源：中国电力知库）
安徽省淮北发改委发布《淮北市天然气上下游价格联动机制实施方案（征求意见稿）》：4月8日，安徽省淮北发改委发布《淮北市天然气上下游价格联动机制实施方案（征求意见稿）》，提出淮北市天然气上下游价格联动机制的基本原则、联动内容、操作程序与有关要求。天然气上下游价格联动是指终端销售价格与采购价格之间的联动，当采购价格明显高于市场公允价格时，可不予联动或降低联动标准。居民用气联动调整周期原则上为12个月，每个联动周期内调整不超过1次；非居民用气联动调整周期原则上按月度或季度调整。终端销售价格根据采购价格变动同向调整。（资料来源：淮北市发展和改革委员会）
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五、本周重要公告
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【国投电力】4月15日，公司发布2024年一季度主要经营数据公告：2024年1-3月，公司境内控股企业累计完成发电量395.42亿千瓦时，上网电量384.47亿千瓦时，与去年同期相比分别增加3.27%和3.01%。2024年1-3月，公司境内控股企业平均上网电价0.387元/千瓦时,与去年同期相比增加3.75%。
【川投能源】4月10日，公司发布2024年第一季度报告：2024年一季度公司营业收入为2.58亿元，比上年同期增加2.92%；归属于上市公司股东的净利润为12.73亿元，比上年同期增加12.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为12.68亿元，比上年同期增加11.88%；基本每股收益为0.2665元/股，比上年同期增加4.65%。
【川投能源】4月12日，公司发布2024年1-3月主要经营数据公告：2024年1-3月，公司控股企业累计完成发电量7.84亿千瓦时，同比上年增长10.58%；上网电量7.70亿千瓦时，同比上年增长10.63%；企业平均上网电价0.295元／千瓦时，同比上年降低2.64%。2024年1-3月，公司控股水电企业累计完成发电量7.53亿千瓦时，同比上年增加12.72%；上网电量7.39亿千瓦时，同比上年增加12.82%；水电企业平均上网电价0.283元／千瓦时，同比上年增长0.35%。2024年1-3月，公司控股光伏发电企业累计完成发电量0.31亿千瓦时，同比上年降低24.39%；上网电量0.31亿千瓦时，同比上年降低24.39%；平均上网电价0.570元／千瓦时（含国补），同比上年降低10.94%。
【川投能源】公司发布2023年年度报告摘要：2023年公司营业收入为14.82亿元，比上年同期增加4.36%；归属于上市公司股东的净利润为44.00亿元，比上年同期增加25.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为43.16亿元，比上年同期增加25.24%；基本每股收益为0.9864元/股，比上年同期增加23.96%。公司2023年度利润分配预案拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税）。截至2024年3月31日，公司总股本4,874,606,828股。以此计算，合计拟派发现金红利1,949,842,731.20元（含税）。资本公积金不转增，不送股。
【粤电力A】4月13日，公司发布2024年第一季度业绩预告：2024年1月1日-3月31日，公司预计经营业绩同向上升，归属于上市公司股东的净利润盈利1.1亿-1.4亿元，比上年同期增长24.39%-58.32%；扣除非经常性损益后的净利润盈利0.8亿-1.1亿元，比上年同期增长7.32%-47.57%；基本每股收益盈利0.0210-0.0267元。
【晋控电力】4月15日，公司发布2024年一季度业绩预告：2024年1月1日-3月31日，公司归属于上市公司股东的净利润亏损4.5亿-5.5亿元，比上年同期减少218.86%-289.72%；扣除非经常性损益后的净利润亏损4.6亿-5.6亿元，比上年同期减少206.75%～273.43%；基本每股收益亏损:0.1988-0.2313元。
【晋控电力】4月15日，公司发布2023年度业绩快报：2023年公司营业收入为196.16亿元，比上年同期下降2.99%；营业利润为-4.64亿元，比上年同期增加41.21%；归属于上市公司股东的净利润为-5.15亿元，比上年同期增加24.33%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-5.31亿元，比上年同期增加33.41%；基本每股收益为-0.2542元/股，比上年同期增加0.51%。营业利润上升的主要原因为煤炭价格有所下降导致燃煤采购成本同比减少。
【国电电力】公司发布2023年年度报告摘要：2023年公司营业收入为1809.99亿元，比上年同期减少7.02%；归属于上市公司股东的净利润为56.09亿元，比上年同期增加104.41%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为48.70亿元，比上年同期增加97.78%；基本每股收益为0.314元/股，比上年同期增加103.90%。公司2023年度利润分配预案拟每10股派发现金红利0.70元（含税）。截至2023年12月31日，公司总股本17,835,619,082股，预计分红金额12.48亿元，与公司2023年中期每10股派发现金红利0.50元（含税）共派发8.92亿元合并计算，2023年度全年派发现金红利21.40亿元，占合并报表归属于上市公司股东净利润比例为38.16%。
【皖能电力】公司发布2023年年度报告摘要：2023年公司营业收入为278.67亿元，比上年同期增加8.26%；归属于上市公司股东的净利润为14.30亿元，比上年同期增加186.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为12.83亿元，比上年同期增加220.43%；基本每股收益为0.63元/股，比上年同期增加186.36%。公司2023年度利润分配预案为以2,266,863,331.00为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.21元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。
