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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商金属新材料 施毅（金麒麟分析师）/王南清】盛屯矿业（600711）：公司刚果金卡隆威项目顺利投产，未来业绩值得期待。
【浙商房地产 杨凡（金麒麟分析师）】中材国际（600970）：背靠实力雄厚的中建材集团，看好在水泥主业协同下装备与运维业务的增长空间。
【浙商机械 邱世梁（金麒麟分析师）/王华君（金麒麟分析师）/何家恺（金麒麟分析师）】徐工机械（000425）：“新徐工”效益逐步凸显，长期盈利能力提升，估值具有较大提升空间。
【浙商固收 覃汉/崔正阳】建议投资操作以配置策略为主，可重点关注如7年国债、30年国债老券等。
【浙商计算机 刘雯蜀（金麒麟分析师）/李佩京（金麒麟分析师）】中科星图（688568）：集团化成效显著，有望享受低空经济行业红利。
内容详情
01 重要推荐
【浙商金属新材料 施毅/王南清】盛屯矿业（600711）公司深度：卡隆威铜矿顺利扩产有望增厚公司业绩
1、金属新材料-盛屯矿业（600711）
2、推荐逻辑：
公司刚果金卡隆威项目顺利投产，产能扩至5万吨/年，铜矿冶板块未来有望持续为公司业绩做出坚实贡献。
1）超预期点：
铜价在2024年震荡上行，公司卡隆威项目有望持续给公司业绩做出坚实贡献。
2）驱动因素：
铜价上行，公司卡隆威项目投产。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为26369/29003/29320百万元，营业收入增长率为3.99%/9.99%/1.09%，归母净利润为253/792/863百万元，归母净利润增长率为365.12%/212.59%/9.02%，每股盈利为0.08/0.25/0.28元，PE为55.76/17.84/16.36倍。
3、催化剂：
铜价震荡上行。
4、风险因素：
金属价格大幅波动，公司项目海外经营风险。
报告日期：2024年4月18日
报告详情：
【浙商房地产 杨凡】中材国际（600970）公司深度：海外腾飞仍有路，三足鼎立尤可期
1、房地产-中材国际（600970）
2、推荐逻辑：
看好在水泥主业协同下装备与运维业务的增长空间。
1）超预期点：
①国外水泥EPC业务增长超预期；②装备业务增长超预期；③运维业务增长超预期。
2）驱动因素：
①全球水泥市场增长超预期，“一带一路”沿线国家水泥市场增长超预期；②国内环保政策执行力度超预期；③装备业务外行业增长超预期；④受益中建材集团资源协同超预期。
3）盈利预测与估值：
预计2024-2026年公司营业收入为51555.00/57546.00/62926.00百万元，营业收入增长率为12.57%/11.62%/9.35%，归母净利润为3405.00/3985.00/4557.00百万元，归母净利润增长率为16.77%/17.03%/14.37%，每股盈利为1.29/1.51/1.72元，PE为9.99/8.53/7.46倍。
3、催化剂：
1）国内房地产及基建市场修复；
2）环保政策执行力度加强；
3）公司深耕的“一带一路”沿线国家城市化发展速度加快。
4、风险因素：
海外市场竞争加剧；国内建材机械需求下降；汇率波动风险。
报告日期：2024年4月19日
报告详情：
【浙商机械 邱世梁/王华君/何家恺】徐工机械（000425）公司深度：徐工机械风险敞口真的大吗？工程机械主机厂比较研究
1、机械-徐工机械（000425）
2、推荐逻辑：
“新徐工”效益逐步凸显，出口、矿山机械等驱动增长。
1）超预期点：
徐工机械风险敞口绝对值虽然大，但风险敞口与营收比例没有显著高于主要主机厂。
2）驱动因素：
PB-ROE框架下，徐工估值具备较大提升空间。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为93943/104337/120334百万元，营业收入增长率为0%/11%/15%，归母净利润为5618/6968/8424百万元，归母净利润增长率为30%/24%/21%，每股盈利为0.48/0.59/0.71元，PE为15/12/10倍。
3、催化剂：
国内下游工作量回升，开工率上行；海外市占率持续提升；公司盈利能力提升。
4、风险因素：
基建、地产投资不及预期；出口不及预期；历史数据不代表未来。
报告日期：2024年4月21日
报告详情：
02 重要观点
【浙商固收 覃汉/崔正阳】债券市场专题研究：“长期主义”看当前债市
1、所在领域：固收
2、核心观点：
基于债市“新时代”宏观背景与“弱者思维”理性思考，我们建议投资策略以配置策略为主，可重点关注如7年国债、30年国债老券等；对于交易策略，考虑流动性因素后，建议关注尚有一定利差空间的10年国开债。
1）市场看法：
建议投资操作以配置策略为主，可重点关注如7年国债、30年国债老券等。
2）观点变化：无
3）驱动因素：
基于债市“新时代”宏观背景与“弱者思维”理性思考。
4）与市场差异：
对于债市框架的迭代思考。
3、风险提示：
宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。
报告日期：2024年4月20日
报告详情：
03 重要点评
【浙商计算机 刘雯蜀/李佩京】中科星图（688568）公司点评：集团化持续贡献增长动力，有望享受低空经济行业红利
1、主要事件：
公司披露了2023年年报。
2、简要点评：
集团化成效显著，生态化成效稳步显现，高效赋能空天信息开发者，实现了场景验证并提前进入收获阶段。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
低空经济先发优势明显，有望享受行业红利。
2）催化剂：
低空经济政策订单。
3）投资风险：
下游主要客户订单不及预期、低空经济政策及订单不及预期、集团化影响归母利润率、技术进步不及预期、竞争加剧等风险。
报告日期：2024年4月21日
报告详情：
法律声明及风险提示
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