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用友网络发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入97.96亿元，同比+5.80%；实现归母净利润-9.67亿元，同比减少11.86亿元。
· 业务组织模式重大升级，利润短期承压。
2023年公司以行业化为重点推动业务组织模式升级，大型企业客户业务由以地区为主升级至以行业为主，中型客户业务仍按区域但全国统一、垂直组织开展。本次业务组织模式升级使得差旅费、市场费用大幅增加，叠加员工薪酬增加以及外包成本增加等，全年营业成本和费用同比+18.8%，导致全年利润大幅下滑。
·合同签约金额与合同负债快速增长，未来业绩增长动能强劲。
2023年公司合同签约金额同比+17.6%，千万级以上项目签约金额同比+71.1%。合同负债为28.1亿元，同比上年末+13.9%，云业务、订阅相关合同负债分别为24.6/18.3亿元，分别同比上年末+28.0%/+38.8%。付费客户稳步增长，云服务累计付费客户数达71.50万家，年内新增云服务付费客户数14.35万家。
· AI深度赋能，YonGPT筑牢公司核心竞争壁垒。
2023年公司发布了业界首个企业服务大模型YonGPT，该模型能够底层适配主流的通用语言大模型，通过提供通用能力服务、领域服务和行业服务，实现业务运营、人机交互、知识生成及应用生成四个方面的企业智能化，覆盖财务、人力、营销、研发等多个企业生产经营与运营管理领域。YonGPT是用友BIP的重要组成，目前已与YonBIP多种产品深度融合并在部分场景成功实现落地。我们认为，YonGPT在AI普及应用时代将大力赋能公司BIP产品，巩固公司企业服务核心竞争力，协同推进公司业务全面发展。
投资建议
预计公司2024-2026年营收分别为108.46、122.91、142.07亿元，归母净利润分别为1.17、3.33、5.52亿元。公司是国内ERP龙头，组织模式升级或即将完成，有望迎来业绩拐点。维持“买入”评级。
风险提示
产品研发及推广不及预期、获客不及预期、客户预算发生变化。
西部证券—投资评级说明
分析师声明
免责声明
研究报告来源
证券研究报告：《用友网络2023年年报点评 -- 合同签约金额稳步提升，AI赋能成长可期》
对外发布时间：2024年4月8日
对外发布机构：西部证券研究发展中心
参与人员信息：
分析师：郑宏达
执业编号：S0800524020001
邮箱 zhenghongda@research.xbmail.com.cn
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