【福能股份】4月18日，公司发布2024年第一季度经营信息公告：2024年第一季度，公司控股各运行电厂按合并报表口径完成发电量53.26亿千瓦时，同比增长2.37%；完成上网电量50.64亿千瓦时，同比增长2.27%；累计完成供热量201.81万吨，同比增长13.22%。
【福能股份】公司发布2023年年度报告摘要：2023年公司营业收入为146.95亿元，比上年同期增加2.63%；归属于上市公司股东的净利润为26.23亿元，比上年同期增加1.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为25.81亿元，比上年同期增加0.04%；基本每股收益为1.03元/股，比上年同期增加0.98%。公司2023年度利润分配预案为拟以公司2023年度权益分派实施公告确定的股权登记日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.10元（含税），本年度不进行资本公积金转增股本。公司最终实际利润分配总额将根据股权登记日总股本确定。
【新天然气】4月16日，公司发布2024年限制性股票激励计划（草案）：本激励计划涉及的授予激励对象共计16人，占公司截至2023年12月31日员工总数1,354人的1.18%，包括：1、董事、高级管理人员；2、核心技术/业务人员。激励计划限制性股票的授予价格为每股16.39元，拟授予激励对象的限制性股票数量为139.9992万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额42,392.1327万股的0.33%。本次授予为一次性授予，无预留权益。激励计划的有效期为自限制性股票授予日起至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回购注销完毕之日止，最长不超过36个月。
【重庆燃气】4月12日，公司发布澄清公告：近日，公司关注到网络媒体上有质疑公司老旧气表到期更换后气量暴增的传闻，为避免相关传闻对投资者产生误导，现予以澄清说明。公司系根据国家相关安全及计量检定规程对服役到期的气表进行更换；公司新更换的气表均经法定计量检定机构检定合格，并具有检定合格的标识；公司对客户反映的气表计量不准、燃气费用过高情况，已开通燃气计量上门复核服务快速通道，安排专人落实核查；截至本公告发布日，未发现已复核气表存在计量失准问题。
【深圳燃气】4月13日，公司发布2024年第一季度业绩快报：2024年一季度公司营业收入68.63亿元,同比下降 9.44%，主要是燃气批发收入减少所致；归属于上市公司股东的净利润2.76亿元,同比增长6.73%，主要是城市燃气利润增长所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.69亿元，同比增长15.87%；基本每股收益为0.10元/股，同步增长11.11%。公司天然气销售量13.07亿立方米，同比增长9.74%（其中，管道天然气销售量11.71亿立方米，同比增长11.84%；天然气批发量1.36亿立方米，同比减少5.56%）。天然气代输气量1.70亿立方米，同比减少7.10%。
【皖天然气】公司发布2023年年度报告：2023年公司营业收入为61.04亿元，比上年同期增加2.98%；归属于上市公司股东的净利润为3.43亿元，比上年同期增加34.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为3.38亿元，比上年同期增加32.96%；基本每股收益为0.72元/股，比上年同期增加33.33%。公司2023年度利润分配预案为拟以2023年末总股本478,265,330股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.5元人民币(含税)，合计派发现金股利167,392,865.50元（含税），剩余未分配利润结转至下一年度，留存的未分配利润将主要用于公司生产经营和补充发展所需流动资金，支持公司业务发展。
【广汇能源】公司发布2023年年度报告：2023年公司营业收入为614.75亿元，比上年同期增加3.48%；归属于上市公司股东的净利润为51.73亿元，比上年同期减少54.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为55.41亿元，比上年同期减少49.95%；基本每股收益为0.7953元/股，比上年同期减少53.74%。公司将实施差异化分红方案，即以实施权益分派股权登记日登记的总股本（扣除回购专用证券账户中股数）为基数，向全体股东每10股派发现金红利7元（含税），即派发现金红利0.7元/股（含税），剩余未分配利润全部滚存结转至以后年度分配；2023年度不送股，不进行资本公积金转增股本。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心（注：部分公司2022年归母净利润为负值，因此不展示PE数据；标*公司为信达能源的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；标#为已披露2023年年报的公司；数据截至2024年4月19日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：港口动力煤价逐步企稳，3月我国天然气进口量同比增长22%》
报告发布时间：2024年4月20日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明（金麒麟分析师） S1500518070001
李春驰（金麒麟分析师） S1500522070001
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